تعريف
نسبة الرافعة المالية(نسبة الدين إلى حقوق الملكية) هي مؤشر لنسبة الدين ورأس المال السهمي للمنظمة. إنه ينتمي إلى مجموعة من أهم مؤشرات الوضع المالي للمؤسسة، والتي تتضمن معاملات مماثلة للاستقلالية والاعتماد المالي، والتي تعكس أيضًا النسبة بين أموال المنظمة الخاصة والأموال المقترضة. غالبًا ما يستخدم مصطلح "الرافعة المالية" بمعنى أكثر عمومية، عند الحديث عن نهج مبدئي لتمويل الأعمال، عندما تقوم المؤسسة، بمساعدة الأموال المقترضة، بتكوين نفوذ مالي لزيادة العائد على أموالها المستثمرة في الأعمال التجارية .
الحساب (الصيغة)
يتم حساب نسبة الرافعة المالية على أنها نسبة الدين إلى حقوق الملكية:
نسبة الرافعة المالية = الالتزامات / حقوق الملكية
يتم أخذ كل من البسط والمقام من جانب المسؤولية في الميزانية العمومية للمنظمة. تشمل الالتزامات كلا من الالتزامات طويلة الأجل وقصيرة الأجل (أي كل ما يتبقى بعد طرح حقوق الملكية من الميزانية العمومية).
قيمة عادية
النسبة المثالية، خاصة في الممارسة الروسية، هي نسبة متساوية من الالتزامات ورأس المال (صافي الأصول)، أي. نسبة الرافعة المالية تساوي 1. وقد تكون قيمة تصل إلى 2 مقبولة (بالنسبة للشركات العامة الكبيرة قد تكون هذه النسبة أعلى). عند القيم الكبيرة للمعامل، تفقد المنظمة استقلالها المالي، ويصبح وضعها المالي غير مستقر للغاية. يصعب على هذه المنظمات جذب قروض إضافية. النسبة الأكثر شيوعًا في الاقتصادات المتقدمة هي 1.5 (أي 60% دين و40% حقوق ملكية).
تشير القيمة المنخفضة للغاية لنسبة الرافعة المالية إلى ضياع فرصة استخدام الرافعة المالية - لزيادة رأس المال عن طريق إشراك الأموال المقترضة في الأنشطة.
مثل المعاملات المماثلة الأخرى التي تميز هيكل رأس المال (، معامل الاعتماد المالي)، تعتمد القيمة الطبيعية لمعامل الرافعة المالية على الصناعة وحجم المؤسسة وحتى طريقة تنظيم الإنتاج (إنتاج كثيف رأس المال أو إنتاج كثيف العمالة ). ولذلك، ينبغي تقييمها مع مرور الوقت ومقارنتها بمؤشرات المؤسسات المماثلة.
ويناقش القسم النسب المختلفة: نسبة تنقل الملكية، ونسبة تغطية الفوائد وغيرها.
معامل الاستقلال (الاستقلال المالي).
نسبة الاستقلالية (الاستقلال المالي) (نسبة حقوق الملكية) هي معامل يوضح حصة أصول المنظمة التي يتم توفيرها من أموالها الخاصة. وكلما ارتفعت قيمة هذا المعامل، كلما كانت المؤسسة أكثر استقرارا ماليا، وأكثر استقلالية عن الدائنين الخارجيين.
كلما زادت حصة الأصول غير المتداولة (إنتاج رأس المال المكثف) للمنظمة، كلما زادت الحاجة إلى مصادر طويلة الأجل لتمويلها، مما يعني أن حصة رأس المال السهمي يجب أن تكون أكبر - معامل استقلالية أعلى.
معدل الرسملة
نسبة الرسملة - تقارن حجم الحسابات المستحقة الدفع طويلة الأجل مع إجمالي مصادر التمويل طويل الأجل، بما في ذلك، بالإضافة إلى الحسابات المستحقة الدفع طويلة الأجل، رأس مال المنظمة. تسمح لك نسبة الرسملة بتقييم مدى كفاية مصدر تمويل المنظمة لأنشطتها في شكل رأس مال أسهم.
يتم تضمين نسبة الرسملة في مجموعة مؤشرات الرافعة المالية - المؤشرات التي تميز نسبة أموال المنظمة الخاصة والأموال المقترضة.
يتيح لك هذا المعامل تقييم مخاطر العمل. وكلما ارتفعت قيمة المعامل، زاد اعتماد المنظمة في تنميتها على رأس المال المقترض، وقل استقرارها المالي. وفي الوقت نفسه، يشير المستوى الأعلى للنسبة إلى عائد محتمل أكبر على حقوق المساهمين (عائد أعلى على حقوق المساهمين).
في هذه الحالة، تعتبر رسملة الشركة (يجب عدم الخلط بينها وبين القيمة السوقية) بمثابة مزيج من الالتزامين الأكثر استقرارًا - الالتزامات طويلة الأجل وحقوق الملكية.
نسبة الديون قصيرة الأجل
نسبة الديون قصيرة الأجل - توضح حصة التزامات الشركة قصيرة الأجل في إجمالي مبلغ الالتزامات الخارجية (ما هي حصة إجمالي الدين التي تتطلب سدادًا قصير الأجل). وتزيد الزيادة في النسبة من اعتماد المنظمة على الالتزامات القصيرة الأجل وتتطلب زيادة في سيولة الأصول لضمان الملاءة والاستقرار المالي.
معامل تنقل الملكية
يميز معامل تنقل الممتلكات تفاصيل الصناعة الخاصة بالمنظمة. يوضح حصة الأصول المتداولة في إجمالي أصول المؤسسة.
معدل التنقل القوى العاملة
معامل تنقل رأس المال العامل - يُظهر حصة الأموال الجاهزة تمامًا للدفع في إجمالي مبلغ الأموال المخصصة لسداد الديون قصيرة الأجل.
نسبة تغطية المخزون
نسبة تغطية المخزون - توضح مدى تغطية المخزون بأموال خاصة أو تتطلب الاقتراض.
نسبة توفير رأس المال العامل الخاص
معامل توفير رأس المال العامل الخاص - يميز مدى توفر رأس المال العامل الخاص بالمؤسسة، وهو ضروري لاستقرارها المالي. وهذا المعامل غير منتشر في الغرب. في الممارسة الروسية، تم تقديم المعامل بشكل معياري بموجب أمر الإدارة الفيدرالية للإعسار (الإفلاس) بتاريخ 12/08/1994 N 31-r والمرسوم غير النشط الآن الصادر عن حكومة الاتحاد الروسي بتاريخ 20/05/1994 N مرسوم اتحادي رقم 498 "بشأن بعض التدابير لتنفيذ التشريعات المتعلقة بإعسار (إفلاس) المؤسسات" ووفقا لهذه الوثائق، يتم استخدام هذا المعامل كدليل على إفلاس المنظمة.
نسبة التغطية الاستثمارية
نسبة تغطية الاستثمار (الاستقلال المالي طويل الأجل) - توضح أي جزء من الأصول يتم تمويله من مصادر مستدامة - الأموال الخاصة والقروض طويلة الأجل. يتيح هذا المؤشر للمستثمرين تقييم النجاح المتوقع للمؤسسة واحتمال الإعسار والإفلاس. وينبغي تحليل نسبة تغطية الاستثمار بالتزامن مع النسب المالية الأخرى: السيولة والملاءة المالية.
نسبة تغطية الفوائد
نسبة تغطية الفوائد (ICR) - تميز قدرة المنظمة على خدمة التزامات ديونها. يقارن المقياس الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) خلال فترة زمنية معينة مع الفوائد المدفوعة على التزامات الدين خلال نفس الفترة. كلما ارتفعت نسبة تغطية الفوائد، كلما كان الوضع المالي للمنظمة أكثر استقرارا. ولكن إذا كانت النسبة مرتفعة للغاية، فهذا يشير إلى اتباع نهج شديد الحذر لجذب الأموال المقترضة، مما قد يؤدي إلى انخفاض العائد على حقوق الملكية.
نسبة رأس المال العامل
نسبة رأس المال العامل الخاص - يميز المؤشر ذلك الجزء من رأس المال الذي يمثل مصدر تغطية أصوله الحالية أو المتداولة بفترة دوران تقل عن سنة واحدة.
