Finansal kaldıraç nedir? kaldıraç

Tanım

Finansal kaldıraç oranı(borç öz sermaye oranı), kuruluşun borç ve öz sermaye oranının bir göstergesidir. Anlam bakımından benzer olan özerklik ve mali bağımlılık katsayılarını içeren ve ayrıca kuruluşun kendi ve ödünç alınan fonları arasındaki oranı yansıtan, işletmenin mali durumunun en önemli göstergeleri grubuna aittir. "Finansal kaldıraç" terimi genellikle daha genel anlamda kullanılır ve işletme finansmanına yönelik ilkeli bir yaklaşımdan bahsederken, bir işletme ödünç alınan fonların yardımıyla bir işletmeye yatırılan kendi fonlarının getirisini artırmak için bir finansal kaldıraç oluşturduğunda kullanılır. işletme.

Hesaplama formülü)

Finansal kaldıraç oranı, borcun öz sermayeye oranı olarak hesaplanır:

Finansal Kaldıraç Oranı = Yükümlülükler / Özkaynaklar

Hem pay hem de payda kuruluşun bilançosunun yükümlülükler tarafından alınır. Yükümlülükler, hem uzun vadeli hem de kısa vadeli borçları içerir (yani, özkaynak bakiyesinden çıkarıldıktan sonra kalan her şey).

Normal değer

Optimal, özellikle Rus uygulamasında, borçların ve özkaynakların (net varlıklar) eşit bir oranıdır, yani. finansal kaldıraç oranı 1'e eşittir. 2'ye kadar bir değer kabul edilebilir (büyük halka açık şirketler için bu oran daha da yüksek olabilir). Büyük katsayı değerleri ile kuruluş mali bağımsızlığını kaybeder ve mali durumu son derece istikrarsız hale gelir. Bu tür kuruluşların ek kredi çekmesi daha zordur. Gelişmiş ekonomilerde en yaygın oran 1,5'tur (yani %60 borç ve %40 öz sermaye).

Finansal kaldıraç oranının çok düşük bir değeri, ödünç alınan fonları faaliyetlere dahil ederek öz sermayeyi artırmak için finansal kaldıraç kullanma fırsatının kaçırıldığını gösterir.

Sermayenin yapısını karakterize eden diğer benzer katsayılar gibi ( , finansal bağımlılık katsayısı), finansal kaldıraç katsayısının normal değeri sektöre, işletmenin ölçeğine ve hatta üretimi organize etme yöntemine (sermaye yoğun veya emek yoğun) bağlıdır. üretme). Bu nedenle dinamik olarak değerlendirilmeli ve benzer işletmelerin göstergesi ile karşılaştırılmalıdır.

Bu bölümde çeşitli katsayılar ele alınmaktadır: mülk hareketlilik katsayısı, faiz karşılama katsayısı ve diğerleri.

Özerklik katsayısı (mali bağımsızlık)

Özerklik katsayısı (mali bağımsızlık) (İng. Özkaynak oranı), kuruluşun kendi fonlarından sağlanan varlıklarının payını gösteren bir katsayıdır. Bu oranın değeri ne kadar yüksek olursa, işletme o kadar mali açıdan istikrarlı, daha istikrarlı ve dış alacaklılardan daha bağımsızdır.

Kuruluşun duran varlıklardaki payı (sermaye yoğun üretim) ne kadar büyükse, bunları finanse etmek için o kadar uzun vadeli kaynaklar gerekir, bu da özkaynak payının daha büyük olması gerektiği anlamına gelir - özerklik katsayısı o kadar yüksek.

Büyük harf kullanımı oranı

Kapitalizasyon oranı, ödenecek uzun vadeli hesapların miktarını, uzun vadeli ödenecek hesaplara ek olarak kuruluşun kendi sermayesini içeren toplam uzun vadeli finansman kaynaklarıyla karşılaştırır. Kapitalizasyon oranı, kuruluşun finansman kaynağının faaliyetleri için özkaynak şeklinde yeterliliğini değerlendirmenizi sağlar.

Kapitalizasyon oranı, finansal kaldıraç göstergeleri grubuna dahil edilir - kuruluşun kendi ve ödünç alınan fonlarının oranını karakterize eden göstergeler.

Bu oran, girişimcilik riskini değerlendirmenizi sağlar. Katsayının değeri ne kadar yüksek olursa, kuruluşun gelişimi ödünç alınan sermayeye o kadar bağımlı olur ve finansal istikrar o kadar düşük olur. Aynı zamanda, oranın daha yüksek bir seviyesi, daha yüksek olası özkaynak getirisini (daha yüksek özkaynak getirisi) gösterir.

Bu durumda, şirketin kapitalizasyonu (piyasa değeri ile karıştırılmamalıdır), en istikrarlı iki yükümlülüğün - uzun vadeli yükümlülükler ve özkaynakların - bir kombinasyonu olarak kabul edilir.

Kısa vadeli borç oranı

Kısa vadeli borç oranı - işletmenin kısa vadeli borçlarının toplam dış borçlar içindeki payını gösterir (toplam borç miktarındaki payın kısa vadeli geri ödemeyi gerektirdiği). Orandaki bir artış, kuruluşun kısa vadeli yükümlülüklere olan bağımlılığını artırır, ödeme gücü ve finansal istikrarı sağlamak için varlıkların likiditesinde bir artış gerektirir.

Mülk hareketlilik katsayısı

Mülk hareketlilik katsayısı - kuruluşun endüstri özelliklerini karakterize eder. İşletmenin toplam aktifleri içinde dönen varlıkların payını gösterir.

Hareketlilik faktörü işletme sermayesi

İşletme sermayesinin hareketlilik oranı - kısa vadeli borçları geri ödemek için yönlendirilen toplam fon miktarında kesinlikle ödemeye hazır fonların payını gösterir.

Rezerv karşılama oranı

Stok karşılama oranı - stokların ne ölçüde öz kaynaklarla karşılandığını veya ödünç alınması gerektiğini gösterir.

Kendi işletme sermayesi ile sağlama katsayısı

Kendi işletme sermayesi ile güvenlik katsayısı - finansal istikrarı için gerekli olan işletmenin kendi işletme sermayesinin varlığını karakterize eder. Bu katsayı batıda yaygın değildir. Rus uygulamasında, katsayı, Federal İflas Dairesi'nin (İflas) 12 Ağustos 1994 N 31-r tarihli düzenleyici Kararnamesi ve 20 Mayıs 1994 N 498 tarihli Rusya Federasyonu Hükümeti Kararnamesi ile getirilmiştir. İşletmelerin iflasına (iflasına) İlişkin Mevzuatın Uygulanmasına Yönelik Bazı Tedbirlere Dair. Bu belgelere göre, bu katsayı kuruluşun iflasının bir işareti olarak kullanılmaktadır.

Yatırım karşılama oranı

Yatırım karşılama oranı (uzun vadeli finansal bağımsızlık) - varlıkların hangi kısmının sürdürülebilir kaynaklardan - kendi fonlarından ve uzun vadeli kredilerden - finanse edildiğini gösterir. Bu gösterge, yatırımcıların işletmenin beklenen başarısını, iflas olasılığını, iflası değerlendirmesine olanak tanır. Yatırım karşılama oranı, diğer finansal oranlarla birlikte analiz edilmelidir: likidite ve ödeme gücü.

Faiz karşılama oranı

Faiz karşılama oranı (ICR), kuruluşun borç yükümlülüklerini yerine getirme yeteneğini karakterize eder. Gösterge, belirli bir süre için vergi ve faiz öncesi kazanç (EBIT) ile aynı dönem için borç yükümlülüklerine ilişkin faizi karşılaştırır. Faiz karşılama oranı ne kadar yüksek olursa, kuruluşun mali durumu o kadar istikrarlı olur. Ancak oran çok yüksekse, bu, borç alınan fonları artırma konusunda aşırı temkinli bir yaklaşımı gösterir ve bu da öz sermaye getirisinin düşmesine neden olabilir.

Kendi işletme sermayesi oranı

Kendi işletme sermayesinin katsayısı - gösterge, öz sermayenin, 1 yıldan daha kısa bir ciro süresi ile dönen veya dönen varlıklarının kapsamının kaynağı olan kısmını karakterize eder.

Kendi işletme sermayesinin değeri, dönen varlıkların kısa vadeli borçları aşan miktarına sayısal olarak eşittir, dolayısıyla bileşenlerinin bileşimindeki herhangi bir değişiklik, bu değerin büyüklüğünü ve kalitesini doğrudan veya dolaylı olarak etkiler. Genel bir kural olarak, kendi işletme sermayesinde makul bir artış olumlu bir eğilim olarak görülür. Bununla birlikte, istisnalar olabilir, örneğin, kötü borçlulardaki artış nedeniyle bu göstergenin büyümesi, kendi işletme sermayesinin niteliksel bileşimini iyileştirmez.

Finansal kaldıraç oranı

Finansal kaldıraç oranı (kaldıraç) (İngiliz borç oranı) - şirketin kendi fonlarına göre ödünç alınan fonların yüzdesini gösteren bir oran. "Finansal kaldıraç" terimi genellikle daha genel anlamda kullanılır ve işletme finansmanına yönelik ilkeli bir yaklaşıma atıfta bulunur; ödünç alınan fonların yardımıyla bir işletmeye yatırılan kendi fonlarının getirisini artırmak için finansal kaldıraç oluşturulduğunda.

Katsayının değeri çok yüksekse, kuruluş mali bağımsızlığını kaybeder ve mali durumu aşırı derecede istikrarsız hale gelir. Bu tür kuruluşların kredi alması daha zordur.

Göstergenin çok düşük bir değeri, ödünç alınan fonları faaliyete çekerek öz sermaye getirisini artırma fırsatının kaçırıldığını gösterir.

Normal değer finansal kaldıraç katsayısı sektöre, işletmenin büyüklüğüne ve hatta üretimi organize etme yöntemine (sermaye yoğun veya emek yoğun üretim) bağlıdır. Bu nedenle dinamik olarak değerlendirilmeli ve benzer işletmelerin göstergesi ile karşılaştırılmalıdır.

Net varlıklar (şirket özkaynağı)

Net varlıklar (şirketin öz sermayesi) (İngiliz net varlıkları) - şirketin emrinde olan varlıklar eksi çok çeşitli yükümlülükler.

Kuruluşun sahip olduğu, borçları, borçları ödedikten ve diğer yükümlülükleri yerine getirdikten sonra sahip olabileceği ve mal sahipleri arasında mal paylaşımında kullanılabilecek sermaye miktarını gösterir. Ek olarak, kuruluşun likiditesini karakterize eder ve tasfiyeden sonra şirketin kurucularında ne kadar mali kaynak kalabileceğini gösterir.

Negatif net varlıklar, şirketin tamamen alacaklılara bağımlı olduğunu ve kendi fonlarına sahip olmadığını gösteren kuruluşun iflasının bir işaretidir.

Net varlıklar sadece pozitif olmamalı, aynı zamanda kayıtlı sermaye kuruluşlar. Bu, kuruluşun faaliyetleri sırasında ilk fonlarda bir artış sağladığı ve onları boşa harcamadığı anlamına gelir. Net varlıklar, yalnızca yeni oluşturulan kuruluşların ilk faaliyet yıllarında kayıtlı sermayeden daha az olabilir. Sonraki yıllarda, net varlıkların kayıtlı sermayeden daha az olması durumunda, medeni kanun ve anonim şirketlere ilişkin mevzuat, kayıtlı sermayenin net aktif miktarına indirilmesini gerektirmektedir. Kuruluşun kayıtlı sermayesi zaten minimum düzeydeyse, daha fazla var olup olmadığı sorusu gündeme gelir.

Herhangi ticari işletme faaliyetlerinde olası mali kayıp riski asla yoktur. Bu riskler, kalifiye çalışan eksikliğinden, hammadde arzındaki yetersizliğe ve satılan malın iade edilmemesine kadar her şeyle ilişkilendirilebilir.

Bu nedenle, şirketin finansal durumunu analiz ederken ve tahmin ederken ve ayrıca kar ve zarar arasındaki dengesizliği belirlerken, finansal kaldıraç oranı uygulanır, gerçek kârın ödünç alınan (harcanan) fon miktarına oranını olabildiğince doğru bir şekilde belirleyebilen.

Herhangi bir kuruluş için tüm kredi ve diğer ödünç alınan fonlar geri ödenebilir olduğundan, geri ödemeleri her zaman en ufak bir gecikme belirtisi olmadan zamanında yapılmalıdır. Ayrıca, ödünç alınan sermaye miktarı ne kadar büyük olursa, kuruluşun kendisinin iflas etme olasılığı da o kadar artar. Dolayısıyla, bunu önlemek için bu şirketin finans alanındaki uzmanları sürekli olarak formülü kullanarak finansal kaldıraç oranını hesaplayın: kredi sermayesinin (ödünç alınan) kuruluşun kendi finansmanına oranı.

Hesaplamanın finansal kaldıraç oranının çok büyük bir nihai değeriyle sonuçlanması durumunda, kuruluş kademeli olarak finansal istikrarını kaybetmeye başlar ve piyasadaki konumu çok istikrarsız ve istikrarsız hale gelir. Bu bakımdan istikrarsız bir şirkete yeni bir kredi vermek isteyen bu tür işletmelerin borç veren bulmaları oldukça sorunlu olacaktır. Hesaplama, finansal kaldıraç oranının daha düşük bir değeriyle sonuçlanırsa, bu, aksine, şirketin çok istikrarlı olduğunu ve karlılık ve yatırımları çekme konusunda mükemmel şanslara sahip olduğunu gösterecektir.

Esasen, mali kaldıraç (ya da daha yaygın adı olan mali kaldıraç oranı), yükümlülükler değiştiğinde bir şirketin kârlılığını etkiler. Bu nedenle, yeni kredi ve kredi alma olasılığı ile ilgili konular tartışılırken, kendi üretim hacimlerini ve buna bağlı olarak şirketin karlılığını önemli ölçüde artırma fırsatı dikkate alınmaktadır.

Kaldıraç oranını mümkün olduğunca doğru belirlemek, birçok uzman kaldıraç oranının kitapta belirtilen verilere göre hesaplanmasını tavsiye etmiyor. raporlama, ancak şirket varlıklarının piyasa değerlemesinden oluşan verilere göre yapılır. Bu tam olarak yapılır, çünkü kuruluş başarılı bir şekilde gelişirse ve olumlu bir üne sahipse, varlıklarının piyasa fiyatları yine de muhasebe belgelerinde belirtilen değerden çok daha yüksek olacaktır. Böylece, finansal kaldıraç oranı çok daha düşük olacaktır. Şirketin karlılık göstergeleri önemli ölçüde hafife alınırsa, özellikle şirket temerrüde düşmenin eşiğindeyse, aynı şey ters sırada gerçekleşir. Çok iyimser bilanço değerleri, temerrüt olasılığını doğru ve objektif bir şekilde yansıtamaz.

Finansal kaldıraç oranı nasıl belirlenir?

Finansal kaldıraç oranı basitçe hesaplanır- ödünç alınan fonların şirketin kârına oranı, yani finansal kaldıraç oranı = alacaklılara olan borçların şirketin öz sermayesine bölünmesi. Bu durumda formüldeki tüm değerler sorumluluk boo'sundan alınır. kurumsal bilanço. Borçlar hem kısa vadeli hem de uzun vadelidir.

Kaldıracın normal bir göstergesi, özellikle Rusya'da, en azından yükümlülüklerin özkaynaklara (net kâr) eşit bir oranı olarak kabul edilir. Bu durumda finansal kaldıraç oranı bire eşittir. Özellikle büyük işletmelerde 2 veya biraz daha yüksek bir değer kabul edilebilir olarak kabul edilebilir. Ancak, kaldıraç oranı ne kadar yüksek olursa, finansal riskleri önemli ölçüde arttığı için işletmenin “tehlikesinin” o kadar büyük olduğu ve Market fiyatı mal varlığı azalır. Ayrıca, bu tür kuruluşların yeni yatırımları çekmesi ve güvenilir kreditörler bulması giderek zorlaşmaktadır. Bu yüzden çoğu Tüm piyasa standartlarına göre optimal, yaklaşık 1,5 olan finansal kaldıraç oranının değeri olarak kabul edilir.ödünç alınan sermayenin payı yüzde altmışı, öz mal varlığının payı yüzde kırktan (60-40) az olmadığı zaman.

Finansal kaldıraç oranının tek göstergesi elbette kurumdaki gerçek finansal durumu olabildiğince doğru bir şekilde ortaya koyamamaktadır. Bu nedenle, risklerin gerçekten haklı olup olmayacağını ve karlılığın sermaye çekilmeden önce ne olacağını ve bundan sonra ne olacağını daha doğru bir şekilde belirleyebilmek için hesaplamalarda başka araçlar kullanılır. Bu parametre finansal kaldıracın etkisidir. Borçlanma durumunda tüm varlıklardaki kümülatif artışın ne olacağını ortaya koymaktadır. Değerinin 0,33 ile 0,5 arasında dalgalanması durumunda şirket güvenle anlaşma yapabilir. Ancak bu finansal oran 0,33'ün altında çıkarsa, bu yalnızca üçüncü taraf sermayeyi çekmenin şirkete beklenen sonuçları vermeyeceği ve büyük olasılıkla onun için kârsız olacağı anlamına gelir.

Her durumda, finansal kaldıraç oranı doğrudan her bir kuruluşun faaliyet alanına, sektörüne, şirketin ve satılan ürünlerin hacmine ve diğer benzer göstergelere bağlıdır. Bu nedenle, benzer kuruluşların verileriyle birlikte ve üretim dinamiklerini dikkate alarak kaldıracı değerlendirmek gerekir. Salı, 26 Nisan 2016 11:19)

Bazen bir terimi anlamak ve özünü tam olarak anlamak zordur. Finansal kaldıraç böyle bir terimdir. Projeniz sayesinde sorum çözüldü. Saygılarımla, Anna.

#3

İyi makale, bilgilendirici ve okunması kolay. Kaldıraç oranı nedir, açıkça anladım. Metnin yazarlarına teşekkürler!

#2

Ayrıca finans teorisi açısından kendim için birçok yararlı şey buldum. Kaldıraç ilginç bir terim, daha önce bilmiyordum bile. Ama hepimiz bir şeyi ilk kez öğreniyoruz)))

#1

Finansal kaldıraç kavramını açıklığa kavuşturduğunuz için teşekkür ederiz. Terim çok korkutucu, ama aslında çok şey olan olağan katsayı. Siteniz, finansal faaliyet yönünün gelişimine iyi katkıda bulunur. Aynen böyle devam!!

Kaldıraç, bir işletmenin varlık ve yükümlülüklerinin kar amaçlı yönetimidir, kaldıraçsızlaştırma, kaldıraçta bir azalmadır

Üretim kavramı ve işlevleri ve finansal kaldıraç, finansal kaldıraç oranı, kaldıraç formülü, kaldıraç kaldırma kavramı ve işlevleri

kaldıraç tanımdır

Şirket borçları ödeyemezse, alıcıya nominal ödeme yapılır. fiyat onun menkul kıymetleri. Dünya hisse senedi piyasalarında keskin bir düşüş, hisse veya tahvil şeklinde teminatın önemli ölçüde değer kaybetmesine yol açar. Bu durumdaki borçluların, genellikle bir şeyler yapmakta zorlanan ve kıtlık durumunda bir şeyler teklif eden şirketlerden ek teminat talep etmesi mantıklıdır. likidite. Ve sadece doygunluk pazar parasal kaynaklar, genel olarak geçtiğimiz ay boyunca dünya merkez bankalarının ve hükümetlerinin yapmakta olduğu, küresel finansal sistemdeki mevcut borç azaltma sürecini durdurabilir.

Finans sektöründe kaldıraç

Ana performans göstergesi, birçok faktöre bağlı olan şirkettir ve bu nedenle değişiminin çeşitli faktör açılımları mümkündür. Özellikle, şu şekilde temsil edilebilir: fark arasında hasılat ve iki ana türden maliyetler: üretim niteliği ve mali nitelik. Değiştirilemezler, ancak bu tür maliyetlerin her birinin miktarı ve oranı kontrol edilebilir. Kârın faktör yapısının böyle bir temsili, koşullarda son derece önemlidir. Pazar ekonomisi ve ticari bir organizasyonu, sundukları faiz oranlarında büyük farklılıklar gösteren ticari bankalardan alınan kredilerle finanse etme özgürlüğü.

Src="/pictures/investments/img1975170_chistaya_pribyil_kompanii.jpg" style="genişlik: 600 piksel; yükseklik: 495 piksel;" title="şirket net geliri">!}

Ticari bir kuruluşun faaliyetlerinin finansal yönetimi konumundan bağlı olmak; ilk olarak, işletmeye sağlanan finansal kaynakların ne kadar rasyonel kullanıldığı, yani. neye yatırıldıkları ve ikincisi, fon kaynaklarının yapısı İlk nokta, sabit ve işletme sermayesinin hacmine ve yapısına ve kullanımlarının verimliliğine yansır. İlk üretim maliyetinin ana unsurları değişken ve sabit maliyetlerdir ve aralarındaki oran farklı olabilir ve işletme tarafından seçilen teknik ve teknolojik politika tarafından belirlenir. Yapı değişikliği ilk maliyet kar miktarını önemli ölçüde etkileyebilir. Sabit varlıklara yatırıma, sabit maliyetlerde bir artış ve en azından teoride değişken maliyetlerde bir düşüş eşlik eder.

Bununla birlikte, bağımlılık doğrusal değildir, dolayısıyla sabit ve değişken maliyetlerin optimal kombinasyonunu bulmak kolay değildir. Üretim kategorisi veya işletme, kaldıraç ile karakterize edilen bu ilişkidir ve bunun düzeyi ek olarak şirketle ilişkili üretimin değerini belirler. risk.

Finans sektörüne yapılan başvuruda kaldıraç, belirli bir faktör, sonuçta ortaya çıkan göstergelerde önemli bir değişikliğe yol açabilecek küçük bir değişiklik olarak yorumlanır.Finansal yönetimde, aşağıdaki kaldıraç türleri ayırt edilir:

Üretim (operasyonel);

Parasal.

Üretim Kaldıracı (İngiliz kaldıracından - kaldıraç) sabit ve değişken maliyetlerin oranını optimize etmeye dayalı bir işletmenin kârını yönetmek için bir mekanizma. Bununla birlikte, hacimdeki değişime bağlı olarak işletmenin karındaki değişimi tahmin edebilirsiniz. satış ve başabaş noktasını belirleyin.

Üretim Kaldıracı (eng. Kaldıraç - kaldıraç) kontrol mekanizması kâr işletme, sabit ve değişken maliyetlerin oranını optimize etmeye dayalıdır. Yardımı ile satış hacmindeki değişime bağlı olarak işletmenin karındaki değişimi tahmin edebileceğiniz gibi başabaş noktasını da belirleyebilirsiniz.

Gerekli kondisyon mekanizmanın uygulanması üretim kaldıracışirket maliyetlerinin sabit ve değişkene bölünmesine dayalı marjinal yöntemin kullanılmasıdır. Sabit maliyetlerin işletmenin toplam giderleri içindeki payı ne kadar düşükse, kâr değeri değişim hızına göre o kadar fazla değişmektedir. hasılat işletmeler.

Üretim Kaldıracı, iki formülden biri kullanılarak belirlenir:

Formül (1) kullanılarak bulunan değer üretim kaldıraç etkisi ayrıca değişiklikleri tahmin etmeye hizmet eder

Şirketin gelirindeki değişime bağlı olarak kar. Bunu yapmak için aşağıdaki formülü kullanın:

Açıklık için, bir örnek kullanarak üretim kaldıracının etkisini düşünün:

Endüstriyel kaldıraç mekanizmasını kullanarak, gelirdeki değişime bağlı olarak işletmenin karındaki değişimi tahmin edeceğiz ve ayrıca başabaş noktasını belirleyeceğiz. Örneğimiz için üretim kaldıraç etkisi 2,78 birimdir (12.5000 / 45.000). Bu, şirketin gelirinin %1 azalmasıyla karının %2,78 azalması ve gelirin %36 azalmasıyla kârlılık eşiğine, yani sıfır olacak. Diyelim ki% 10 azaltılacak ve 337.500 ruble olacak. (375.000 - 375.000 * 10 / 100). Bu koşullar altında, işletmenin karı% 27,8 oranında azalacak ve 32.490 ruble olacaktır. (45.000 - 45.000 * 27,8 / 100).

Üretim Kaldıraç yardımcı olan bir göstergedir yöneticiler maliyet yönetiminde işletme için en uygun stratejiyi seçmek ve kâr. Üretim kaldıracının değeri aşağıdakilerin etkisi altında değişebilir: Fiyat:% s ve satış hacmi; değişken ve sabit maliyetler; bu faktörlerin kombinasyonları. Yukarıdaki örneğe dayanarak her bir faktörün üretim kaldıracının etkisi üzerindeki etkisini düşünün.Satış fiyatındaki %10'luk (birim başına 825 rubleye kadar) bir artış, satış hacminde 412.500 rubleye kadar bir artışa, marjinal gelire yol açacaktır. - 162.500 rubleye kadar. (412.500 - 250.000) ve kar - 82.500 rubleye kadar. (162.500 - 80.000). Aynı zamanda, ticaret kaleminin birim başına marjinal geliri de 250'den (125.000 ruble / 500 adet) 325 rubleye çıkacak. (162.500 ruble / 500 adet). Bu koşullar altında, sabit maliyetleri karşılamak için daha küçük bir satış hacmi gerekecektir: başabaş noktası 246 birim olacaktır. (80.000 ruble / 325 ruble) ve işletmenin marjinal güvenlik marjı 254 birime yükselecek. (500 adet - 246 adet) veya %50,8 oranında. Sonuç olarak, şirket 37.500 ruble tutarında ek kar elde edebilir. (82.500 - 45.000). Aynı zamanda üretim kaldıracının etkisi 2,78'den 1,97 birime (162.500 / 82.500) düşecek.

reddetmek değişken maliyetler% 10 oranında (250.000 ruble'den 225.000 ruble'ye), marjinal gelirde 150.000 ruble'ye kadar bir artışa yol açacaktır. (375.000 - 225.000) ve kar - 75.000 rubleye kadar. (150.000 - 80.000). Bunun bir sonucu olarak, başabaş noktası (karlılık eşiği) 200.000 rubleye yükselecek. ayni 400 adet olacak. (200.000: 500). Sonuç olarak, işletmenin marjinal güvenlik marjı 175.000 ruble olacaktır. (375.000 - 200.000) veya 233 adet. (175.000 ruble / 750 ruble). Bu koşullar altında işletmede üretim kaldıracının etkisi 2 birime (150.000 / 75.000) düşecektir. Sabit maliyetlerde% 10'luk bir düşüşle (80.000 ruble'den 72.000 ruble'ye), işletmenin karı 53.000 rubleye çıkacak. (375.000 - 250.000 - 72.000) veya %17,8. Bu koşullar altında, parasal açıdan başabaş noktası 216.000 ruble olacaktır. ve fiziksel olarak - 288 adet. (216.000 / 750). Aynı zamanda, işletmenin marjinal güvenlik marjı 159.000 rubleye karşılık gelecektir. (375.000 - 216.000) veya 212 adet. (159.000 / 750). Sabit maliyetlerdeki %10'luk azalma sonucunda üretim kaldıracının etkisi 2,36 adet (125.000 / 53.000) olacak ve başlangıç ​​düzeyine göre 0,42 birim (2,78 - 2,36) azalacaktır.