إن مبلغ رأس المال العامل الخاص يساوي عددياً فائض الأصول المتداولة على الخصوم المتداولة، وبالتالي فإن أي تغييرات في تكوين مكوناته تؤثر بشكل مباشر أو غير مباشر على حجم وجودة هذه القيمة. وكقاعدة عامة، تعتبر الزيادة المعقولة في رأس المال العامل الخاص اتجاها إيجابيا. ومع ذلك، قد تكون هناك استثناءات، على سبيل المثال، الزيادة في هذا المؤشر بسبب زيادة المدينين المعدومين لا تحسن التكوين النوعي لرأس المال العامل الخاص.
نسبة الرافعة المالية
نسبة الرافعة المالية (الرافعة المالية) هي معامل يوضح نسبة الأموال المقترضة مقارنة بأموال الشركة الخاصة. غالبًا ما يستخدم مصطلح "الرافعة المالية" بمعنى أكثر عمومية، عند الحديث عن نهج مبدئي لتمويل الأعمال، عندما يتم تشكيل الرافعة المالية، بمساعدة الأموال المقترضة، لزيادة العائد على حقوق الملكية المستثمرة في الشركة.
إذا كانت قيمة المعامل مرتفعة للغاية، فإن المنظمة تفقد استقلالها المالي، ويصبح وضعها المالي غير مستقر للغاية. يصعب على هذه المنظمات الحصول على قرض.
تشير القيمة المنخفضة جدًا للمؤشر إلى فرصة ضائعة لزيادة العائد على حقوق الملكية من خلال جذب الأموال المقترضة إلى النشاط.
قيمة عاديةتعتمد نسبة الرافعة المالية على الصناعة وحجم المؤسسة وحتى طريقة تنظيم الإنتاج (إنتاج كثيف رأس المال أو إنتاج كثيف العمالة). ولذلك، ينبغي تقييمها مع مرور الوقت ومقارنتها بمؤشرات المؤسسات المماثلة.
صافي الأصول (حقوق ملكية الشركة)
صافي الأصول (حقوق ملكية الشركة) هي الأصول التي تمتلكها الشركة تحت تصرفها مطروحًا منها مجموعة واسعة من الالتزامات.
يُظهر مقدار رأس المال المملوك للمؤسسة، والذي يمكن أن تمتلكه بعد سداد الديون والقروض والوفاء بالالتزامات الأخرى، والذي يمكن استخدامه عند توزيع الأصول بين المالكين. بالإضافة إلى ذلك، فهو يصف سيولة المنظمة ويوضح مقدار الموارد المالية التي قد تبقى لدى مؤسسي الشركة بعد تصفيتها.
صافي الأصول السلبية هو علامة على إفلاس المنظمة، مما يشير إلى أن الشركة تعتمد بشكل كامل على الدائنين وليس لديها أموالها الخاصة.
يجب ألا يكون صافي الأصول موجبًا فحسب، بل يجب أن يتجاوز أيضًا رأس المال المصرح بهالمنظمات. وهذا يعني أن المنظمة ضمنت خلال أنشطتها زيادة في الأموال الأولية ولم تهدرها. قد يكون صافي الأصول أقل من رأس المال المصرح به فقط في السنوات الأولى من تشغيل المنظمات المنشأة حديثًا. وفي السنوات اللاحقة، إذا أصبح صافي الأصول أقل من رأس المال المصرح به، فإن القانون المدني والتشريعات المتعلقة بالشركات المساهمة تتطلب تخفيض رأس المال المصرح به إلى مبلغ صافي الأصول. إذا كان رأس المال المصرح به للمنظمة عند الحد الأدنى بالفعل، فإن مسألة استمرار وجودها تثار.
أي مؤسسة تجاريةفي أنشطتها، لا تخلو أبدًا من المخاطر المحتملة للخسائر المالية. يمكن أن ترتبط هذه المخاطر بأي شيء بدءًا من نقص الموظفين المؤهلين ونقص المعروض من المواد الخام وانتهاءً بالنقص الأولي في العائد على البضائع المباعة.
لذلك، عند التحليل والتنبؤ بالوضع المالي للشركة، وكذلك عند تحديد الخلل بين الأرباح والخسائر، يتم تطبيق نسبة الرافعة المالية، وهو قادر على تحديد نسبة الربح الحقيقي بدقة أكبر إلى حجم الأموال المقترضة (المنفقة).
وبما أن جميع الائتمانات والأموال المقترضة الأخرى لأي منظمة قابلة للسداد، فيجب دائمًا سدادها في الوقت المناسب دون أدنى إشارة إلى أي تأخير. علاوة على ذلك، كلما زاد حجم رأس المال المقترض، كلما زاد احتمال إفلاس المنظمة نفسها. لذلك، لتجنب ذلك، يجب على المتخصصين الماليين في هذه الشركة باستمرار حساب نسبة الرافعة المالية باستخدام الصيغة: نسبة رأس المال الائتماني (المقترض) إلى الموارد المالية الخاصة بالمنظمة.
في الحالة التي يؤدي فيها الحساب إلى قيمة نهائية كبيرة جدًا لنسبة الرافعة المالية، تبدأ المنظمة تدريجيًا في فقدان استقرارها المالي، ويكتسب موقعها في السوق وضعًا غير مستقر وغير مستقر للغاية. وفي هذا الصدد، سيكون من الصعب جدًا على هذه المؤسسات العثور على مُقرض يكون على استعداد لتقديم قرض جديد لشركة غير مستقرة. إذا أدت الحسابات إلى انخفاض قيمة نسبة الرافعة المالية، فهذا على العكس من ذلك سيشير إلى أن الشركة مستقرة للغاية ولديها فرص ممتازة للربحية وجذب الاستثمارات.
بشكل أساسي، تؤثر الرافعة المالية (أو الاسم الأكثر شيوعًا، نسبة الرافعة المالية) على صافي دخل الشركة عندما تتغير الالتزامات. ولذلك، عندما يكون هناك مناقشة للقضايا المتعلقة بإمكانية الحصول على قروض وائتمانات جديدة، يتم أخذ إمكانية زيادة حجم الإنتاج الخاص بالشركة بشكل كبير، وبالتالي ربحية الشركة في الاعتبار.
لتحديد نسبة الرافعة المالية بشكل صحيح قدر الإمكانينصح العديد من الخبراء بحساب نسبة الرافعة المالية بناءً على بيانات غير تلك المذكورة في الكتب. التقارير، ولكن وفقًا للبيانات الناتجة عن التقييم السوقي لأصول الشركة. يتم ذلك على وجه التحديد لأنه إذا تطورت المنظمة بنجاح واكتسبت سمعة طيبة، فإن أسعار السوق لأصولها ستظل أعلى بكثير من القيمة المشار إليها في الوثائق المحاسبية. وبالتالي، فإن نسبة الرفع المالي ستكون في نهاية المطاف أقل بكثير. ويحدث نفس الشيء بترتيب عكسي إذا تم التقليل من مؤشرات ربحية الشركة بشكل كبير، خاصة إذا كانت الشركة على وشك التخلف عن السداد. إن قيم الميزانية العمومية المفرطة في التفاؤل لا تعكس احتمالية التخلف عن السداد بأكبر قدر ممكن من الدقة والموضوعية.
كيف يتم تحديد نسبة الرافعة المالية؟
يتم حساب نسبة الرافعة المالية ببساطة– نسبة الأموال المقترضة إلى أرباح الشركة، أي نسبة الرفع المالي = الالتزامات تجاه الدائنين مقسومة على رأس مال الشركة. في هذه الحالة، يتم أخذ جميع القيم الموجودة في الصيغة من حساب الالتزام. الميزانية العمومية للمؤسسة. تشمل الالتزامات قصيرة الأجل وطويلة الأجل.
إن المؤشر الطبيعي للرافعة المالية، وخاصة في روسيا، يعتبر على الأقل نسبة متساوية من الالتزامات إلى حقوق الملكية (صافي الربح). وفي هذه الحالة، تكون نسبة الرافعة المالية تساوي واحدًا. وقد تعتبر القيمة 2 أو أعلى قليلاً مقبولة، خاصة في المؤسسات الكبيرة. ومع ذلك، يجب الأخذ بعين الاعتبار أنه كلما ارتفعت نسبة الرافعة المالية، كلما زاد "الخطر" الذي تتعرض له المؤسسة، حيث أن مخاطرها المالية تزداد بشكل كبير، و سعر السوقعلى أصوله يتم تخفيض. علاوة على ذلك، أصبحت هذه المنظمات أكثر صعوبة في جذب استثمارات جديدة والعثور على مقرضين موثوقين. لذلك الأكثر وبكل معايير السوق، تعتبر نسبة الرافعة المالية التي تبلغ حوالي 1.5 هي الأمثلوذلك عندما لا تزيد حصة رأس المال المقترض عن ستين بالمائة، ولا تقل حصة أصوله عن أربعين بالمائة (60 إلى 40).