Yukarıdaki hesaplamaların analizi, üretim kaldıracının etkisindeki değişikliğin, işletmenin toplam maliyeti içindeki sabit maliyetlerin payındaki değişikliğe bağlı olduğu sonucuna varmamızı sağlar. Aynı zamanda, farklı sabit ve değişken maliyet oranlarına sahip işletmelerde, karın satış hacmindeki değişikliklere duyarlılığının belirsiz olabileceği akılda tutulmalıdır. Sabit maliyetlerin işletmenin toplam maliyetleri içindeki payı ne kadar düşükse, işletme gelirlerindeki değişim hızına bağlı olarak kâr değeri o kadar fazla değişmektedir.

Belirli durumlarda, üretim kaldıracı mekanizmasının tezahürünün, kullanım sürecinde dikkate alınması gereken özelliklere sahip olabileceğine dikkat edilmelidir. Bu özellikler şunlardır: Üretim kaldıracının olumlu etkisi, ancak şirket faaliyetlerinin başabaş noktasını aştıktan sonra ortaya çıkmaya başlar. Üretim kaldıracının olumlu etkisinin kendini göstermeye başlaması için öncelikle işletmenin sabitlerini karşılamaya yetecek miktarda marjinal gelir elde etmesi gerekir.

Bunun nedeni, şirketin belirli satış hacmine bakılmaksızın sabit maliyetlerini geri ödemekle yükümlü olmasından kaynaklanmaktadır, bu nedenle sabit maliyetlerin miktarı ne kadar yüksek olursa, diğer şeyler eşit olduğunda o kadar geç başa baş noktasına ulaşacaktır. faaliyetleri hakkında. Bu nedenle, şirket faaliyetlerinde başabaş durumunu sağlayana kadar, yüksek düzeyde sabit maliyetler, başabaş noktasına ulaşma yolunda ek bir "yük" olacaktır.

Satış hacmi artmaya ve başabaş noktasından uzaklaşmaya devam ettikçe, üretim kaldıracının etkisi azalmaya başlar. yüzde satışlardaki artış, kâr miktarında artan bir oranda artışa yol açacaktır.Endüstriyel kaldıraç mekanizması ters yöne sahiptir: satışlardaki herhangi bir düşüşle, işletmenin kârının boyutu daha da azalacaktır. Üretim kaldıracı ile işletmenin kârı arasında ters bir ilişki vardır - işletmenin kârı ne kadar yüksekse, üretim kaldıracının etkisi o kadar düşük olur ve bunun tersi de geçerlidir. Bu, üretim Kaldıraçının, üretim faaliyetlerini yürütme sürecinde karlılık düzeyi ile risk düzeyini eşitleyen bir araç olduğu sonucuna varmamızı sağlar.

Üretim kaldıracının etkisi sadece kısa dönemde kendini gösterir. Bu, işletmenin sabit maliyetlerinin yalnızca kısa bir süre için değişmeden kalmasıyla belirlenir. Satışları artırma sürecinde sabit maliyetler miktarındaki bir sonraki sıçrama meydana gelir gelmez, işletmenin yeni bir başabaş noktasını aşması veya üretim faaliyetlerini buna uyarlaması gerekir. Yani böyle bir sıçramanın ardından üretim kaldıracının etkisi yeni ekonomik koşullarda yeni bir şekilde kendini gösterir.

Üretim kaldıracının tezahür mekanizmasını anlamak, üretim verimliliğini artırmak için sabit ve değişken maliyetlerin oranını amaçlı bir şekilde yönetmenize olanak tanır. ekonomik aktivite farklı pazar eğilimleri ile emtia piyasası ve aşamalar yaşam döngüsü işletmeler.

Olumsuz ile konjonktür Satışlarda olası bir düşüşü belirleyen ürün piyasası, bir işletmenin yaşam döngüsünün ilk aşamalarında olduğu gibi, başabaş noktasını henüz aşamamışken, sabit maliyetleri azaltıcı önlemler almak gerekir. işletme. Buna karşılık, uygun bir konjonktür emtia piyasası ve belirli bir güvenlik marjının varlığı, sabit maliyetlerden tasarruf rejiminin uygulanması için gereklilikler önemli ölçüde zayıflatılabilir. böyle dönemler bir işletme, sabit üretim varlıklarını yeniden yapılandırarak ve modernize ederek gerçek yatırımların hacmini önemli ölçüde genişletebilir.

Sabit maliyetleri yönetirken, yüksek seviyelerinin büyük ölçüde, üretilen ürünlerin farklı sermaye yoğunluğunu, mekanizasyon seviyesinin farklılaşmasını ve emeğin otomasyonunu belirleyen faaliyetin sektör özelliklerine bağlı olduğu akılda tutulmalıdır. Ek olarak, sabit maliyetlerin hızlı değişime daha az duyarlı olduğu, bu nedenle yüksek üretim kaldıracı değerine sahip işletmelerin maliyetlerini yönetme esnekliğini kaybettiği belirtilmelidir.

Bununla birlikte, bu nesnel sınırlamalara rağmen, her işletme, gerekirse sabit maliyetlerin miktarını ve oranını azaltmak için yeterli fırsatlara sahiptir. Bu rezervler şunları içerir: mallar için genel giderlerde (yönetim maliyetleri) önemli bir azalma; amortisman akışını azaltmak için kullanılmayan ekipmanın ve maddi olmayan varlıkların bir kısmının satışı; kısa vadeli makine ve ekipman kiralama biçimlerinin mülk olarak edinilmesi yerine yaygın olarak kullanılması; bazılarının tüketiminde azalma araçlar ve benzeri.

Değişken maliyetleri yönetirken, ana kılavuz, bu maliyetlerin toplamı ile üretim ve satış hacmi arasında doğrudan bir ilişki olduğundan, sürekli hazır olmalarını sağlamak olmalıdır. İşletme başabaş noktasını aşmadan bu tasarrufları sağlamak, marjinal gelirin artmasına neden olur ve bu da bu noktayı daha hızlı aşmanızı sağlar. Başabaş noktasının kırılmasının ardından değişken maliyetlerdeki tasarruf miktarı işletmenin karında doğrudan artış sağlayacaktır. Değişken maliyet tasarrufu için ana rezervler şunları içerir: ana ve yan sanayilerdeki çalışan sayısının işgücü verimliliğinin artmasını sağlayarak azaltılması; hammadde, malzeme ve bitmiş ürün stoklarının boyutunun azaltılması dönemler elverişsiz emtia piyasası koşulları; işletmeye hammadde ve malzeme temini için elverişli koşulların sağlanması vb. işletme için kar.

İşletme kaldıracı kavramı, bir şirketin maliyet yapısıyla yakından ilgilidir. İşletme kaldıracı veya üretim Kaldıracı (Kaldıraç - kaldıraç), sabit ve değişken maliyetlerin oranını iyileştirmeye dayalı olarak bir şirketin kârını yönetmeye yönelik bir mekanizmadır.Satış hacmindeki değişikliklere bağlı olarak kuruluşun kârında bir değişiklik planlamak için kullanılabilir ve ayrıca başabaş noktasını belirleyin. İşletme kaldıracı mekanizmasının uygulanması için gerekli bir koşul, maliyetlerin sabit ve değişken olarak bölünmesine dayanan marjinal bir yöntemin kullanılmasıdır. Sabit maliyetlerin işletmenin toplam maliyeti içindeki payı ne kadar düşükse, şirket gelirlerindeki değişim oranına bağlı olarak kâr değeri o kadar fazla değişmektedir.

Daha önce de belirtildiği gibi, işletmede iki tür maliyet vardır: değişken ve sabit. Genel olarak yapıları ve özel olarak bir işletmenin toplam gelirindeki veya üretim birimi başına gelirdeki sabit maliyetlerin düzeyi, kâr veya maliyetteki eğilimi önemli ölçüde etkileyebilir. Bunun nedeni, her bir ek üretim biriminin, sabit maliyetleri karşılamaya giden bir miktar ek karlılık getirmesi ve şirketin maliyet yapısındaki sabit ve değişken maliyetlerin oranına bağlı olarak, ek bir birimden elde edilen toplam gelir artışıdır. ürün kârda önemli ve keskin bir değişiklik olarak ifade edilebilir. Başabaş noktasına ulaşılır ulaşılmaz, satışlardan daha hızlı büyümeye başlayan kâr vardır.

Çalıştırma kolu, bu bağımlılığı tanımlamak ve analiz etmek için bir araçtır. Başka bir deyişle, kârın satış hacmindeki değişim üzerindeki etkisini belirlemek için tasarlanmıştır. Eyleminin özü, gelir artışıyla birlikte daha yüksek bir kâr büyüme oranının olması, ancak bu daha yüksek büyüme oranının sabit ve değişken maliyetlerin oranı ile sınırlandırılması gerçeğinde yatmaktadır. Sabit maliyetlerin payı ne kadar düşükse, bu kısıtlama o kadar düşük olacaktır. Üretim (operasyonel) Kaldıraçnicel olarak, sabit ve değişken maliyetlerin toplam tutarlarındaki oranı ve "faiz ve vergi öncesi kar" göstergesinin değeri ile karakterize edilir. Üretim kaldıracını bilmek, gelirdeki bir değişiklikle kârdaki değişikliği tahmin etmek mümkündür. Fiyat ve doğal fiyat kaldıracı vardır.Fiyat işletim kaldıracı (Pc) aşağıdaki formülle hesaplanır:

Doğal işletme kaldıracı aşağıdaki formülle hesaplanır:

Fiyat ve fiziksel olarak faaliyet kaldıracı formülleri karşılaştırıldığında, Рн'nin daha az etkiye sahip olduğu görülmektedir. Bu, doğal hacimlerdeki artışla değişken maliyetlerin aynı anda büyümesi ve azaldıkça azalmasıyla açıklanır, bu da kârda daha yavaş bir artışa / azalmaya yol açar.İşletme kaldıracının değeri, sabit ve değişken maliyetlerin oranı nedeniyle, yalnızca işletmenin kendisinin değil, aynı zamanda işletmenin uğraştığı iş türünün de riskliliği Genel yapı maliyetler, yalnızca belirli bir işletmenin özelliklerinin ve muhasebe politikasının değil, aynı zamanda faaliyetin sektörel özelliklerinin de bir yansımasıdır.

Ancak, sabit maliyetlerin bir işletmenin gider yapısındaki payının yüksek olması, marjinal gelirin değerini mutlaklaştırmak kadar olumsuz bir faktör olarak kabul edilemez. Üretim kaldıracındaki bir artış, işletmenin üretim kapasitesinde, teknik yeniden ekipmanda ve işgücü verimliliğinde bir artışı gösterebilir. Üretim kaldıracı daha yüksek olan bir işletmenin karı, gelirdeki değişikliklere karşı daha hassastır.

Satışlarda keskin bir düşüşle, böyle bir işletme çok hızlı bir şekilde başabaş seviyesinin altına "düşebilir". Diğer bir deyişle, üretim kaldıracı daha yüksek olan bir işletme daha risklidir. Faaliyet kaldıracı, şirketin gelirindeki bir değişikliğe tepki olarak faaliyet kârının dinamiklerini gösterdiğinden ve finansal kaldıraç, işletme kârındaki bir değişikliğe tepki olarak borçlar ve kredilere faiz ödedikten sonra vergi öncesi kârdaki değişikliği karakterize ettiğinden, toplam kaldıraç önce kârın yüzde kaç değişeceği fikri vergiler gelirde% 1 değişiklikle faiz ödemesinden sonra.

Böylece, borç sermayesi artırılarak küçük bir işletme kaldıracı artırılabilir. Öte yandan yüksek işletme kaldıracı, düşük finansal kaldıraçla dengelenebilir. Operasyonel ve finansal kaldıraç gibi bu güçlü araçların yardımıyla bir kuruluş, kontrollü bir risk seviyesinde yatırılan sermayeden istenen getiriyi elde edebilir.

Sonuç olarak, çalıştırma kolu yardımıyla çözülen görevleri listeliyoruz: bir bütün olarak kuruluş için finansal sonucun yanı sıra “gider - hacim - kar” şemasına dayalı ürün, iş veya hizmet türleri için hesaplanması; kritik üretim noktasının belirlenmesi ve yönetim kararlarının alınmasında kullanılması ve fiyatları belirlemek iş; ek siparişler hakkında karar vermek (sorunun cevabı: ek bir sipariş sabit maliyetlerde artışa yol açar mı?); mal veya hizmet emisyonunu durdurma kararı almak (değişken maliyet seviyesinin altına düşerse); sabit maliyetlerin göreceli olarak azaltılması nedeniyle karı maksimize etme problemini çözmek; üretim programlarının geliştirilmesinde karlılık eşiğini kullanmak, fiyatları belirlemek mal, iş veya hizmetler

Müreffeh bir işletme, faaliyetlerinden istikrarlı bir kâr elde eden bir kuruluştur. İşletme sürekli olarak piyasayı incelerse, net bir fiyatlandırma politikasına sahipse ve ayrıca üretim hacimlerinin, ürün kalitesinin ve maliyetlerinin etkili planlama, muhasebe, analiz, kontrol ve yönetimi yöntemlerini uygularsa, bu görev istikrarlı bir şekilde uygulanabilir. Tüm bu gereksinimler, amacı bilgi sağlamak olan yönetim muhasebesi tarafından tamamen karşılanmaktadır. yöneticiler belirli alanlardan ve faaliyetlerden sorumlu işletmeler.

Biri etkili yöntemler yönetim muhasebesi, başabaş noktasını (karlılık eşiği) belirlemenizi sağlayan “maliyet - hacim - kar” (“satın alma maliyeti - hacim - kar” veya “CVP analizi”) oranını analiz etmek için bir tekniktir, yani. şirketin gelirlerinin giderlerini tam olarak karşıladığı nokta. Üretim Kaldıracı gibi önemli bir gösterge olmadan bu analiz imkansızdır (Kaldıraç, gerçek çeviride kaldıraçtır). Onun yardımıyla, şirketin gelirindeki değişikliğe bağlı olarak sonuçtaki değişikliği (kar veya zarar) tahmin edebilir ve başabaş noktasını (karlılık eşiği) belirleyebilirsiniz.

Üretim kaldıracı mekanizmasının uygulanması için gerekli bir koşul, işletme maliyetlerinin sabit ve değişken olarak bölünmesine dayanan marjinal yöntemin kullanılmasıdır. Bildiğiniz gibi, sabit maliyetler üretim hacmine bağlı değildir ve hacim arttıkça (azaldıkça) değişkenler değişir. menkul kıymet ihracı ve satış. Sabit maliyetlerin işletmenin toplam maliyetleri içindeki payı ne kadar düşükse, işletme gelirlerindeki değişim hızına bağlı olarak kâr değeri o kadar fazla değişmektedir.

Üretim Kaldıracı aşağıdaki formül kullanılarak belirlenir:

Formül 1 kullanılarak bulunan üretim kaldıracı etkisinin değeri ayrıca şirketin gelirindeki değişikliğe bağlı olarak kârdaki değişikliği tahmin etmek için kullanılır. Bunu yapmak için aşağıdaki formülü kullanın:

Açıklık için, üretim kaldıracının aşağıdaki örnek üzerindeki etkisini göz önünde bulundurun:

Kullanarak, gelirdeki değişime bağlı olarak işletmenin karındaki değişimi tahmin edeceğiz ve ayrıca başabaş noktasını belirleyeceğiz. Örneğimiz için, üretim kaldıracının etkisi 3,5 birimdir (1400:400). Bu, şirketin gelirinin %1 azalmasıyla karının %3,5 azalması ve gelirin %28,57 azalmasıyla kârlılık eşiğine, yani Kâr sıfır olacaktır. Gelirin% 10 azaltılacağını ve 4500 bin ruble olacağını varsayalım. (5000 - 5000 * 10:100). Bu koşullar altında şirketin karı% 35 azalacak ve 260 bin ruble olacak. (400 - 400 ґ 35: 100) Üretim Kaldıracı, yöneticilerin maliyetleri ve karı yönetmede işletme için en uygun stratejiyi seçmelerine yardımcı olan bir göstergedir. Üretim kaldıracının değeri aşağıdakilerin etkisi altında değişebilir: fiyatlar ve satış hacmi; değişken ve sabit maliyetler; bu faktörlerin herhangi birinin kombinasyonları.

Yukarıdaki örneğe dayanarak her bir faktörün üretim kaldıracının etkisi üzerindeki etkisini düşünün.Satış fiyatındaki %10'luk bir artış (birim başına 2750 rubleye kadar), satışlarda 5500 bin rubleye, marjinal gelire kadar bir artışa yol açacaktır. - 1900 bin ruble'ye kadar. (5500 - 3600) ve 900 bin rubleye kadar kar. (1900 - 1000). Aynı zamanda, ürün birimi başına marjinal gelir de 700 ruble'den artacak. (1400 bin ruble: 2000 adet) 950 rubleye kadar. (1900 bin ruble: 2000 adet). Bu koşullar altında, sabit maliyetleri karşılamak için daha küçük bir satış hacmi gerekecektir: başabaş noktası 1053 birimdir. (1000 bin ruble: 770 ruble) ve işletmenin güvenlik marjı 947 birime çıkacak. (2000 - 1053) veya %47. Sonuç olarak, şirket 500 bin ruble tutarında ek kar elde edebilir. (900 - 400). Aynı zamanda, üretim kaldıracının etkisi 3,5'ten 2,11 birime (1900: 900) düşecektir.

Değişken maliyetlerde %10'luk bir azalma (3.600.000 RUB'den 3.240.000 RUB'a), marjinal gelirde 1.760.000 RUB'a bir artışa yol açacaktır. (5000 - 3240) ve 760 bin rubleye kadar kar. (1760 - 1000). Sonuç olarak, başabaş noktası (karlılık eşiği) 2840,9 bin rubleye yükselecek. ayni 1136 adet olacak. (2840.9: 2.5). Sonuç olarak, işletmenin güvenlik marjı 2159,1 bin ruble olacaktır. (5000 - 2840,9) veya 864 adet. (2159,1 bin ruble: 2,5 bin ruble). Bu koşullar altında, işletmedeki üretim kaldıracının etkisi 2,3 birime (1760: 760) düşecektir.

Sabit maliyetlerde% 10'luk bir düşüşle (1000 bin ruble'den 900 bin ruble'ye), işletmenin karı 500 bin ruble'ye çıkacak. (5000 - 3600 - 900) veya %25. Bu koşullar altında, parasal açıdan başabaş noktası 3214,3 bin ruble olacak. ve fiziksel olarak - 1286 adet. (3214.3: 2.5). Aynı zamanda, işletmenin güvenlik marjı 1785,7 bin rubleye tekabül edecek. (5000 - 3214.3) veya 714 adet. (1785.7: 2.5). Sonuç olarak sabit maliyetlerdeki %10'luk azalma sonucunda üretim kaldıracının etkisi 2,8 birim (1400:500) olacak ve başlangıç ​​düzeyine göre 0,7 birim (3,5 - 2,8) azalacaktır.

Yukarıdaki hesaplamaların analizi, üretim kaldıracının etkisindeki değişikliğin, işletmenin toplam giderleri içindeki sabit maliyetlerin payındaki değişikliğe bağlı olduğu sonucuna varmamızı sağlar. Aynı zamanda, farklı sabit ve değişken maliyet oranlarına sahip işletmelerde, karın satış hacmindeki değişikliklere duyarlılığının belirsiz olabileceği akılda tutulmalıdır. Sabit maliyetlerin işletmenin toplam maliyetlerindeki payı ne kadar düşük olursa, kâr değeri işletmenin gelirindeki değişim oranına göre o kadar fazla değişir.Belirli durumlarda, üretim kaldıraç mekanizmasının tezahürünün not edilmelidir. kullanım sürecinde dikkate alınması gereken bir takım özelliklere sahiptir.

Bu özellikler şunlardır: 1. Üretim kaldıracının olumlu etkisi, ancak şirket faaliyetinin başabaş noktasını aştıktan sonra kendini göstermeye başlar.Üretim kaldıracının olumlu etkisinin kendini göstermeye başlaması için, şirketin öncelikle yeterli miktarda marjinal alması gerekir. sabit giderlerini karşılayacak gelir. Bunun nedeni, şirketin belirli satış hacmine bakılmaksızın sabit maliyetlerini geri ödemekle yükümlü olmasından kaynaklanmaktadır, bu nedenle sabit maliyetlerin miktarı ne kadar yüksek olursa, diğer şeyler eşit olduğunda o kadar geç başa baş noktasına ulaşacaktır. faaliyetleri hakkında. Bu bağlamda, işletme faaliyetlerinde başabaş durumunu sağlayana kadar, yüksek seviyedeki sabit giderler, başabaş noktasına ulaşma yolunda ek bir “yük” olacaktır.

2. Satışlar daha da artıp başabaş noktasından uzaklaştıkça üretim kaldıracının etkisi azalmaya başlar. Satışlardaki müteakip her artış, kar miktarında artan bir artış oranına yol açacaktır. 3. Endüstriyel kaldıraç mekanizması da ters yöne sahiptir - satışlardaki herhangi bir düşüşle, işletmenin karı daha da azalacaktır.

4. Üretim kaldıracı ile işletmenin karı arasında ters bir ilişki vardır. İşletmenin karı ne kadar yüksek olursa, üretim kaldıracının etkisi o kadar düşük olur ve bunun tersi de geçerlidir. Bu, üretim Kaldıraçının, üretim faaliyetlerini yürütme sürecinde karlılık düzeyi ile risk düzeyini eşitleyen bir araç olduğu sonucuna varmamızı sağlar.

5. Üretim kaldıracının etkisi kısa sürede ortaya çıkar. Bu, işletmenin sabit maliyetlerinin yalnızca kısa bir süre için değişmeden kalmasıyla belirlenir. Satışları artırma sürecinde sabit maliyetler miktarındaki bir sonraki sıçrama meydana gelir gelmez, şirketin yeni bir başabaş noktasını aşması veya üretim faaliyetlerini buna uyarlaması gerekir. Yani böyle bir sıçramanın ardından üretim kaldıracının etkisi yeni ekonomik koşullarda yeni bir şekilde kendini gösterir.

Üretim kaldıracının tezahür mekanizmasını anlamak, emtia piyasasındaki çeşitli eğilimler ve bir işletmenin yaşam döngüsü aşaması altında üretim ve ekonomik faaliyetlerin verimliliğini artırmak için sabit ve değişken maliyetlerin oranını amaçlı bir şekilde yönetmenize olanak tanır. İşletmenin döngüsü, başabaş noktasını henüz aşamadıklarında, işletmenin sabit maliyetlerini azaltıcı önlemler almak gerekir.

Tersine, elverişli bir emtia piyasası durumu ve belirli bir güvenlik marjının varlığı ile, sabit maliyetlerden tasarruf rejiminin uygulanması için gereklilikler önemli ölçüde zayıflatılabilir. Bu tür dönemlerde, bir işletme sabit üretim varlıklarını yeniden yapılandırarak ve modernize ederek gerçek yatırımların hacmini önemli ölçüde genişletebilir Sabit maliyetleri yönetirken, yüksek seviyelerinin büyük ölçüde farklı bir seviye belirleyen sektörel faaliyet özellikleri tarafından belirlendiği akılda tutulmalıdır. üretilen ürünlerin sermaye yoğunluğunun, düzeyinin farklılaşması mekanizasyon ve işgücü otomasyonu. Ek olarak, sabit maliyetlerin hızlı değişime daha az duyarlı olduğu, bu nedenle yüksek üretim kaldıracı değerine sahip işletmelerin maliyetlerini yönetme esnekliğini kaybettiği belirtilmelidir.

Bununla birlikte, bu nesnel kısıtlamalara rağmen, her işletme, gerekirse sabit maliyetlerin miktarını ve oranını azaltmak için yeterli fırsatlara sahiptir. Bu rezervler şunları içerir: önemli bir azalma mallar için faturalar elverişsiz emtia piyasası koşulları durumunda maliyetler (yönetim maliyetleri); amortisman giderlerinin akışını azaltmak için kullanılmayan ekipmanın ve maddi olmayan duran varlıkların bir kısmının satışı; kısa vadeli formların yaygın kullanımı kiralama makine ve teçhizatın mülkiyeti yerine; tüketilen bir dizi yardımcı programın ve diğerlerinin hacminde azalma.

Değişken maliyetleri yönetirken, bu maliyetlerin toplamı ile üretim ve satış hacmi arasında doğrudan bir ilişki olduğundan, ana ilke sürekli tasarruf sağlamak olmalıdır. Şirket başabaş noktasını aşmadan bu tasarrufları sağlamak, marjinal gelirin artmasına neden olur ve bu da bu noktayı hızlı bir şekilde aşmanızı sağlar. Başabaş noktasının kırılmasının ardından değişken maliyetlerdeki tasarruf miktarı işletmenin karında doğrudan artış sağlayacaktır. Değişken maliyet tasarrufu için ana rezervler şunları içerir: ana ve yan sanayilerdeki çalışan sayısının işgücü verimliliğinin artmasını sağlayarak azaltılması; elverişsiz emtia piyasası koşullarının olduğu dönemlerde hammadde, malzeme ve bitmiş ürün stoklarının boyutunun azaltılması; işletme için uygun koşulların sağlanması tedarik hammaddeler ve malzemeler ve diğerleri.

Üretim kaldıracı mekanizmasının kullanılması, sabit ve değişken maliyetlerin hedefli yönetimi, değişen iş koşullarında oranlarının hızla değişmesi, işletmenin kâr elde etme potansiyelini artıracaktır.

kaldıraç

Finansal kaldıraç

Finansal kaldıraç tahviller arasındaki oran ve imtiyazlı hisseler bir yanda adi hisse senedi diğer yanda. Finansal istikrarın bir göstergesidir. anonim şirket(AA). Öte yandan, öz sermayeden beklenen karı artırmak için borç (borçlanmış fonlar) kullanılmasıdır. Üçüncü yorumda, finansal Kaldıraç, uzun vadeli yatırımların hacmini ve yapısını değiştirerek bir işletmenin net kârını etkilemek için potansiyel bir fırsattır. yükümlülükler: faiz ödemelerini optimize etmek için kendi ve ödünç alınan fonların oranını değiştirerek. Ödünç alınan sermayeyi kullanmanın uygunluğu sorusu, finansal kaldıraç eylemiyle bağlantılıdır: ödünç alınan fonların payındaki artış, öz sermaye getirisini artırabilir.

Başka bir deyişle finansal kaldıraç net kârdaki değişim ile faiz ödemesi öncesi kârdaki değişim arasındaki ilişkiyi karakterize eder ve vergiler.Finansal yönetimde, finansal kaldıracın etkisini hesaplamak ve belirlemek için iki kavram vardır. Bu kavramlar farklı okullarda ortaya çıkmıştır. finansal Yönetim.