وبطبيعة الحال، فإن مؤشر واحد لنسبة الرفع المالي غير قادر على تحديد الوضع المالي الحقيقي في المنظمة بدقة. لذلك، يتم أيضًا استخدام أدوات أخرى في الحسابات حتى تتمكن من تحديد ما إذا كانت المخاطر مبررة حقًا وما هي الربحية قبل جذب رأس المال من الخارج، وماذا ستكون بعد ذلك. هذه المعلمة هي تأثير الرافعة المالية. ويكشف ما هي الزيادة الإجمالية في جميع الأصول في حالة اقتراض الأموال. وإذا كانت قيمتها تتقلب بين 0.33 و 0.5، فيمكن للشركة الدخول بأمان في صفقة. ولكن إذا كانت هذه النسبة المالية أقل من 0.33، فهذا يعني فقط أن جذب رأس مال طرف ثالث لن يمنح الشركة النتائج المتوقعة، وعلى الأرجح، سيكون غير مربح لها.
على أية حال، تعتمد نسبة الرافعة المالية بشكل مباشر على مجال نشاط كل منظمة على حدة، وصناعتها، وحجم الشركة والمنتجات التي تبيعها، وغيرها من المؤشرات المماثلة. لذلك من الضروري تقييم الرافعة المالية بالتزامن مع البيانات الواردة من المنظمات المماثلة ومع الأخذ بعين الاعتبار ديناميكيات إنتاجها. الثلاثاء 26 أبريل 2016 11:19)
في بعض الأحيان يكون من الصعب فهم المصطلح وفهم جوهره بشكل كامل. النفوذ المالي هو أحد هذه المصطلحات. بفضل مشروعك، تم حل سؤالي. تحياتي آنا.
مقالة جيدة وغنية بالمعلومات وسهلة القراءة. لقد فهمت بوضوح ما هي نسبة الرافعة المالية. شكرا لمؤلفي النص!
لقد وجدت أيضًا الكثير من الأشياء المفيدة لنفسي فيما يتعلق بالنظرية المالية. الرافعة المالية مصطلح مثير للاهتمام، ولم أكن أعرف عنه من قبل. ولكننا جميعا نتعلم عن شيء ما لأول مرة في مرحلة ما)))
شكرا لتوضيح مفهوم الرافعة المالية. المصطلح مخيف للغاية، لكنه في الواقع معامل عادي، وهو كثير. يعد موقعك وسيلة جيدة لتعزيز تطوير الأنشطة المالية. استمر!!
الرافعة المالية هي إدارة أصول والتزامات المؤسسة لتحقيق الربح، وتخفيض الرافعة المالية هو تقليل الرافعة المالية
مفهوم ووظائف الإنتاج والرفع المالي، نسبة الرفع المالي، صيغة الرفع المالي، مفهوم ووظائف الرفع المالي
الرافعة المالية هي التعريف
إذا كانت الشركة غير قادرة على سداد ديونها، يدفع للمشتري مبلغا رمزيا سعرالأوراق المالية التي يحملها. ويؤدي الانخفاض الحاد في أسواق الأسهم العالمية إلى انخفاض كبير في قيمة الضمانات في شكل أسهم أو سندات. ومن المنطقي أن المقترضين في هذه الحالة يطلبون ضمانات إضافية من الشركات، التي غالبا ما تجد صعوبة في القيام بأي شيء وتقديمه في ظروف النقص السيولة. والتشبع فقط سوقإن الموارد النقدية قادرة على وقف العملية الحالية المتمثلة في تقليص الديون في النظام المالي العالمي، وهو ما دأبت البنوك المركزية والحكومات العالمية على القيام به على مدى الشهر الماضي بشكل عام.
النفوذ في القطاع المالي
مؤشر الأداء الرئيسي هو الشركة، التي تعتمد على العديد من العوامل، وبالتالي من الممكن تحليل العوامل المختلفة لتغيراتها. على وجه الخصوص، يمكن تمثيله على النحو اختلافبين ربحوالتكاليف نوعان رئيسيان: إنتاجية ومالية. وهي غير قابلة للتبديل، ولكن يمكن التحكم في مقدار وحصة كل نوع من هذه الأنواع من التكاليف. هذا التمثيل لهيكل عامل الربح مهم للغاية في هذه الظروف إقتصاد السوقوحرية تمويل منظمة تجارية بقروض من البنوك التجارية، والتي تختلف بشكل كبير في أسعار الفائدة التي تقدمها.
Src = "/pictures/investments/img1975170_chistaya_pribyil_kompanii.jpg" style = "width: 600px; height: 495px;" title="صافي أرباح الشركة">!}
من منظور الإدارة المالية لأنشطة المنظمة التجارية يعتمد على؛ أولاً، حول كيفية استخدام الموارد المالية المقدمة للمؤسسة بطريقة عقلانية، أي. وما يتم استثماره فيه، وثانيًا، على هيكل مصادر الأموال، وتنعكس النقطة الأولى في حجم وهيكل رأس المال الثابت والعامل وكفاءة استخدامها. العناصر الرئيسية لتكلفة الإنتاج الأولية هي التكاليف المتغيرة والثابتة، ويمكن أن تكون العلاقة بينهما مختلفة وتحددها السياسة الفنية والتكنولوجية التي تختارها المؤسسة. تغيير الهيكل التكلفة المبدئيةيمكن أن تؤثر بشكل كبير على مقدار الربح. يصاحب الاستثمار في الأصول الثابتة زيادة في التكاليف الثابتة، ومن الناحية النظرية على الأقل، انخفاض في التكاليف المتغيرة.
ومع ذلك، فإن العلاقة غير خطية، لذا فإن العثور على المزيج الأمثل من التكاليف الثابتة والمتغيرة ليس بالأمر السهل. وتتميز هذه العلاقة بفئة الرافعة الإنتاجية، أو التشغيلية، التي يحدد مستواها، بالإضافة إلى ذلك، كمية الإنتاج المرتبطة بالشركة مخاطرة.
يتم تفسير الرافعة المالية، كما يتم تطبيقها على القطاع المالي، على أنها عامل معين، أي تغيير بسيط يمكن أن يؤدي إلى تغيير كبير في المؤشرات الناتجة. وفي الإدارة المالية، يتم التمييز بين الأنواع التالية من الرافعة المالية:
الإنتاج (التشغيلي)؛
مالي.
الرافعة المالية للإنتاج (من الرافعة المالية الإنجليزية - الرافعة) هيآلية لإدارة أرباح المؤسسة، على أساس تحسين نسبة التكاليف الثابتة والمتغيرة. بمساعدتها، يمكنك التنبؤ بالتغيرات في ربحية المؤسسة اعتمادا على التغيرات في الحجم مبيعاتوكذلك تحديد نقطة التعادل.
الرافعة المالية للإنتاج (الرافعة المالية الإنجليزية) هيآلية الرقابة ربحالمؤسسات، على أساس تحسين نسبة التكاليف الثابتة والمتغيرة. بمساعدتها، يمكنك التنبؤ بالتغيرات في أرباح المؤسسة اعتمادا على التغيرات في حجم المبيعات، وكذلك تحديد نقطة التعادل.
شرط ضروريتطبيق الآلية نفوذ الإنتاجهو استخدام الطريقة الهامشية، التي تقوم على تقسيم نفقات المنشأة إلى ثابتة ومتغيرة. كلما انخفضت حصة التكاليف الثابتة في إجمالي مبلغ نفقات المؤسسة، كلما زاد مقدار تغير الربح بالنسبة إلى معدل التغير ربحالشركات.