Birinci konsept: Batı Avrupa konsepti Finansal kaldıracın etkisi, ödünç alınan sermayenin kullanılması yoluyla elde edilen öz sermaye getirisindeki artış olarak yorumlanır. Aşağıdaki örneği göz önünde bulundurun:

Sonuç: 2. ve 3. işletmeler öz sermayeyi daha verimli kullanır; bu, net öz sermaye getirisi (NRSK) göstergesi ile kanıtlanır ve ödünç alınan sermaye (LC), cazibe fiyatından daha büyük bir getiri ile kullanılır. Ödünç alınan sermayeyi çekmek için böyle bir stratejiye sermaye spekülasyon stratejisi denir.Faiz ve vergilerden önceki kar, bir işletmenin çekilen sermayeden elde ettiği geliri karakterize eden finansal yönetimin temel bir göstergesidir. Aksi takdirde, yatırımların kullanılmasının net sonucu (NREI) olarak adlandırılır.

Hem borç sermayesini hem de öz sermayeyi kullanan bir işletme için finansal kaldıracın net öz sermaye getirisi üzerindeki etkisini göz önünde bulundurun ve finansal kaldıracın varlıkların ekonomik getirisi (ERA) üzerindeki etkisini yansıtan bir formül türetin:

Dolayısıyla, 1 hesaplama konseptine göre finansal kaldıracın (EFL) etkisi şu şekilde belirlenir:

İkinci kavram: Amerikan finansal kaldıraç hesaplama kavramı.Bu kavram, etkiyi, yatırım işlemlerinin net sonucundaki (NREI) artış başına 1 adi hisse başına net gelirdeki (NP) artış şeklinde ele alır, yani , bu etki, NREI'nin artırılmasıyla elde edilen net kârdaki artışı ifade eder:

Yukarıdakilerden şu şekildedir:

Bu formül, SC kullanımıyla bağlantılı olarak ortaya çıkan finansal riskin derecesini gösterir, bu nedenle, finansal kaldıracın etkisi ne kadar büyük olursa, bununla ilişkili finansal o kadar büyük olur. veri işletme: a) bir bankacı için - kredinin geri ödenmeme riski artar, b) bir yatırımcı için - temettüde düşme riski ve hisse fiyatı artar. etkinin hesaplanmasına ilişkin ilk kavram, kredinin güvenli tutarını ve şartlarını belirlemenizi sağlar, ikinci kavram finansal risk derecesini belirlemenizi sağlar ve işletmenin toplam riskini hesaplamak için kullanılır.

Bir işletmeyi finanse etmek için iki seçeneği ele alalım - kendi fonlarından ve kendi fonlarını ve ödünç alınan sermayeyi kullanarak. Varlık getirisi seviyesinin (RA) %20 olduğunu varsayalım. İkinci seçenekte, ödünç alınan fonların kullanılması nedeniyle finansal kaldıraç (kaldıraç) etkisi elde edildi - özkaynak karlılığı arttı.

Ödünç alınan fonları şu ya da bu oranda kullanma kararı, finansal kaldıracın konusudur. Öz sermaye getirisini artırmak için finansman kaynaklarını yönetebilme yeteneği “finansal kaldıraç düzeyi” göstergesi ile ölçülür.Finansal kaldıraç düzeyi, net kâr artış hızının brüt gelir artış hızına oranıdır, duyarlılığı karakterize eder , net karı yönetme yeteneği

Finansal kaldıraç düzeyi, aktif yapısında ödünç alınan sermayenin payı arttıkça artmaktadır. Ancak, öte yandan, büyük bir finansal “kaldıraç”, finansal istikrar kaybı riskinin yüksek olduğu anlamına gelir: Finansal kaldıraç seviyesindeki artışla kaldıraç riski artar.Kaldıraç (finansal risk), kredilere bağımlı hale gelme yeteneğidir. ve kredilerin ödenmesi için yeterli fon bulunmaması durumunda, kredileri kaybetme riski vardır. likidite/finansal istikrar

finansal kaldıracın etkisini hesaplama formülü de uygulanır:

burada EFL, özkaynak getirisi oranındaki artıştan oluşan finansal kaldıracın etkisidir, %;

Snp - ondalık kesir olarak ifade edilen gelir vergisi oranı; КВРа - varlıkların brüt karlılık katsayısı (brüt karın varlıkların ortalama değerine oranı),%;

PC - ödünç alınan sermayenin kullanımı için işletme tarafından ödenen bir kredinin ortalama faiz tutarı,%;

ZK - işletme tarafından kullanılan ortalama ödünç alınan sermaye miktarı;

SC - işletmenin ortalama öz sermaye miktarı.

Aşağıdaki örneği (tabloyu) kullanarak finansal kaldıracın etkisinin oluşum mekanizmasını ele alalım:

Tablo (rub.)

Finansal kaldıraç etkisinin oluşumu

Verilenlerin analizi veri ticari faaliyetlerinde ödünç sermaye kullanmadığı için "A" işletmesi için herhangi bir finansal kaldıraç etkisinin olmadığını görmenizi sağlar. "B" işletmesi için finansal kaldıracın etkisi:

Buna göre, "B" işletmesi için bu rakam:

Yapılan hesaplamalar sonucunda, işletmenin kullandığı toplam sermaye içindeki ödünç alınan fonların payı ne kadar yüksekse, öz sermayeden elde ettiği kârın da o kadar yüksek olduğu görülmektedir. Aynı zamanda, finansal kaldıracın etkisinin varlıkların getiri oranına ve ödünç alınan sermayenin kullanımına olan faiz düzeyine bağlılığına da dikkat etmek gerekir. Aktiflerin brüt getirisi, bir kredinin faiz seviyesinden büyükse, finansal kaldıracın etkisi pozitiftir. Bu göstergeler eşitse, finansal kaldıracın etkisi sıfıra eşittir.

Bir kredinin faiz düzeyi varlıkların brüt getirisini aşarsa, finansal kaldıracın etkisi negatiftir. Finansal kaldıracın etkisini hesaplamak için yukarıdaki formül, içindeki üç ana bileşeni ayırt etmemizi sağlar: 1. Mali kaldıracın etkisinin farklı kâr vergilendirme seviyeleri nedeniyle ne ölçüde ortaya çıktığını gösteren mali kaldıracın vergi düzelticisi (1 - Ş&K). 2. karakterize eden finansal kaldıraç (KVRa - PC) fark varlıkların brüt getirisi ile bir kredinin ortalama faizi arasında. 3. Özkaynak birimi başına işletme tarafından kullanılan ödünç alınan sermaye miktarını karakterize eden finansal kaldıraç katsayısı (LC / CK).

Finansal kaldıracın vergi düzelticisi, pratik olarak işletmenin faaliyetine bağlı değildir, çünkü oran gelir vergisi kanunla kurulmuştur. finansal kaldıraç, finansal kaldıracın olumlu etkisini oluşturan temel koşuldur. Bu etki, ancak işletmenin varlıklarından elde edilen brüt kâr düzeyi, kullanılan kredinin ortalama faiz oranını aştığında ortaya çıkar. Pozitif değer ne kadar yüksekse diferansiyel finansal kaldıraç, diğer şeyler eşit olmak üzere, etkisi daha yüksek olacaktır. Bu göstergenin yüksek dinamizmi nedeniyle, finansal kaldıracın etkisini yönetme sürecinde sürekli izlemeyi gerektirir. Her şeyden önce, finansal piyasanın bozulması durumunda, borç alınan fonların maliyeti, şirket varlıklarının ürettiği brüt kâr seviyesini aşarak keskin bir şekilde yükselebilir.

Ayrıca, kullanılan ödünç alınan sermayenin payının artırılması sürecinde bir işletmenin finansal istikrarındaki azalma, iflas riskinin artmasına neden olmakta ve bu da işletmenin iflas riskinin artmasına neden olmaktadır. borçlular ek finansal risk için bir primin dahil edilmesi dikkate alınarak, bir kredinin faiz oranı seviyesini artırmak. Bu riskin belirli bir seviyesinde (ve buna bağlı olarak, bir kredi için genel faiz oranı seviyesi) diferansiyel finansal kaldıraç sıfıra düşürülebilir (bu noktada ödünç alınan sermayenin kullanımı özkaynak getirisinde bir artış sağlamaz) ve hatta negatif bir değere sahip olabilir (bu noktada özkaynak getirisi düşecektir, çünkü elde edilen net kârın bir kısmı özsermaye tarafından kullanılmış ödünç alınan sermayenin oluşumu için harcanacaktır) yüksek faiz oranlı sermaye). Bu nedenle, finansal kaldıraç farkının negatif bir değeri her zaman öz sermaye getiri oranında bir düşüşe yol açar. Bu durumda işletme tarafından ödünç alınan sermayenin kullanılması olumsuz etki.

Finansal kaldıraç oranı karşılık gelen diferansiyeli nedeniyle elde edilen olumlu veya olumsuz bir etkiye neden olan kaldıraçtır. Diferansiyelin pozitif bir değeri ile, finansal kaldıraç oranındaki herhangi bir artış, öz sermaye getiri oranında daha da büyük bir artışa neden olacaktır ve olumsuz değer finansal kaldıraç oranındaki artış, özkaynak karlılığı oranında daha da büyük bir düşüşe yol açacaktır. Diğer bir deyişle, finansal kaldıraç oranındaki bir artış, etkisinin (finansal kaldıraç farkının pozitif veya negatif değerine bağlı olarak pozitif veya negatif) daha da fazla artmasına neden olmaktadır.

Böylece Kaldıraç karmaşık bir sistem işletmenin varlık ve yükümlülüklerinin yönetimi. Herhangi bir işletme, faaliyetinin iki ana hedefine ulaşmaya çalışır - karı artırmak ve işletmenin değerini artırmak. Bu koşullar altında Kaldıraç, oranlardaki değişiklikleri ve özkaynak ve ödünç alınan sermaye getirisini etkileyerek bu hedeflere ulaşmanızı sağlayan araç haline gelir.

Finansal analizde kaldıraç

Finansal analizde kârı artırmak için bir işletmenin aktif ve pasif yapısını optimize etme işlemine kaldıraç denir. Üç tür kaldıraç vardır: üretim, finansal ve üretim-finansal. Kelimenin tam anlamıyla "Kaldıraç", az bir çabayla işletmenin üretim ve finansal faaliyetlerinin sonuçlarını önemli ölçüde değiştirebilen bir kaldıraçtır.

Özünü ortaya çıkarmak için, gelir (B) ile üretim maliyetleri (IP) ve finansal yapı (FI) arasındaki fark olarak faktöriyel bir net kâr (NP) modeli sunuyoruz:

Üretim maliyetleri, ürünlerin üretim ve satış maliyetleridir (tam). Üretim hacmine bağlı olarak sabit ve değişken olarak ayrılırlar. Maliyetlerin bu kısımları arasındaki oran, işletmenin teknik ve teknolojik stratejisine ve yatırımına bağlıdır. politikacılar. Yatırım ana USD - CAD'deki sermaye, sabit maliyetlerde artışa ve değişken maliyetlerde göreli azalmaya neden olur. Üretim hacmi, sabit ve değişken maliyetler arasındaki ilişki, üretim kaldıracı (işletme kaldıracı) göstergesi ile ifade edilir.

Tanım olarak, V.V. Kovalev, üretim kaldıracı, yapıyı değiştirerek bir işletmenin karını etkilemek için potansiyel bir fırsattır. Asıl maliyetürünler ve hacim emisyonlar.Üretim kaldıracı seviyesi, brüt kârın büyüme oranının (%P) (faiz ve vergiler öncesi) satış hacminin doğal, koşullu doğal birimler veya değer cinsinden büyüme oranına oranı (%VRP) olarak hesaplanır:

Brüt kârın üretim hacmindeki değişikliklere olan duyarlılık derecesini gösterir. Ne zaman yüksek değerüretimdeki küçük bir düşüş veya artış bile kârda önemli bir değişikliğe yol açar. Daha yüksek bir üretim kaldıracı düzeyi, genellikle daha yüksek düzeyde teknik üretim ekipmanına sahip işletmelere sahiptir. Teknik donanım seviyesindeki artışla birlikte sabit maliyetlerin payında ve üretim kaldıraç seviyesinde bir artış söz konusudur. İkincisinin büyümesiyle birlikte, sabit maliyetleri telafi etmek için gereken gelirdeki eksiklik riskinin derecesi artar. Bunu aşağıdaki örnekte doğrulayabilirsiniz (Tablo 24.7).

Tablo, üretim kaldıracı katsayısının en büyük değerinin, sabit maliyetlerin değişkenlere oranı daha yüksek olan işletme olduğunu göstermektedir. Mevcut gider yapısına sahip ürünlerin para emisyonundaki artışın her bir yüzdesi, birinci işletmede brüt karda% 3, ikincide - 4.125, üçüncüde -% 6'lık bir artış sağlar. Buna göre üretimdeki düşüşle birlikte üçüncü işletmedeki kâr birinci işletmeye göre 2 kat daha hızlı azalacaktır. Bu nedenle, üçüncü işletmede daha fazla yüksek dereceüretim riski. Grafiksel olarak, bu aşağıdaki gibi gösterilebilir (Şekil 24.2)

Apsis ekseninde uygun ölçekte üretim hacmi, ordinat ekseninde ise kârdaki artış (yüzde olarak) gösterilmektedir. Apsis ekseni ile kesişme noktası ("ölü nokta" veya denge noktası veya başa baş satış hacmi olarak adlandırılır), her şirketin sabit maliyetleri karşılamak için ne kadar ürün üretmesi ve satması gerektiğini gösterir. Sabit maliyetler toplamının, ticari malın fiyatı ile birim değişken maliyetler arasındaki farka bölünmesiyle hesaplanır. Mevcut yapı ile birinci işletme için başabaş hacmi 2000, ikincisi için - 2273, üçüncü için - 2500'dür. Bu göstergenin değeri ve grafiğin apsis eksenine olan açısı ne kadar yüksek olursa, o kadar yüksek olur. üretim riski derecesi Formül (24.1)'in ikinci bileşeni finansal maliyetlerdir ( borç servis maliyetleri). Değerleri, ödünç alınan fonların miktarına ve yatırılan toplam sermaye miktarındaki paylarına bağlıdır. Daha önce belirtildiği gibi, finansal kaldıracın kaldıracındaki (borç ve öz sermaye oranı) bir artış, net kârda hem artışa hem de azalmaya yol açabilir.