يتم تحديد الرافعة المالية للإنتاج باستخدام إحدى الصيغتين التاليتين:
القيمة التي تم العثور عليها باستخدام الصيغة (1) تأثير الرافعة المالية للإنتاجيعمل كذلك على التنبؤ بالتغيرات
الربح يعتمد على التغيرات في إيرادات الشركة. للقيام بذلك، استخدم الصيغة التالية:
من أجل الوضوح، فكر في تأثير الرافعة المالية للإنتاج باستخدام مثال:
وباستخدام آلية رفع الإنتاج، سنتنبأ بالتغيرات في أرباح المؤسسة اعتمادًا على التغيرات في الإيرادات، ونحدد أيضًا نقطة التعادل. على سبيل المثال، تأثير الرافعة المالية الصناعية هو 2.78 وحدة (12,5000 / 45,000). وهذا يعني أنه إذا انخفضت إيرادات الشركة بنسبة 1%، فسوف ينخفض الربح بنسبة 2.78%، وإذا انخفضت الإيرادات بنسبة 36%، فسوف نصل إلى عتبة الربحية، أي. سوف تصبح صفر. لنفترض أنه سينخفض بنسبة 10% ويصل إلى 337.500 روبل روسي. (375,000 - 375,000*10/100). في ظل هذه الظروف، ستنخفض أرباح المؤسسة بنسبة 27.8% لتصل إلى 32.490 روبل روسي. (45,000 - 45,000 * 27.8 / 100).
الرافعة المالية للتصنيع هي مؤشر يساعد المديريناختيار استراتيجية المؤسسة الأمثل لإدارة التكاليف و ربح. قد يتغير مقدار رافعة الإنتاج تحت تأثير: الأسعاروحجم المبيعات؛ التكاليف المتغيرة والثابتة. مزيج من هذه العوامل. دعونا نفكر في تأثير كل عامل على تأثير الرافعة الإنتاجية بناءً على المثال أعلاه، فإن زيادة سعر البيع بنسبة 10٪ (حتى 825 روبل لكل وحدة) ستؤدي إلى زيادة حجم المبيعات إلى 412500 روبل، الدخل الهامشي - ما يصل إلى 162500 روبل. (412500 - 250000) والربح - ما يصل إلى 82500 روبل. (162,500 - 80,000). وفي الوقت نفسه، سيزداد الدخل الهامشي لكل وحدة من عناصر التجارة أيضًا من 250 (125000 روبل / 500 قطعة) إلى 325 روبل. (162.500 روبل روسي / 500 قطعة). في ظل هذه الظروف، ستكون هناك حاجة إلى حجم مبيعات أصغر لتغطية التكاليف الثابتة: ستكون نقطة التعادل 246 وحدة. (80.000 روبل / 325 روبل)، وسيزيد هامش الأمان الهامشي للمؤسسة إلى 254 قطعة. (500 قطعة - 246 قطعة) بنسبة 50.8%. نتيجة لذلك، يمكن للشركة الحصول على ربح إضافي بمبلغ 37500 روبل. (82,500 - 45,000). وفي الوقت نفسه، سينخفض تأثير رافعة الإنتاج من 2.78 إلى 1.97 وحدة (162.500 / 82.500).
انخفاضالتكاليف المتغيرة بنسبة 10٪ (من 250.000 روبل إلى 225.000 روبل) ستؤدي إلى زيادة الدخل الهامشي إلى 150.000 روبل. (375000 - 225000) والربح يصل إلى 75000 روبل. (150,000 - 80,000). ونتيجة لذلك، سترتفع نقطة التعادل (عتبة الربحية) إلى 200000 روبل. والتي ستكون من الناحية المادية 400 قطعة. (200,000 : 500). ونتيجة لذلك، سيكون هامش الأمان الهامشي للمؤسسة 175000 روبل. (375.000 - 200.000) أو 233 قطعة. (175000 روبل روسي / 750 روبل روسي). في ظل هذه الظروف، سينخفض تأثير الرافعة الإنتاجية في المؤسسة إلى وحدتين (150.000 / 75.000). إذا تم تخفيض التكاليف الثابتة بنسبة 10٪ (من 80.000 روبل إلى 72.000 روبل)، فستزيد أرباح المؤسسة إلى 53000 روبل. (375,000 - 250,000 - 72,000) بنسبة 17.8%. في ظل هذه الظروف، ستكون نقطة التعادل من الناحية النقدية 216000 روبل. ومن الناحية المادية - 288 قطعة. (216,000 / 750). في هذه الحالة، سوف يتوافق هامش الأمان الهامشي للمؤسسة مع 159000 روبل. (375.000 - 216.000) أو 212 قطعة. (159,000 / 750). ونتيجة لانخفاض التكاليف الثابتة بنسبة 10٪، سيكون تأثير رافعة الإنتاج 2.36 وحدة (125.000 / 53.000) وستنخفض، مقارنة بالمستوى الأولي، بمقدار 0.42 وحدة (2.78 - 2.36).
يتيح لنا تحليل الحسابات المذكورة أعلاه أن نستنتج أن التغيير في تأثير الرافعة المالية للإنتاج يعتمد على التغير في حصة التكاليف الثابتة في التكلفة الإجمالية للمؤسسة. ويجب أن يؤخذ في الاعتبار أن حساسية الربح للتغيرات في حجم المبيعات قد تكون غامضة في المؤسسات التي لديها نسب مختلفة من التكاليف الثابتة والمتغيرة. كلما انخفضت حصة التكاليف الثابتة في إجمالي نفقات المؤسسة، كلما زاد مقدار تغيرات الربح بالنسبة إلى معدل التغير في إيرادات المؤسسة.
تجدر الإشارة إلى أنه في حالات محددة، قد يكون لمظهر آلية الرافعة الصناعية ميزات يجب مراعاتها في عملية استخدامها. هذه الميزات هي كما يلي: التأثير الإيجابي للرافعة المالية للإنتاج يبدأ في الظهور فقط بعد أن تتغلب المؤسسة على نقطة التعادل في أنشطتها. ولكي يبدأ التأثير الإيجابي للرافعة الإنتاجية في الظهور، يجب أن تتلقى المؤسسة أولاً مبلغًا كافيًا من الدخل الهامشي لتغطية ثوابتها.
ويرجع ذلك إلى أن الشركة ملزمة بسداد تكاليفها الثابتة بغض النظر عن حجم المبيعات المحدد، وبالتالي، كلما زاد حجم التكاليف الثابتة، كلما تأخرت الأمور الأخرى، ستصل إلى نقطة التعادل أنشطتها. لذلك، إلى أن تحقق المؤسسة نقطة التعادل لأنشطتها، فإن المستوى العالي من التكاليف الثابتة سيكون بمثابة "عبء" إضافي على طريق تحقيق نقطة التعادل.
ومع استمرار زيادة حجم المبيعات والابتعاد عن نقطة التعادل، يبدأ تأثير رافعة الإنتاج في الانخفاض كل لاحق نسبه مئويهستؤدي الزيادة في حجم المبيعات إلى زيادة معدل الزيادة في مقدار الربح، ولآلية رفع الإنتاج الاتجاه المعاكس: مع أي انخفاض في حجم المبيعات، سينخفض حجم أرباح المؤسسة إلى حد أكبر. هناك علاقة عكسية بين الرافعة الإنتاجية وربح المؤسسة، فكلما زاد ربح المؤسسة، انخفض تأثير الرافعة الإنتاجية، والعكس صحيح. وهذا يسمح لنا أن نستنتج أن الرافعة المالية للإنتاج هي أداة تعادل نسبة مستوى الربحية ومستوى المخاطرة في عملية تنفيذ أنشطة الإنتاج.
ويظهر تأثير النفوذ الإنتاجي فقط على المدى القصير. يتم تحديد ذلك من خلال حقيقة أن التكاليف الثابتة للمؤسسة تظل دون تغيير لفترة قصيرة من الزمن. بمجرد حدوث قفزة أخرى في مقدار التكاليف الثابتة أثناء عملية زيادة حجم المبيعات، تحتاج المؤسسة إلى التغلب على نقطة التعادل الجديدة أو تكييف أنشطة الإنتاج الخاصة بها معها. بمعنى آخر، بعد هذه القفزة، يتجلى تأثير الرافعة الإنتاجية في الظروف الاقتصادية الجديدة بطريقة جديدة.
إن فهم آلية ظهور الرافعة المالية للإنتاج يسمح لك بإدارة نسبة التكاليف الثابتة والمتغيرة بشكل هادف من أجل زيادة كفاءة الإنتاج النشاط الاقتصاديفي ظل اتجاهات السوق المختلفة سوق السلعوالمراحل دورة الحياةالشركات.
في حالة غير مواتية ظروف السوقسوق المنتجات، الذي يحدد الانخفاض المحتمل في حجم المبيعات، وكذلك في المراحل الأولى من دورة حياة المؤسسة، عندما لم تتغلب بعد على نقطة التعادل، من الضروري اتخاذ تدابير لتقليل التكاليف الثابتة للمؤسسة. والعكس صحيح مع مواتية ظروف السوقسوق السلع الأساسية ووجود هامش معين من الأمان، فإن متطلبات تنفيذ نظام توفير التكاليف الثابتة يمكن أن تضعف بشكل كبير. في مثل هذا فتراتيمكن للمؤسسة توسيع حجم الاستثمارات الحقيقية بشكل كبير من خلال إعادة بناء وتحديث أصول الإنتاج الثابتة.
عند إدارة التكاليف الثابتة، من الضروري أن نأخذ في الاعتبار أن مستواها المرتفع يعتمد إلى حد كبير على خصائص الصناعة للنشاط، والتي تحدد مستويات مختلفة من كثافة رأس المال للمنتجات المصنعة، والتمايز بين مستوى الميكنة وأتمتة العمل. وبالإضافة إلى ذلك، تجدر الإشارة إلى أن التكاليف الثابتة أقل قابلية للتغير السريع، وبالتالي فإن الشركات ذات الرافعة الإنتاجية العالية تفقد المرونة في إدارة تكاليفها.
ومع ذلك، على الرغم من هذه القيود الموضوعية، فإن كل مؤسسة لديها فرص كافية لتقليل حجم وحصص التكاليف الثابتة، إذا لزم الأمر. وتشمل هذه الاحتياطيات ما يلي: انخفاض كبير في التكاليف العامة للسلع (تكاليف الإدارة)؛ بيع جزء من المعدات غير المستخدمة والأصول غير الملموسة من أجل تقليل تدفق رسوم الاستهلاك؛ الاستخدام الواسع النطاق لأشكال تأجير الآلات والمعدات قصيرة الأجل بدلاً من شرائها كممتلكات؛ تخفيض استهلاك البعض خدماتوإلخ.
عند إدارة التكاليف المتغيرة، ينبغي أن يكون المبدأ التوجيهي الرئيسي هو ضمان الاستعداد المستمر لها، حيث أن هناك علاقة مباشرة بين مقدار هذه التكاليف وحجم الإنتاج والمبيعات. إن توفير هذه المدخرات قبل أن تتجاوز المؤسسة نقطة التعادل يؤدي إلى زيادة الدخل الحدي، مما يسمح لها بالتغلب على هذه النقطة بسرعة. بعد التغلب على نقطة التعادل، سيوفر مقدار المدخرات في التكاليف المتغيرة زيادة مباشرة في أرباح المؤسسة. تشمل الاحتياطيات الرئيسية لتوفير التكاليف المتغيرة ما يلي: تقليل عدد العمال في الإنتاج الرئيسي والمساعدة من خلال ضمان زيادة إنتاجية عملهم؛ تخفيض حجم مخزون المواد الخام والمواد والمنتجات النهائية في فتراتظروف سوق السلع غير المواتية؛ ضمان الظروف المواتية لتوريد المواد الخام والمواد الخام للمؤسسة، وما إلى ذلك. إن استخدام آلية الرافعة المالية للإنتاج، والإدارة المستهدفة للتكاليف الثابتة والمتغيرة، وتغيير نسبتها على الفور في ظل ظروف العمل المتغيرة، سيزيد من إمكانات توليد الربح للمؤسسة .
يرتبط مفهوم الرافعة التشغيلية ارتباطًا وثيقًا بهيكل تكاليف الشركة. الرافعة التشغيلية أو الرافعة الإنتاجية هي آلية لإدارة أرباح الشركة، تعتمد على تحسين نسبة التكاليف الثابتة والمتغيرة، وبمساعدتها يمكنك تخطيط التغييرات في ربح المؤسسة اعتمادًا على التغيرات في حجم المبيعات، وكذلك تحديد الاستراحة -نقطة متساوية. من الشروط الضرورية لاستخدام آلية الرافعة التشغيلية هو استخدام الطريقة الهامشية، والتي تعتمد على تقسيم النفقات إلى ثابتة ومتغيرة. كلما انخفضت حصة التكاليف الثابتة في إجمالي مبلغ نفقات المؤسسة، كلما زاد مقدار تغيرات الربح بالنسبة لمعدل التغير في إيرادات الشركة.
كما ذكرنا سابقًا، هناك نوعان من التكاليف في المؤسسة: متغيرة وثابتة. هيكلها ككل، وخاصة مستوى النفقات الثابتة، في إجمالي إيرادات المؤسسة أو في الإيرادات لكل وحدة إنتاج يمكن أن يؤثر بشكل كبير على الاتجاه في الربح أو التكاليف. ويرجع ذلك إلى أن كل وحدة إنتاج إضافية تحقق بعض الربحية الإضافية، والتي تذهب لتغطية التكاليف الثابتة، واعتمادًا على نسبة التكاليف الثابتة والمتغيرة في هيكل تكاليف الشركة، فإن إجمالي الزيادة في الدخل من وحدة إضافية منتجقد يؤدي إلى تغير حاد كبير في الربح. بمجرد الوصول إلى مستوى التعادل، تظهر الأرباح وتبدأ في النمو بشكل أسرع من المبيعات.
الرافعة التشغيلية هي أداة لتحديد وتحليل هذه العلاقة. وبعبارة أخرى، يهدف إلى تحديد تأثير الربح على التغيرات في حجم المبيعات. جوهر عملها هو أنه مع زيادة الإيرادات، لوحظ معدل نمو أكبر للربح، ولكن معدل النمو الأكبر هذا يقتصر على نسبة التكاليف الثابتة والمتغيرة. وكلما انخفضت حصة التكاليف الثابتة، انخفض هذا القيد. الرافعة المالية (التشغيلية) للإنتاجويتميز كمياً بنسبة التكاليف الثابتة والمتغيرة في مبلغها الإجمالي وقيمة مؤشر "الأرباح قبل الفوائد والضرائب". من خلال معرفة رافعة الإنتاج، يمكنك التنبؤ بالتغيرات في الربح عندما تتغير الإيرادات. هناك رافعة سعرية ورافعة مالية للسعر الطبيعي، ويتم حساب الرافعة المالية التشغيلية للسعر (Pc) باستخدام الصيغة:
يتم حساب الرافعة التشغيلية الطبيعية باستخدام الصيغة:
بمقارنة صيغ تشغيل الرافعة المالية من حيث السعر والمصطلحات المادية، يمكنك أن ترى أن Рн له تأثير أقل. ويفسر ذلك حقيقة أنه مع زيادة الأحجام الطبيعية، تزيد التكاليف المتغيرة في وقت واحد، ومع انخفاضها، تنخفض، مما يؤدي إلى زيادة / انخفاض أبطأ في الربح.يمكن اعتبار مقدار الرافعة التشغيلية مؤشرا على لا تقتصر المخاطر على المشروع نفسه فحسب، بل أيضًا على نوع العمل الذي تعمل فيه المؤسسة، نظرًا لأن نسبة التكاليف الثابتة والمتغيرة في الهيكل العامالتكاليف هي انعكاس ليس فقط لخصائص مؤسسة معينة وسياساتها المحاسبية، ولكن أيضًا للخصائص الصناعية لأنشطتها.
ومع ذلك، فمن المستحيل اعتبار أن الحصة العالية من التكاليف الثابتة في هيكل نفقات المؤسسة هي عامل سلبي، تماما كما أنه من المستحيل الحكم المطلق على قيمة الدخل الحدي. قد تشير الزيادة في الرافعة المالية للإنتاج إلى زيادة الطاقة الإنتاجية للمؤسسة وإعادة المعدات الفنية وزيادة كفاءة العمل. إن ربح المؤسسة التي تتمتع بمستوى أعلى من النفوذ الإنتاجي يكون أكثر حساسية للتغيرات في الإيرادات.
مع انخفاض حاد في المبيعات، يمكن أن "تنخفض" مثل هذه الأعمال بسرعة كبيرة إلى ما دون مستوى التعادل. وبعبارة أخرى، فإن الشركة التي تتمتع بمستوى أعلى من الرافعة التشغيلية تكون أكثر خطورة. بما أن الرافعة المالية التشغيلية توضح ديناميكيات الربح التشغيلي استجابة للتغير في إيرادات الشركة، والرافعة المالية تميز التغير في الربح قبل الضريبة بعد دفع الفائدة على القروض والائتمانات استجابة للتغير في الربح التشغيلي، فإن الرافعة المالية الإجمالية تعطي فكرة من كم في المئة سوف يتغير الربح من قبل الضرائببعد دفع الفائدة عندما تتغير الإيرادات بنسبة 1%.