Kâr ile özkaynak ve borç sermayesi oranı arasındaki ilişki, finansal Kaldıraç'ın ne olduğudur. VV Kovalev'in tanımına göre finansal Kaldıraç, özkaynakların ve ödünç alınan sermayenin hacmini ve yapısını değiştirerek bir işletmenin kârını etkilemek için potansiyel bir fırsattır. Düzeyi, net kâr artış oranının (NP%) brüt kâr artış oranına (P) oranı ile ölçülür ve net kâr artış hızının brüt kâr artış hızını kaç kat aştığını gösterir. Bu fazlalık, bileşenlerinden biri kaldıraç (borç alınan sermayenin özkaynağa oranı) olan finansal kaldıracın etkisiyle sağlanır. Mevcut koşullara bağlı olarak kaldıracı artırarak veya azaltarak karı ve özkaynak getirisini etkileyebilirsiniz.

Finansal kaldıraçtaki artışa, kredilere ve kredilere faiz ödemek için olası bir fon eksikliği ile ilişkili finansal risk derecesindeki bir artış eşlik eder. Yüksek finansal kaldıraç koşullarında brüt kârda ve yatırılan sermaye getirisinde küçük bir değişiklik, net kârda önemli bir değişikliğe yol açabilir ve bu, üretimdeki düşüş sırasında tehlikelidir. Karşılaştırmalı analiz farklı sermaye yapısına sahip finansal risk. Tabloya göre. 24.8 Kâr şu değerden saptığında özkaynak getirisinin nasıl değişeceğini hesaplayın: temel Seviye%10'da.

Bir işletme, faaliyetlerini yalnızca kendi fonlarından finanse ediyorsa, finansal kaldıraç oranı 1'e eşittir, yani. kaldıraç etkisi yoktur. Bu durumda brüt kârdaki %1'lik bir değişim, net kârda aynı artışa veya azalışa neden olur. Ödünç alınan sermayenin payındaki artışla, özkaynak getirisindeki (RCC) değişim aralığının, finansal kaldıraç oranının ve net kârın arttığını görmek kolaydır. Bu, yüksek kaldıraçla yatırım yapmanın finansal risk derecesinde bir artış olduğunu gösterir. Grafiksel olarak, bu bağımlılık Şekil 1'de gösterilmiştir. 24.3 Apsis ekseninde, brüt kar değeri uygun bir ölçekte ve ordinat ekseninde - yüzde olarak özkaynak getirisi gösterilir. X ekseni ile kesişme noktası, finansal kritik nokta olarak adlandırılır ve bu nokta, hizmet kredilerinin finansal maliyetlerini karşılamak için gereken minimum kar miktarını gösterir. Aynı zamanda finansal riskin derecesini de yansıtır. Risk derecesi, grafiğin x eksenine dik eğimiyle de karakterize edilir.

Genel gösterge üretim ve finansal Kaldıraç- üretim ve mali kaldıraç düzeylerinin ürünü. Üretim maliyetlerini ve dış borcu ödemeye yönelik mali maliyetleri karşılayacak olası bir fon eksikliğiyle ilişkili genel riski yansıtır.Örneğin, satışlardaki artış %20, brüt kâr - %60, net kâr - %75:

Bu verilere dayanarak, işletmedeki mevcut maliyet yapısı ve sermaye kaynaklarının yapısı ile üretimdeki %1'lik bir artışın brüt kârda %3 ve net kârda %3,75 artış sağlayacağı sonucuna varabiliriz. . Brüt kârdaki her yüzdelik artış, net kârda %1,25'lik bir artışa yol açacaktır. Aynı oranda, bu göstergeler üretimdeki düşüşle değişecektir. Bunları kullanarak, üretim derecesini ve finansal yatırım riskini değerlendirmek ve tahmin etmek mümkündür.

Küresel ekonomide kaldıraçsızlaştırma

Kaldırma - kaldıracı azaltma süreci, yani borç düzeyi. Kaldıraçsızlaştırmanın, ekonomik aktivitedeki uzun vadeli (on yıllık) döngüsel düşüşün ana nedeni olduğu görüşü var. borç alacaklı tarafından varlık.

Bu durumda konular şunlar olabilir: sıradan, şirket veya banka, devlet. Yani, kaldıraçsızlaştırma terimi, bir kişiden tüm bir devlete kadar en geniş konu yelpazesine uygulanabilir. Kaldıraç enflasyonist veya deflasyonist olabilir. Enflasyonist kaldıraçsızlaştırma: Almanya Cumhuriyeti 1920'ler, 1980'ler. Deflasyonist kaldıraçsızlaştırma: ABD 1930'lar, 1990'lar.

Ana fark 2008, önceki ekonomik döngüsel gerilemelerden Amerika Birleşik Devletleri konut piyasasının çöküşünün, ekonomik varlıkların her seviyesinde kaldıraçsızlaştırma (kaldıraç düzeyinin düşürülmesi) sürecinin başlaması için tetikleyici olması. Aynı zamanda, en çok Amerikan haneleri etkilendi. Özel Sektör Harcamaları GSYİH'nın %70'ini Oluşturuyor Amerika Birleşik Devletleri. Kaldıraç, tarihsel bağlamda nadirdi: Weimar Cumhuriyeti: 1919-1923, ABD: Büyük Buhran 1930'lar İngiltere: 1950'ler ve 1960'lar, Japonya: son 20 yıl, ABD: 2008'den günümüze, : bugün. Görüldüğü gibi, Amerikan ekonomisinde bu tür olaylar en son 1930'ların Büyük Buhranı sırasında yaşandı. Ve son en iyi örnek küresel ölçekte (2008 yılına kadar) Japonya 1990'ların başından beri ulusal para biriminin çöküşünün ardından gelen kaldıraçsızlığın etkilerinden kurtulamayan Emlak piyasası.

Durgunluk (ekonominin kısa iş döngüleri içinde daralması) ile uzun süreli ekonomik depresyon (kaldıraç azaltma sürecinin neden olduğu ekonominin daralması) kavramlarını birbirinden ayırmak önemlidir. Durgunluklarla nasıl başa çıkılacağı, oldukça sık meydana gelmeleri nedeniyle iyi bilinir. Depresyonlar ve kaldıraçsızlaştırma, tam olarak anlaşılamayan süreçler olmaya devam ederken ve tarihsel bir bağlamda son derece nadirdir.

durgunluk Merkez bankası para politikasının sıkılaştırılmasından (genellikle enflasyon kontrolü amacıyla) kaynaklanan özel sektör borcunun büyüme oranındaki azalma nedeniyle ekonomide bir yavaşlamayı temsil eder. durgunluk genellikle merkez bankası mal/hizmet talebini canlandırmak ve bunu finanse eden krediyi artırmak için bir dizi faiz oranı indirimi uyguladığında sona erer. talep etmek. Düşük oranlar şunlara izin verir: 1) borç servisi maliyetini düşürmeye 2) hisse senetleri, tahvil fiyatlarını artırmaya ve beklenen finansal akışları daha düşük oranlarda iskonto ederek net bugünkü değer seviyesini artırmanın etkisiyle. Bu da hanehalkının refahını olumlu yönde etkiler ve tüketim düzeyini artırır.

Kaldıraç borç yükünün azaltılması süreci (borç ve ödemeler gelire göre bu borca) uzun vadeli kredi döngüsü içinde. Uzun vadeli bir kredi döngüsü, borçlar gelirden daha hızlı büyüdüğünde ortaya çıkar ve borcun ödenmesinin maliyeti borçlu için engelleyici hale geldiğinde sona erer. Aynı zamanda, sorunu yalnızca parasal yöntemlerle çözmek imkansızdır, çünkü Kaldıraç kaldırma sırasında faiz oranları sıfıra düşme eğilimindedir. Bir depresyon, kaldıraçsızlaştırma sürecinde ekonomik daralmanın bir aşamasıdır. Özel sektör borcunun büyüme hızını düşürme süreci, maliyetin düşürülmesiyle engellenemediğinde depresyon ortaya çıkar. para yandan Merkez Bankası. depresyon zamanlarında çok sayıda alacaklılar yükümlülüklerini yerine getirmek için yeterli fonları yoksa, geleneksel olan borç servisi maliyetlerini azaltmada ve kredi büyümesini teşvik etmede etkisizdir.

Kaldıraçsızlaştırma çerçevesinde, sonraki süreçler: borç indirimi (haneler, işletmeler, vb.), kemer sıkma önlemlerinin getirilmesi, servetin yeniden dağıtılması ve kamu borcunun parasallaştırılması. İlk iki sürecin üstünlüğü, deflasyonist kaldıraçsızlaştırmaya, son iki sürecin üstünlüğü ise enflasyonist kaldıraçsızlaştırmaya yol açar.

Ray Dalio'ya göre, üç tür kaldıraç kaldırma vardır:

-“çirkin deflasyonist kaldıraç kaldırma” (“çirkin deflasyonist kaldıraç kaldırma”): ekonomik bunalım - merkez bankası yeterince “bastı” para bu nedenle ciddi deflasyon riskleri var ve nominal faiz oranları nominal büyüme hızından daha yüksek. GSYİH;

- “güzel kaldıraç azaltma” (“güzel kaldıraç azaltma”): “matbaa” borç azaltma ve kemer sıkma önlemlerinin deflasyonist etkilerini dengeliyor, ekonomi olumlu bir şekilde büyüyor, küçülüyor borçlu/ gelir oranı, nominal büyüme GSYİH nominal faiz oranlarının üzerinde;

- "çirkin enflasyonist kaldıraçsızlaştırma" ("çirkin enflasyonist kaldıraçsızlaştırma"): "matbaa" kontrolden çıktı, deflasyonist güçlerden çok daha ağır basıyor ve hiperenflasyon riski yaratıyor. Rezerv para birimi olan ülkelerde, “deflasyonist kaldıraç kaldırmanın” üstesinden gelmek için çok uzun süreli teşvikler gelebilir.

Bir depresyon genellikle, merkez bankaları kamu borcunu paraya çevirme sürecinde, borç azaltma ve kemer sıkma önlemlerinin deflasyonist depresif etkilerini dengeleyecek miktarlarda para bastığında sona erer. kaldıraçsızlaştırma, "güzel kaldıraçsızlaştırma" aşamasına dönüşür. Bu mevcut durum için tipiktir Amerika ekonomisi bugün, 2008'in sonlarından 2009'un ortalarına kadar "çirkin deflasyonist kaldıraçsızlaştırma" yaşanıyor. Durgunluklar ve kaldıraçsızlıklar sırasında hükümetlerin nasıl davrandığı arasındaki farklılıklar şu anda ekonomide neler olduğunu anlamanın anahtarı.

Örneğin, kaldıraçsızlaştırma sırasında merkez bankaları oranları sıfıra (ZIRP) indirir ve geleneksel olmayan bir seviyeye sadık kalır. para politikası, uzun vadeli varlıkların büyük ölçekli geri satın alınması yoluyla para tabanını genişleterek (niceliksel gevşeme) fazla likidite gölgesi yaratmak. Bu durum, ekonomideki faiz oranlarının dinamiklerini büyük ölçüde belirleyen devlet tahvili getirileri (özellikle eğrinin uzun bölümünde) üzerinde ciddi bir baskı oluşturuyor. Kaldıraçsızlaştırma dönemlerinde, ulusal hükümetler özel sektör talebindeki açığı kapatmak için büyük bütçe fonları harcama eğiliminde ve bu da dış borç yüklerini keskin bir şekilde artırıyor. Kısa iş döngüleri içindeki durgunluklar sırasında bu tür eylemleri asla göremezsiniz.

Bununla birlikte, merkez bankalarının geleneksel olmayan politikası yalnızca kaldıraçsızlığın azaltılmasına yardımcı olur, ancak bu süreci doğrudan etkileyemez. Parasal ve mali otoritelerin koordineli eylemlerine ihtiyaç vardır. Ayrıca, çok zaman alıyor. Tarih, kaldıraçsızlaştırma sürecinin genellikle yaklaşık 10 yıl sürdüğünü gösteriyor. Bu dönem bazen "kayıp on yıl" olarak anılır. Kaldıraçsızlaştırma sürecinin özünü tam olarak anlamak için, Z'de üç ayda bir yayınlanan başlıca ABD ekonomik varlıklarının bilançolarındaki yapı ve değişiklikleri dikkatli bir şekilde analiz etmek gerekir. .1 “Akış USD/USD döviz çifti Merkez Bankasının Hesapları” ( Besledi) (Aralık 2012 itibariyle en son veriler). Çalışmamızın odak noktası hane halkıdır.

2012'nin sonunda ABD hanehalkı ve kar amacı gütmeyen kuruluşların bilançosu şöyle görünüyordu:

Mali olmayan varlıklar, tüm hanehalkı varlıklarının (79,5 trilyon ABD Doları) %32'sini (25,1 trilyon ABD Doları), mali - %68'ini temsil etmektedir. nesneler Emlak finansal olmayan varlıkların bir parçası olan , tüm ABD hanehalkı varlıklarının %22'sini oluşturur.

teminatlı krediler Emlak(9,4 trilyon dolar), Amerikan hanehalklarının yükümlülüklerinin (13,4 trilyon dolar) %70'ini oluşturuyor. Toplam varlıklardan (79,52 trilyon dolar) tüm borçları (13,4 trilyon dolar) çıkardığımızda, hane halkının net varlık değerini (veya öz sermaye, net değer) elde ederiz. (66.0 trilyon dolar) Veriler, bir Amerikan hanesi için gayrimenkulün en önemli varlık olduğunu gösteriyor ve ipotek- en önemli yükümlülük. ABD hane halklarının 2008'de maruz kaldığı etkiyi hayal edebiliyor musunuz? Bu şok, kaldıraçsızlaştırmanın başlatılmasına neden oldu, yani. ipotek borcu segmentinde hanehalkının kaldıraç seviyesinde (veya borç yükü seviyesinde) azalma. Hanehalkı bilançolarını kaldırma ve temizleme sürecine ayrıntılı olarak bakalım. Federal Rezerv'in Z.1 raporlarında yayınlanan veriler 1950'lere kadar uzanıyor. ABD'deki hanehalklarının yapısı ve dinamiklerinin analizi, 2008'dekine benzer durumların ABD'de en azından son 65 yıldır (ancak 1930'ların Büyük Buhranı sırasında) olmadığını gösterecektir.

Bugün Amerika ekonomisi kamu borcundan para kazanma miktarı, ekonomik kuruluşların ve özellikle hanehalkının borç yükü düzeyini düşürmenin deflasyonist etkilerinden daha ağır bastığında, kaldıraçsızlığın oldukça "rahat" bir aşamasındadır ("güzel kaldıraç kaldırma"). Bu, nominal GSYİH büyümesinin nominal faiz oranları seviyesinin üzerinde kalması için temel oluşturur.

Geleneksel para politikası yöntemleri kaldıraçsız zamanlarda işe yaramasa da, Amerika Birleşik Devletleri Federal Rezerv Sistemi başından beri akut faz 2008 krizinde, tam istihdamda fiyat istikrarını sağlama ikili görevini yerine getirmek için geleneksel olmayan araçları kullanarak mümkün olan her türlü çabayı gösteriyor. Başladıktan yaklaşık beş yıl sonra Finansal Kriz, şunu söyleyebiliriz Federal rezerv sistemi deflasyonu önlemeyi başarmış ve ekonomik toparlanmayı dolaylı olarak etkilemiştir.

2008'de ekonomik ajansların (borçlu veya borçlu fark etmeksizin) arkalarından para verecek kimsesi olmasaydı, o zaman yangın satışları (varlıkların zorla acil satışları) önemli oranlara ulaşırdı, rehinler elden ele geçer ve satılırdı. önemli indirim, böylece deflasyonist bir sarmal başlatıyor. FRS, 1930'lardaki Büyük Buhran'ın olumsuz deneyimini dikkate alarak, ekonomideki toplam para arzı ve enflasyonist süreçler üzerindeki kontrolü yeniden sağlamak için sisteme gerektiği kadar para teklif etti. paranın değerini önemli ölçüde azaltmak, olumlu bir temel oluşturmak Borsa. Hanehalkı finansal varlıkları, toplam varlıkların yaklaşık %70'ini oluşturmaktadır. Amerikan hanehalklarının refah düzeyinin kriz öncesi seviyelere geri gelmesi büyük ölçüde ekonomideki büyümeye bağlıydı. finansal piyasalar. Ancak 2013'ün başlarında S&P 500'ü yeni tarihi zirvelere - ABD'deki şirket kârlarını tüm zamanların en yüksek seviyelerine - getiren yalnızca "finansal baskı" politikası değildi.

Kaldıraçsızlaştırma sırasında özel sektörün düşen talebini yerine koymak için hükümet borç yükünü artırmaya ve bütçeyi genişletmeye başlar. Bu koşullar altında, mali otoritelerin arkalarında yeni parasal borç yükümlülükleri satın alması garanti edilecek bir aracıya sahip olmaları son derece önemlidir. Bu ajan, hazineleri satın alan Fed'dir. parasal genişleme programları(QE) ve sonuç olarak ABD devlet borcunun en büyük sahibi haline geldi.Ancak, para politikası araçları kaldıraçsızlaştırma sürecini yalnızca kısmen düzeltebilir. Çok önemli bağlantı Merkez Bankası hükümet eylemi ile. Fed'in elinden gelen her şeyi yaptığını söylemek güvenli. Bugün top, 2008'den beri Amerikan ekonomisinin yapısal sorunlarını çözmeye yönelik samimi arzularını ve odaklarını fiilen kanıtlayamayan politikacıların, Demokratların ve Cumhuriyetçilerin tarafında. Yarım yamalak kararlar alınıyor, en önemli yasa tasarıları (mali uçurum, devlet borcunun tavanı vb.) üzerindeki müzakereler sürekli hüsrana uğruyor. Tüm bunlar kaldıraçsızlaştırma sürecini geciktiriyor ve ABD ekonomisini olumsuz etkiliyor.

Ancak, 2008 krizinden en çok etkilenen hanehalkı düzeyinde kaldıraçsızlaştırma ekvatorunu geçti. Amerika'nın "savaş" gücü yetkililer bugün iyileşmeye odaklandı Emlak piyasası. Gayrimenkul nesneleri hanehalkının en büyük varlığıdır, mortgage kredileri- en büyük yükümlülük. Kaldıraçsızlaştırmanın özü tam olarak ipotek segmentinde yatmaktadır. ABD konut piyasasında büyük olumlu değişimler 2012'de meydana geldi (büyük ölçüde Fed'in "Twist" programının etkisi altında) Pozitif senaryo, hanehalkındaki kaldıraçsızlığın 2015 ortalarında sona ereceğini ve ekonominin doğal toparlanma aşamasına gireceğini varsayıyor. , daha önce olduğu gibi krediye dayalı . Aynı zamanda, Fed destekleyici para politikasından çekilmeyi planlıyor. Ancak yol boyunca hala birçok soru ve zorluk var.

Bugün, ABD makamlarının hanehalkı düzeyinde borç seviyesinin düşmesini önlemesi son derece önemlidir. Hane halkının harcanabilir gelirini artırırken borcu azaltmak, Amerika Birleşik Devletleri'nin krediye dayalı ekonomisi için çok olumsuz sonuçlar doğurabilir. Tasarruf oranı artmaya devam ediyor.

Eğer hakkında konuşmak Borsa ABD, “mali baskı” bağlamında en ilginç strateji, bence, “düşüş satın almak” (ilk düşüşleri, düzeltmeleri satın almak) S&P 500). Bugün, "geleneksel" mevsimsel düzeltmelerin geçişi yoluyla hisselerin sürekli büyümesi için tüm koşullar yaratılmıştır. Özel dikkat gösterilmelidir Amerikan şirketleri ABD için çalışıyor.

ESM'de kimin kaldıraca ihtiyacı var?

Avrupa Merkez Bankası, sorunlu ülkelerin sınırsız tahvillerini satın alma programıyla piyasaları sevindireli çok uzun zaman olmadı ve şimdi Avrupa İstikrar Mekanizmasının (ESM) kaldıracının 500 milyardan 2 trilyona çıktığına dair raporlar var. Euro.

Bu adım, bu tür kurtarma durumunda fonun yeteneklerini önemli ölçüde artıracaktır. büyük ülkeler, Nasıl ispanya ve İtalya. Bu aşamada İtalya'ya yardım etmekten hiç söz edilmemesine rağmen, ancak ispanya(Başbakanları yine de mali yardım için başvurmaya karar verirse) çok daha az paraya ihtiyaç vardır.

Avrupa Finansal İstikrar Fonu'na (EFSF) benzer şekilde, ESM, fonların yanı sıra Avrupa Birliği üye ülkelerinden fon çekecek (bu para, diğer şeylerin yanı sıra, sorunlu ülkelerin tahvillerini satın almak için kullanılacaktır) özel yatırımcılar daha az riskli operasyonlar için kullanılabilir. nasıl cezbedeceklerini merak ediyorum özel yatırımcılar"Hesaplama"nın Yunanca versiyonu kimlerin hafızasında hâlâ taze duruyor?

Basında bildirildiği gibi, çoğu ülke Avrupa Birliği bu fikri destekler, ancak örneğin bazıları geleneksel olarak buna karşı çıkar. Aynı Finlandiya'nın "Euro bölgesi gişesinde" payının oldukça küçük olduğu göz önüne alındığında. Ama şu anda Almanya Cumhuriyeti harika ve onunla her şey istediğimiz kadar basit değil. Maliye Bakanlığı basın servisinde Almanya ESM'yi dört katına çıkarmanın gerçekçi olmadığını belirtti. Daha önce Federal Cumhuriyet'in zamdan yana olduğu bildirilmiş olsa da. Ancak bakanlık, bu teoriyi onayladıklarını ve Mekanizmaya ek enjeksiyonların tartışılmasının mümkün olduğunu doğruladı, ancak herhangi bir ayrıntıdan söz edilmiyor.

Bundesbank ve arasındaki karmaşık ilişki Avrupa Merkez Bankası kimsenin sırrı değildir. Almanya Merkez Bankası başkanının sınırsız tahvil alımına karşı tutumunu herkes biliyor. Avrupa Merkez Bankası. Ve genel olarak alışveriş için. Ancak Almanya Anayasa Mahkemesi, ülkenin Mekanizmaya yaptığı mali enjeksiyonların meşruiyetini kabul ederek M. Draghi'nin planını destekledi. Ancak başka bir haber daha vardı: Bundesbank ve Avrupa, tahvil alımlarının yasallığını değerlendirmek için avukatları çekiyor. Bunun böyle bir prosedür olup olmadığı veya Alman merkez bankası başkanının pes etmeyeceği ve tüm gücüyle ECB'nin “tekerleklerine tekerlek takmak” için uğraştığı belli değil, ama mesele bu değil. . ESM kaldıracı hakkındaki haberler hala endişe verici. Yetkililerin durumu gerçekten o kadar kötü mü? avro bölgesi ESM'yi dört katına çıkarma ihtiyacını görüyor musunuz? Umarız olmaz. Ve her ihtimale karşı Kaldıraç gereklidir, aniden işe yarayacaktır.

Kaynaklar ve bağlantılar

en.wikipedia.org - özgür ansiklopedi

denetim-it.ru - finansal analiz raporlamaya göre

elitarium.ru - Elitarium - finansal yönetim

vedomosti.ru - Vedomosti - iş sözlüğü

ibl.ru - ticaret ve hukuk enstitüsü

Academic.ru - Akademisyen - krizle mücadele yönetimi terimleri sözlüğü

forum.aforex.ru - yatırımcı topluluğu forumu

Finansal kaldıraçözkaynak getirisi oranının ölçümünü etkileyen, işletme tarafından borç alınan fonların kullanımını karakterize eder. Finansal kaldıraç, işletme tarafından kullanılan sermaye miktarında ödünç alınan fonların ortaya çıkmasıyla ortaya çıkan ve öz sermayeden ek kar elde etmesini sağlayan nesnel bir faktördür. Finansal kaldıracın oluşumu şu şekilde sunulmaktadır: "Şekil 1":

“Şek.1. Finansal kaldıraç oluşumunun yapısı»

Girişim tarafından çekilen ödünç alınan fonların nispi miktarı ne kadar büyükse, bunlara ödenen faiz miktarı ve finansal kaldıraç seviyesi o kadar yüksek olur. Bu nedenle, bu gösterge aynı zamanda işletmenin brüt gelirinin (kredi için faizin ödendiği) vergilendirilebilir karı kaç kat aştığını tahmin etmenizi sağlar.

Finansal kaldıraç, içindeki üç ana bileşeni ayırt etmemizi sağlar:

1. Finansal kaldıracın etkisinin farklı kar vergilendirme seviyeleri nedeniyle ne ölçüde ortaya çıktığını gösteren finansal kaldıracın vergi düzelticisi (1-Snp).

Vergi düzeltici aşağıdaki durumlarda kullanılabilir:

a) İşletmenin çeşitli faaliyetleri için farklılaştırılmış kazanç vergisi oranları belirlenmişse;

b) işletmenin belirli faaliyet türleri için kazanç üzerinden vergi avantajları kullanması durumunda;

c) Teşebbüsün münferit bağlı kuruluşları, kazanç vergilendirmesi için tercihli bir rejim olan ülkelerinin serbest ekonomik bölgelerinde faaliyet gösteriyorsa;

d) Teşebbüsün münferit bağlı ortaklıkları daha fazla ülkede faaliyet gösteriyorsa düşük seviye kar vergilendirmesi

2. Brüt aktif getirisi ile bir kredinin ortalama faiz oranı arasındaki farkı karakterize eden finansal kaldıraç farkı (CVR-PC). Finansal kaldıraç farkı, finansal kaldıracın olumlu etkisini oluşturan temel koşuldur. Bu etki, ancak işletmenin varlıklarından elde edilen brüt kâr düzeyi, kullanılan kredinin ortalama faiz oranını aştığında ortaya çıkar. Finansal kaldıraç farkının pozitif değeri ne kadar yüksek olursa, diğer şeyler eşit olmak üzere etkisi o kadar yüksek olacaktır.

3. Özkaynak birimi başına işletme tarafından kullanılan ödünç alınan sermaye miktarını karakterize eden finansal kaldıraç katsayısı (LC / CK). Finansal kaldıraç oranı, karşılık gelen diferansiyeli nedeniyle elde edilen olumlu veya olumsuz bir etkiye neden olan kaldıraçtır (bire bir çeviride kaldıraç - kaldıraç). Farkın pozitif bir değere sahip olması durumunda, finansal kaldıraç oranındaki herhangi bir artış, öz sermaye getiri oranında daha da büyük bir artışa neden olacak ve farkın negatif bir değerde olması durumunda, finansal kaldıraç oranındaki herhangi bir artış, daha da büyük bir artışa yol açacaktır. özkaynak karlılığı oranındaki düşüş oranı. Diğer bir deyişle, finansal kaldıraç oranındaki bir artış, etkisinin daha da fazla artmasına neden olmaktadır.