وبالتالي، يمكن زيادة الرافعة المالية التشغيلية الصغيرة عن طريق زيادة رأس مال الدين. وعلى العكس من ذلك، يمكن التعويض عن الرفع المالي التشغيلي المرتفع من خلال الرفع المالي المنخفض. وبمساعدة هذه الأدوات الفعالة - النفوذ التشغيلي والمالي - يمكن للمؤسسة تحقيق العائد المطلوب على رأس المال المستثمر عند مستوى خاضع للرقابة من المخاطر.
في الختام، ندرج المهام التي تم حلها باستخدام ذراع التشغيل:حساب النتيجة المالية للمنظمة ككل، وكذلك حسب نوع المنتج أو العمل أو الخدمة على أساس مخطط "التكلفة - الحجم - الربح"؛ تحديد النقطة الحرجة للإنتاج واستخدامها في اتخاذ القرارات الإدارية و تحديد الأسعار ل عملاتخاذ القرارات بشأن الطلبات الإضافية (الإجابة على السؤال: هل سيؤدي الطلب الإضافي إلى زيادة التكاليف الثابتة؟) اتخاذ قرار بوقف انبعاث السلع أو تقديم الخدمات (إذا كانت أقل من مستوى التكاليف المتغيرة)؛ حل مشكلة تعظيم الربح من خلال التخفيض النسبي للتكاليف الثابتة؛ استخدام عتبة الربحية عند تطوير برامج الإنتاج، وتحديد الأسعار بضائع, عملأو الخدمات
المؤسسة المزدهرة هي تلك التي تولد أرباحًا مستدامة من أنشطتها. يمكن تنفيذ هذه المهمة على أساس مستقر إذا كانت الشركة تدرس السوق باستمرار، ولديها سياسة تسعير واضحة، وتطبق أيضًا أساليب فعالة للتخطيط والمحاسبة والتحليل والتحكم وإدارة حجم الإنتاج وجودة المنتج وتكاليفه. يتم استيفاء جميع هذه المتطلبات بالكامل من خلال المحاسبة الإدارية، والغرض منها هو توفير المعلومات المديرينالشركات المسؤولة عن مجالات وأنواع محددة من الأنشطة.
واحد من طرق فعالةالمحاسبة الإدارية هي تقنية لتحليل العلاقة "التكلفة - الحجم - الربح" ("تكلفة الاستحواذ - الحجم - الربح" أو "تحليل CVP")، والتي تتيح لك تحديد نقطة التعادل (عتبة الربحية)، أي. النقطة التي يغطي فيها دخل المنشأة نفقاتها بالكامل. إن إجراء هذا التحليل مستحيل بدون مؤشر مهم مثل الرافعة المالية للإنتاج (الرافعة المالية في الترجمة الحرفية هي الرافعة المالية). بمساعدتها، يمكنك التنبؤ بالتغيرات في النتيجة (الربح أو الخسارة) اعتمادا على التغيرات في إيرادات المؤسسة، وكذلك تحديد نقطة التعادل (عتبة الربحية).
من الشروط الضرورية لاستخدام آلية الرفع الإنتاجي هو استخدام الطريقة الهامشية، والتي تقوم على تقسيم تكاليف المنشأة إلى ثابتة ومتغيرة. وكما هو معروف فإن التكاليف الثابتة لا تعتمد على حجم الإنتاج، ولكن التكاليف المتغيرة تتغير مع زيادة (نقصان) الحجم إصدار الأوراق الماليةوالمبيعات. كلما انخفضت حصة التكاليف الثابتة في إجمالي تكاليف المؤسسة، كلما زاد مقدار تغيرات الربح مقارنة بمعدل التغير في إيرادات المؤسسة.
الرافعة المالية للإنتاجيتم تحديدها باستخدام الصيغة التالية:
يتم استخدام قيمة تأثير رافعة الإنتاج التي تم العثور عليها باستخدام الصيغة 1 لاحقًا للتنبؤ بالتغيرات في الربح اعتمادًا على التغيرات في إيرادات المؤسسة. للقيام بذلك، استخدم الصيغة التالية:
من أجل الوضوح، فكر في تأثير الرافعة المالية للإنتاج باستخدام المثال التالي:
باستخدام هذا، سوف نتنبأ بالتغيرات في أرباح المؤسسة اعتمادًا على التغيرات في الإيرادات، ونحدد أيضًا نقطة التعادل. على سبيل المثال، تأثير رافعة الإنتاج هو 3.5 وحدة (1400: 400). وهذا يعني أنه إذا انخفضت إيرادات الشركة بنسبة 1%، فسوف ينخفض الربح بنسبة 3.5%، وإذا انخفضت الإيرادات بنسبة 28.57%، فسوف نصل إلى عتبة الربحية، أي. الربح سيكون صفر لنفترض أن الإيرادات انخفضت بنسبة 10٪ لتصل إلى 4500 ألف روبل. (5000 - 5000*10:100). في ظل هذه الظروف، ستنخفض أرباح المؤسسة بنسبة 35٪ لتصل إلى 260 ألف روبل. (400 - 400 ه 35: 100). الرافعة المالية للإنتاج هي مؤشر يساعد المديرين على اختيار استراتيجية المؤسسة المثلى في إدارة التكاليف والأرباح. قد يتغير مقدار رافعة الإنتاج تحت تأثير: الأسعار وحجم المبيعات.التكاليف المتغيرة والثابتة، مزيج من أي من العوامل المذكورة أعلاه.
دعونا نفكر في تأثير كل عامل على تأثير الرافعة الإنتاجية بناءً على المثال أعلاه، فزيادة سعر البيع بنسبة 10% (حتى 2750 روبل لكل وحدة) ستؤدي إلى زيادة حجم المبيعات إلى 5500 ألف روبل هامشيًا الدخل - ما يصل إلى 1900 ألف روبل. (5500 - 3600) وربح يصل إلى 900 ألف روبل. (1900 - 1000). وفي الوقت نفسه، سيزيد الدخل الهامشي لكل وحدة من المنتجات من 700 روبل. (1400 ألف روبل: 2000 قطعة) حتى 950 روبل. (1900 ألف روبل روسي: 2000 قطعة). في ظل هذه الظروف، ستكون هناك حاجة إلى حجم مبيعات أصغر لتغطية التكاليف الثابتة: نقطة التعادل هي 1053 وحدة. (1000 ألف روبل: 770 روبل)، وسيرتفع هامش أمان المؤسسة إلى 947 وحدة. (2000 – 1053) بنسبة 47%. ونتيجة لذلك، يمكن للشركة الحصول على أرباح إضافية بمبلغ 500 ألف روبل. (900 - 400). وفي الوقت نفسه، سينخفض تأثير رافعة الإنتاج من 3.5 إلى 2.11 وحدة (1900: 900).
سيؤدي انخفاض التكاليف المتغيرة بنسبة 10٪ (من 3600 ألف روبل إلى 3240 ألف روبل) إلى زيادة الدخل الهامشي إلى 1760 ألف روبل. (5000 - 3240) وربح يصل إلى 760 ألف روبل. (1760 - 1000). ونتيجة لذلك، سترتفع نقطة التعادل (عتبة الربحية) إلى 2840.9 ألف روبل. والتي ستكون من الناحية المادية 1136 قطعة. (2840.9:2.5). ونتيجة لذلك، فإن هامش السلامة للمؤسسة يصل إلى 2159.1 ألف روبل. (5000 - 2840.9) أو 864 قطعة. (2159.1 ألف روبل : 2.5 ألف روبل). وفي ظل هذه الظروف، سينخفض تأثير الرافعة الإنتاجية في المؤسسة إلى 2.3 وحدة (1760: 760).
إذا تم تخفيض التكاليف الثابتة بنسبة 10٪ (من 1000 ألف روبل إلى 900 ألف روبل)، فإن ربح المؤسسة سيزيد إلى 500 ألف روبل. (5000 - 3600 - 900) أو بنسبة 25%. في ظل هذه الظروف، ستكون نقطة التعادل من الناحية النقدية 3214.3 ألف روبل. ومن الناحية المادية - 1286 قطعة. (3214.3:2.5). في هذه الحالة، سوف يتوافق هامش أمان المؤسسة مع 1785.7 ألف روبل. (5000 - 3214.3) أو 714 قطعة. (1785.7:2.5). نتيجة لذلك، نتيجة لانخفاض التكاليف الثابتة بنسبة 10٪، سيكون تأثير رافعة الإنتاج 2.8 وحدة (1400: 500)، ومقارنة بالمستوى الأولي، سينخفض بمقدار 0.7 وحدة (3.5 - 2.8).
يتيح لنا تحليل الحسابات المذكورة أعلاه أن نستنتج أن أساس التغييرات في تأثير الرافعة المالية للإنتاج هو التغيير في حصة التكاليف الثابتة في إجمالي مبلغ نفقات المؤسسة. ويجب أن يؤخذ في الاعتبار أن حساسية الربح للتغيرات في حجم المبيعات قد تكون غامضة في المؤسسات التي لديها نسب مختلفة من التكاليف الثابتة والمتغيرة. كلما انخفضت حصة التكاليف الثابتة في إجمالي تكاليف المؤسسة، كلما زاد مقدار تغيرات الربح بالنسبة إلى معدل التغير في إيرادات المؤسسة، وتجدر الإشارة إلى أنه في حالات محددة، يتجلى ظهور آلية الرفع الإنتاجي يحتوي على عدد من الميزات التي يجب مراعاتها أثناء استخدامه.
وهذه الميزات هي كما يلي:1. يبدأ التأثير الإيجابي لرافعة الإنتاج في الظهور فقط بعد أن تتجاوز الشركة نقطة التعادل لعملياتها. ولكي يبدأ التأثير الإيجابي لرافعة الإنتاج في الظهور، يجب أن تحصل الشركة أولاً على كمية كافية من هامش الربح الدخل لتغطية تكاليفها الثابتة. ويرجع ذلك إلى أن الشركة ملزمة بسداد نفقاتها الثابتة بغض النظر عن حجم المبيعات المحدد، لذلك كلما زاد حجم النفقات الثابتة، كلما تأخرت الأمور الأخرى، ستصل إلى نقطة التعادل أنشطتها. وفي هذا الصدد، إلى أن تحقق المؤسسة نقطة التعادل لأنشطتها، فإن المستوى العالي من التكاليف الثابتة سيكون بمثابة "عبء" إضافي على طريق تحقيق نقطة التعادل.
2. مع استمرار زيادة حجم المبيعات والابتعاد عن نقطة التعادل، يبدأ تأثير رافعة الإنتاج في الانخفاض. كل زيادة لاحقة في حجم المبيعات ستؤدي إلى معدل متزايد من الزيادة في مقدار الربح. 3. آلية رفع الإنتاج لها أيضًا الاتجاه المعاكس - مع أي انخفاض في حجم المبيعات، سينخفض حجم أرباح المؤسسة إلى حد أكبر.
4. توجد علاقة عكسية بين الرفع الإنتاجي وربح المؤسسة. كلما زاد ربح المؤسسة، قل تأثير الرافعة الإنتاجية والعكس صحيح. وهذا يسمح لنا أن نستنتج أن الرافعة المالية للإنتاج هي أداة تعادل نسبة مستوى الربحية ومستوى المخاطرة في عملية تنفيذ أنشطة الإنتاج.
5. لا يظهر تأثير الرافعة الإنتاجية إلا في فترة قصيرة. يتم تحديد ذلك من خلال حقيقة أن التكاليف الثابتة للمؤسسة تظل دون تغيير لفترة قصيرة من الزمن. بمجرد حدوث قفزة أخرى في مقدار التكاليف الثابتة في عملية زيادة حجم المبيعات، تحتاج المؤسسة إلى التغلب على نقطة التعادل الجديدة أو تكييف أنشطة الإنتاج الخاصة بها معها. بمعنى آخر، بعد هذه القفزة، يتجلى تأثير الرافعة الإنتاجية في الظروف الاقتصادية الجديدة بطريقة جديدة.
إن فهم آلية ظهور الرافعة الإنتاجية يسمح لك بإدارة نسبة التكاليف الثابتة والمتغيرة بشكل هادف من أجل زيادة كفاءة الإنتاج والأنشطة الاقتصادية في ظل اتجاهات مختلفة في ظروف سوق السلع الأساسية ومرحلة دورة حياة المؤسسة. الظروف غير المواتية في سوق السلع الأساسية، والتي تحدد انخفاضًا محتملاً في حجم المبيعات، وكذلك في المراحل المبكرة من دورة حياة المؤسسة، عندما لم تتغلب بعد على نقطة التعادل، من الضروري اتخاذ تدابير لتقليل التكاليف الثابتة للمؤسسة.
والعكس صحيح، مع وجود ظروف مواتية في سوق السلع الأساسية ووجود هامش معين من الأمان، يمكن إضعاف متطلبات تنفيذ نظام توفير التكاليف الثابتة بشكل كبير. خلال هذه الفترات، يمكن للمؤسسة توسيع حجم الاستثمارات الحقيقية بشكل كبير من خلال إعادة بناء وتحديث أصول الإنتاج الثابتة.عند إدارة التكاليف الثابتة، ينبغي أن يؤخذ في الاعتبار أن مستواها المرتفع يتحدد إلى حد كبير من خلال خصائص النشاط الصناعي، والتي تحدد مستويات مختلفة كثافة رأس المال للمنتجات المصنعة، والتمايز في المستوى الميكنةوأتمتة العمل. وبالإضافة إلى ذلك، تجدر الإشارة إلى أن التكاليف الثابتة أقل قابلية للتغير السريع، وبالتالي فإن الشركات ذات الرافعة الإنتاجية العالية تفقد المرونة في إدارة تكاليفها.
ومع ذلك، على الرغم من هذه القيود الموضوعية، فإن كل مؤسسة لديها فرص كافية لتقليل حجم وحصص التكاليف الثابتة، إذا لزم الأمر. وتشمل هذه الاحتياطيات ما يلي: تخفيض كبير فواتير البضائعالتكاليف (تكاليف الإدارة) في حالة ظروف سوق المنتجات غير المواتية؛ بيع جزء من المعدات غير المستخدمة والأصول غير الملموسة من أجل تقليل تدفق رسوم الاستهلاك؛ الاستخدام الواسع النطاق للأشكال قصيرة المدى تأجيرالآلات والمعدات بدلاً من شرائها كممتلكات؛ تخفيض حجم عدد من المرافق المستهلكة وغيرها.
عند إدارة التكاليف المتغيرة، يجب أن يكون المبدأ التوجيهي الرئيسي هو ضمان التوفير المستمر، حيث أن هناك علاقة مباشرة بين مقدار هذه التكاليف وحجم الإنتاج والمبيعات. إن توفير هذه المدخرات قبل أن تتجاوز المؤسسة نقطة التعادل يؤدي إلى زيادة الدخل الحدي، مما يسمح لها بالتغلب على هذه النقطة بسرعة. بعد التغلب على نقطة التعادل، سيوفر مقدار المدخرات في التكاليف المتغيرة زيادة مباشرة في أرباح المؤسسة. تشمل الاحتياطيات الرئيسية لتوفير التكاليف المتغيرة ما يلي: تقليل عدد العمال في الإنتاج الرئيسي والمساعدة من خلال ضمان زيادة إنتاجية عملهم؛ تقليل حجم مخزون المواد الخام والإمدادات والمنتجات النهائية خلال فترات ظروف سوق السلع الأساسية غير المواتية؛ ضمان الظروف المواتية للمؤسسة لوازمالمواد الخام والمواد وغيرها.
إن استخدام آلية رفع الإنتاج، والإدارة المستهدفة للتكاليف الثابتة والمتغيرة، وتغيير نسبتها على الفور في ظل ظروف العمل المتغيرة، سيزيد من إمكانية توليد الربح للمؤسسة.
الرافعة المالية هي
تحسين المستوي المالي
الرافعة المالية هيالنسبة بين السندات و مشاركات مفضلةمن جهة والأسهم العادية من جهة أخرى. وهو مؤشر على الاستقرار المالي شركة مساهمة(آو). ومن ناحية أخرى فهو استخدام التزامات الدين (الأموال المقترضة) من أجل زيادة الربح المتوقع على رأس المال. في التفسير الثالث، الرافعة المالية هي الفرصة المحتملة للتأثير على صافي ربح المؤسسة عن طريق تغيير حجم وهيكل الأموال طويلة الأجل. الإلتزامات: تغيير نسبة الأموال الخاصة والمقترضة لتحسين مدفوعات الفائدة. وترتبط مسألة مدى ملاءمة استخدام رأس المال المقترض بتأثير الرفع المالي: فزيادة حصة الأموال المقترضة يمكن أن تزيد من العائد على حقوق الملكية.