Böylece, diferansiyel değişmeden, finansal kaldıraç oranı, hem özkaynak karlılığının miktarındaki ve seviyesindeki artışın hem de bu karı kaybetmenin finansal riskinin ana üreticisidir. Benzer şekilde, sabit bir finansal kaldıraç oranı ile, diferansiyelinin pozitif veya negatif dinamikleri, hem özkaynak getirisinin miktarında ve seviyesinde hem de kaybının finansal riskinde artışa neden olur.

- İşletmenin finansal kaldıracının hesaplanması

Finansal kaldıraç, işletmenin yatırılan toplam sermayesinin öz sermayeye oranı olarak hesaplanır:

Kfz \u003d ZK / SK, (3.5)

yani ödünç alınan ve öz sermaye arasındaki oranı karakterize eder. Bu gösterge, fon kaynaklarının optimal yapısının seçimi ile ilişkili olduğu için en önemlilerinden biridir.

Ödünç alınan fonların kullanımının farklı bir payıyla ek olarak üretilen özkaynak getirisinin seviyesini yansıtan bir göstergeye finansal kaldıracın etkisi denir. Aşağıdaki formül kullanılarak hesaplanır:

EFL \u003d (1 - Snp) x (KVRa - PC) x ZK / SK, (3.6)

burada EFL, özkaynak getirisi oranındaki artıştan oluşan finansal kaldıracın etkisidir, %; Snp - ondalık kesir olarak ifade edilen gelir vergisi oranı; КВРа - varlıkların brüt karlılık katsayısı (brüt karın varlıkların ortalama değerine oranı),%; PC - ödünç alınan sermayenin kullanımı için işletme tarafından ödenen bir kredinin ortalama faiz tutarı,%; ZK - işletme tarafından kullanılan ortalama ödünç alınan sermaye miktarı; SC - işletmenin ortalama öz sermaye miktarı.

- Faaliyet kaldıracı

İşletme (üretim) kaldıracıüretim maliyetlerinin yapısına ve özellikle maliyet yapısındaki koşullu sabit ve koşullu değişken maliyetlerin oranına bağlıdır. Bu nedenle, üretim kaldıracı, maliyet yapısı, çıktı ve satışlar ile kâr arasındaki ilişkiyi karakterize eder. Üretim kaldıracı, satış hacimlerindeki değişime bağlı olarak kârdaki değişimi gösterir.

Faaliyet kaldıracı kavramı, maliyet yapısıyla ve özellikle yarı sabit ve yarı değişken maliyetler arasındaki oranla ilişkilidir. Maliyet yapısının bu açıdan ele alınması, ilk olarak, fiziksel satış hacmindeki artışla belirli maliyetlerin göreli olarak düşürülmesi nedeniyle kar maksimizasyonu sorununu çözmeye ve ikinci olarak, maliyetlerin koşullu olarak sabit ve koşullu olarak bölünmesine izin verir. değişkeni, geri ödeme maliyetlerini değerlendirmemizi sağlar ve pazardaki zorluklar, karışıklıklar durumunda işletmenin mali gücünün marjını hesaplama fırsatı sağlar, üçüncüsü, maliyetleri karşılayan kritik satış hacmini hesaplamayı mümkün kılar ve işletmenin başabaş faaliyeti.

Bu sorunların çözümü şu sonuca varmamızı sağlar: Bir işletme belirli bir miktarda yarı sabit maliyet yaratıyorsa, satış gelirindeki herhangi bir değişiklik, kârda daha da güçlü bir değişiklik yaratır. Bu fenomene işletim kaldıracı etkisi denir.

- Faaliyet kaldıracı oranının hesaplanması ve faaliyet kaldıracının etkisi

Faaliyet kaldıracı oranı, faaliyet kaldıracının gücünü gösterir. Aşağıdaki formül kullanılarak hesaplanır:

K ol \u003d Ve yazı / Ve o (3.7)

Nerede Ve gönderi, sabit işletme maliyetlerinin toplamıdır. Ve o - toplam tutar işletme maliyetleri.

Üretim kaldıracının etkisi, satış gelirindeki bir değişikliğin her zaman kazançlarda daha büyük bir değişiklikle sonuçlanmasıdır. Faaliyet kaldıracının gücü, bir kuruluşla ilişkili girişimcilik riskinin bir ölçüsüdür. Ne kadar yüksekse, hissedarlar için risk o kadar fazladır; kar marjı. Sıfır zararla sıfır kârın sağlandığı satış hasılatı tutarıdır.

Etki aşağıdaki formül kullanılarak hesaplanır:

E ol \u003d ΔVOP / ΔOR, (3.8)

Burada ΔVOP, % olarak brüt faaliyet karının büyüme oranıdır. ΔOR, % olarak satış hacminin büyüme oranıdır.

3.3 Temettü politikası. Faaliyet karının oluşumu

Bir temettü politikası geliştirmenin temel amacı, sahiplerin mevcut kâr tüketimi ile gelecekteki büyümesi arasında gerekli orantılılığı oluşturmak, işletmenin piyasa değerini en üst düzeye çıkarmak ve stratejik gelişimini sağlamaktır.

Bu amaca dayanarak, temettü politikası kavramı şu şekilde formüle edilebilir: temettü politikası, şirketin piyasa değerini maksimize etmek için tüketilen ve aktifleştirilen kısımlar arasındaki oranları optimize etmekten oluşan genel kar yönetimi politikasının ayrılmaz bir parçasıdır. girişim.

- Şirketin temettü politikasının türleri ve yaklaşımlarının özellikleri.

Temettü politikasının oluşturulmasına yönelik üç yaklaşım vardır - "muhafazakar", "ılımlı" ("uzlaşmacı") ve "agresif". Bu yaklaşımların her biri belirli bir tür temettü politikasına karşılık gelir.

1. Kalan temettü politikası temettü ödeme fonunun, işletmenin yatırım fırsatlarının tam olarak gerçekleşmesini sağlayarak, kar pahasına kendi finansal kaynaklarının oluşturulması ihtiyacı karşılandıktan sonra oluşturulduğunu varsayar.

2. Sabit miktarda temettü ödemesi politikası uzun bir süre boyunca sabit bir miktarın ödenmesini içerir (yüksek enflasyon oranlarında, temettü ödemelerinin miktarı enflasyon endeksine göre ayarlanır).

3. Asgari İstikrarlı Temettü Politikası belirli dönemlerde prim verilmesi (ya da “ekstra temettü” politikası) yaygın bir kanıya göre en dengeli türüdür.

4. İstikrarlı Temettü Politikası kar miktarı ile ilgili olarak temettü ödemelerinin uzun vadeli bir normatif oranının oluşturulmasını sağlar. Bu politikanın avantajı, oluşumunun basitliği ve oluşan kârın büyüklüğü ile yakın ilişkisidir”

5. Temettü tutarında sürekli artış politikası("yıllık temettüyü asla azaltma" sloganı altında gerçekleştirilir), hisse başına temettü ödemelerinde istikrarlı bir artış sağlar. Böyle bir politikanın uygulanmasında temettülerdeki artış, kural olarak, önceki dönemdeki büyüklüklerine göre kesin olarak belirlenmiş bir büyüme yüzdesinde gerçekleşir (“Gordon Modeli”, piyasa değerini belirleyen bu ilke üzerine inşa edilmiştir. Bu tür şirketlerin hisselerinin

Sonuç olarak, öz sermayenin temettü getirisini artırmaya yönelik önlemler geliştirirler. Bunlar ağırlıklı olarak net kârı ve özkaynak getirisini artıran faaliyetlerdir.

- İşletme karının oluşumunu yönetmek için mali mekanizma.

Faaliyet karı oluşumunu yönetme mekanizması, bu göstergenin hacim ile yakın ilişkisi dikkate alınarak oluşturulmuştur. ürün satışları, işletmenin gelir ve maliyetleri. "Maliyetler, satış hacmi ve kâr ilişkisi" olarak adlandırılan bu ilişkinin sistemi, işletme kârının oluşumunda bireysel faktörlerin rolünü vurgulamanıza ve işletmede bu sürecin etkin yönetimini sağlamanıza olanak tanır.

İşletme karı oluşumunu CVP sistemi temelinde yönetme sürecinde, işletme aşağıdaki görevleri çözer:

1. İşletme faaliyetlerinin kısa bir süre için başa baş olmasını sağlayan ürünlerin satış hacminin belirlenmesi.

2. Uzun vadede işletme faaliyetlerinin başabaş olmasını sağlayan ürünlerin satış hacminin belirlenmesi.

3. Planlanan brüt faaliyet karına ulaşılmasını sağlamak için gerekli ürün satış hacminin belirlenmesi. Bu görev tersten de formüle edilebilir: belirli bir planlı ürün satış hacmi için planlanan brüt işletme kârı miktarının belirlenmesi.

4. İşletmenin "güvenlik marjı" toplamının belirlenmesi, yani. ürünlerin satış hacminde olası bir düşüşün boyutu.

5. İşletmenin planlanan (hedef) marjinal faaliyet karına ulaşılmasını sağlamak için gerekli ürün satış hacminin belirlenmesi.

- Faaliyet karı oluşumunu yönetmenin temel amacı

Bir işletmenin faaliyet karının oluşumunu yönetmenin temel amacı, nihai büyüklüğünü belirleyen ana faktörleri belirlemek ve miktarını daha da artırmak için rezervler bulmaktır.

Faaliyet karı oluşumunu yönetme mekanizması, bu göstergenin ürün satış hacmi, şirketin gelir ve giderleri ile yakın ilişkisi dikkate alınarak oluşturulmuştur. Bu ilişkinin sistemi, denilen “Maliyetler, satış hacmi ve kar", rolü vurgulamanıza olanak tanır faaliyet karının oluşumundaki bireysel faktörler ve işletmede bu sürecin etkin yönetimini sağlar.

Ürünlerin satışından elde edilen brüt gelir makbuzu. Satıştan elde edilen ana gelir kaynakları, mal satışından elde edilen brüt gelirdir. Brüt gelir, ticari ödeneklerin toplamına eşittir.

Brüt gelir, malların satış fiyatı ile satın alma fiyatı arasındaki fark nedeniyle malların satışından elde edilen nakit tutarından oluşur. Brüt gelirin bu kısmı ticari markalamadır.

İLE en önemli faktörler brüt gelirin hacmini ve düzeyini oluşturan,

Ticaret cirosunun hacmi, bileşimi ve çeşit yapısı;

Malların teslim şartları;

Ticari markalamanın ekonomik fizibilitesi;

Ek hizmetlerin miktarı ve kalitesi.

Ticaret hacmindeki bir artış, brüt gelir kütlesinde bir artış anlamına gelir: ne kadar çok mal satılırsa, ticaret ödeneğinden alınan fonların toplam kütlesi o kadar artar. Ekonominin pazar modeli, ticaret işletmelerinin çoğu ürün grubu için kendi fiyat artışlarını belirlemesine izin verir. Bir yandan gelir miktarındaki kayıpları önlemek, diğer yandan rekabetçi fiyatları korumak için belirli bir çizgi bulmak önemlidir.

Satışlardan elde edilen brüt gelirin niteliksel bir göstergesi, brüt gelir seviyesidir: Brüt gelir miktarı = ticari ödenek miktarı

Svd \u003d (VD / To toplamı) * %100 (3,9)

Brüt gelir seviyesi, ciro başına düşen gelir miktarını gösterir.

Ürün satışlarından elde edilen net gelir.Ürünlerin satışından elde edilen net gelir, ürünlerin satışından elde edilen gelirden (gelirden) ilgili vergi, harç, indirim vb. düşülerek belirlenir.

Net gelir göstergesi, payın sabit varlıkların ve maddi olmayan duran varlıkların amortismanı artı net kârın toplamı olduğu, paydanın ürün satışlarından elde edilen net gelir artı diğer satışlardan elde edilen gelir ve satış dışı faaliyetlerden elde edilen gelir olduğu formüle göre hesaplanır. .

Marjinal faaliyet karının hesaplanması. Marjinal işletme karı, sabit maliyetler olmaksızın net işletme gelirinin (yani KDV hariç) sonucudur, hesaplanması aşağıdaki formüle göre yapılır:

MOP=CHOD-Hypost; (3.10)

Nerede, WOD - incelenen dönemdeki net işletme geliri miktarı; Hipost - sabit işletme maliyetlerinin toplamı.

Brüt faaliyet karının hesaplanması. Brüt faaliyet karı, hesaplanması aşağıdaki formüle göre yapılır:

VOP=CHOD-Io; VOP=MOP-İper (3.11)

Nerede, CHOD - net işletme geliri miktarı; Io - işlem maliyetlerinin toplam tutarı; Iper - değişken işletme maliyetlerinin toplamı

Net işletme gelirinin hesaplanması. Net faaliyet kârı, vergi sonrası gelirdir, aynı zamanda vergi sonrası faaliyet kârı olarak da adlandırılır (Net Faaliyet Kârı Eklenmiş Vergi, NOPLAT). Net işletme geliri, işletmenin hem işletme maliyetlerini hem de sermaye harcamalarını karşılaması gerektiği faktörünü hesaba katmaz.

Net işletme geliri, hesaplanması aşağıdaki formüllere göre yapılır:

CHOP+CHOD-Io-NP; CHOP=MOP-Iper-NP; CHOP=VOP-NP; (3.12)

NP, kar pahasına gelir vergisi ve diğer zorunlu ödemelerin miktarıdır.