بعبارة أخرى تحسين المستوي المالييميز العلاقة بين التغير في صافي الربح والتغير في الربح قبل سداد الفوائد و الضرائب.في الإدارة المالية، هناك مفهومان لحساب وتحديد تأثير الرافعة المالية. نشأت هذه المفاهيم في مدارس مختلفة ادارة مالية.
المفهوم الأول: المفهوم الأوروبي الغربي، حيث يتم تفسير تأثير الرفع المالي على أنه زيادة في العائد على رأس المال السهمي الذي يتم الحصول عليه من خلال استخدام رأس المال المقترض. خذ بعين الاعتبار المثال التالي:
الاستنتاج: تستخدم المؤسسات 2 و 3 رأس مالها الخاص بشكل أكثر كفاءة؛ ويتجلى ذلك من خلال صافي العائد على حقوق الملكية (NREC)، ويستخدم رأس المال المقترض (LC) مع عوائد أكبر من تكلفة جاذبيته. تسمى هذه الإستراتيجية لجذب رأس المال المقترض بإستراتيجية المضاربة الرأسمالية، ويعتبر مؤشر الربح قبل الفوائد والضرائب مؤشرًا أساسيًا للإدارة المالية، وهو ما يميز الدخل الذي تحققه المؤسسة على رأس المال الذي تجتذبه. وإلا فإنه يطلق عليه النتيجة الصافية لاستغلال الاستثمار (NRER)
دعونا نفكر في تأثير الرافعة المالية على صافي العائد على حقوق الملكية لمؤسسة تستخدم كلاً من الدين ورأس المال السهمي، ونشتق صيغة تعكس تأثير الرافعة المالية على العائد الاقتصادي على الأصول (ERA):
لذلك، يتم تحديد تأثير الرافعة المالية (EFL) وفقا لمفهوم حسابي واحد:
المفهوم الثاني: المفهوم الأمريكي لحساب الرفع المالي ويأخذ هذا المفهوم في الاعتبار التأثير على شكل زيادة في صافي الربح (NP) لكل 1 سهم عادي على زيادة صافي نتيجة عملية الاستثمار (NREI)، أي هذا التأثير يعبر عن الزيادة في صافي الربح الذي تم الحصول عليه بسبب زيادة في NREI :
ومما سبق يتبين:
توضح هذه الصيغة درجة المخاطر المالية الناشئة فيما يتعلق باستخدام القرض، وبالتالي، كلما زاد تأثير الرافعة المالية، زادت المخاطر المالية المرتبطة بالقرض. بياناتالمؤسسة: أ) بالنسبة للمصرفي - يزداد خطر عدم سداد القرض، ب) بالنسبة للمستثمر - يزداد خطر انخفاض الأرباح وأسعار الأسهم. المفهوم الأول لحساب التأثير يسمح لك بتحديد المبلغ الآمن وشروط القرض، أما المفهوم الثاني فيسمح لك بتحديد درجة المخاطر المالية، ويستخدم لحساب إجمالي المخاطر للمؤسسة.
دعونا نفكر في خيارين لتمويل مؤسسة ما - من الأموال الخاصة واستخدام الأموال الخاصة ورأس المال المقترض. لنفترض أن العائد على الأصول (RA) هو 20٪. في الخيار الثاني، من خلال استخدام الأموال المقترضة، تم الحصول على تأثير الرافعة المالية (الرافعة المالية) - زيادة العائد على حقوق الملكية.
إن قرار استخدام الأموال المقترضة بنسبة أو بأخرى هو موضوع الرافعة المالية. تقاس القدرة على إدارة مصادر التمويل لزيادة العائد على حقوق المساهمين بمؤشر “مستوى الرفع المالي”. ومستوى الرفع المالي هو نسبة معدل نمو صافي الربح إلى معدل نمو إجمالي الدخل، وهو ما يميزه حساسية والقدرة على إدارة صافي الربح
يزداد مستوى الرافعة المالية مع زيادة حصة رأس المال المقترض في هيكل الأصول. ولكن من ناحية أخرى، فإن "الرافعة المالية" الكبيرة تعني ارتفاع مخاطر فقدان الاستقرار المالي: مع زيادة مستوى الرافعة المالية، تزداد مخاطر الرافعة المالية. الرافعة المالية (المخاطر المالية) هي إمكانية الاعتماد على القروض والائتمانات في حالة عدم كفاية الأموال لتسويات القروض، هناك خطر الخسارة السيولة/الاستقرار المالي
يتم أيضًا استخدام صيغة حساب تأثير الرافعة المالية:
حيث EFL هو تأثير الرافعة المالية، والذي يتمثل في زيادة نسبة العائد على حقوق الملكية،٪؛
SNP - معدل ضريبة الدخل، معبرًا عنه بكسر عشري؛ KVRa - معامل إجمالي ربحية الأصول (نسبة إجمالي الربح إلى متوسط قيمة الأصول)، %؛
PC - متوسط سعر الفائدة على القرض الذي تدفعه المؤسسة لاستخدام رأس المال المقترض،٪؛
ZK - متوسط مبلغ رأس المال المقترض الذي تستخدمه المؤسسة؛
SK هو متوسط مبلغ رأس مال الشركة.
دعونا نفكر في آلية تكوين تأثير الرافعة المالية باستخدام المثال (الجدول) التالي:
الجدول (فرك)
تشكيل تأثير الرافعة المالية
تحليل المعطى بياناتيسمح لنا أن نرى أنه بالنسبة للمؤسسة "أ" لا يوجد أي تأثير للرافعة المالية، لأنها لا تستخدم رأس المال المقترض في أنشطتها التجارية. بالنسبة للمؤسسة "ب"، فإن تأثير الرافعة المالية هو:
وبناء على ذلك، بالنسبة للمؤسسة "ب" فإن هذا المؤشر هو:
يتضح من نتائج الحسابات أنه كلما ارتفعت حصة الأموال المقترضة في إجمالي مبلغ رأس المال الذي تستخدمه المؤسسة، كلما زاد مستوى الربح الذي تتلقاه على رأس مالها. وفي الوقت نفسه، لا بد من الانتباه إلى اعتماد تأثير الرافعة المالية على نسبة العائد على الأصول ومستوى الفائدة على استخدام رأس المال المقترض. إذا كانت نسبة إجمالي العائد على الأصول أكبر من مستوى الفائدة على القرض، فإن تأثير الرافعة المالية يكون إيجابيا. وإذا تساوت هذه المؤشرات، فإن تأثير الرفع المالي يكون صفراً.
إذا تجاوز مستوى الفائدة على القرض نسبة إجمالي العائد على الأصول، فإن تأثير الرافعة المالية يكون سلبيا. تسمح لنا الصيغة المعطاة لحساب تأثير الرافعة المالية بالتمييز بين ثلاثة مكونات رئيسية: 1. المصحح الضريبي للرافعة المالية (1 - SNP) والذي يوضح إلى أي مدى يتجلى تأثير الرافعة المالية فيما يتعلق بمستويات مختلفة من ضريبة الأرباح. 2. الرافعة المالية (KVR - PC) والتي تتميز بها اختلافبين إجمالي العائد على الأصول ومتوسط سعر الفائدة على القرض. 3. نسبة الرفع المالي (LC/SC)، والتي تميز مقدار رأس المال المقترض الذي تستخدمه المؤسسة لكل وحدة من رأس المال.
المصحح الضريبي للرافعة المالية لا يعتمد عمليا على أنشطة المؤسسة، منذ المعدل ضريبة الدخلأنشأها القانون. الرافعة المالية هي الشرط الرئيسي الذي يشكل التأثير الإيجابي للرافعة المالية. ويتجلى هذا التأثير فقط إذا كان مستوى إجمالي الربح الناتج عن أصول المؤسسة يتجاوز متوسط سعر الفائدة على القرض المستخدم. كلما ارتفعت القيمة الإيجابية التفاضليالرافعة المالية، كلما كانت الأمور الأخرى متساوية، كلما كان تأثيرها أعلى. ونظرا للديناميكية العالية لهذا المؤشر، فإنه يتطلب مراقبة مستمرة في عملية إدارة تأثير الرافعة المالية. بادئ ذي بدء، إذا تدهورت ظروف السوق المالية، فقد تزيد تكلفة الأموال المقترضة بشكل حاد، بما يتجاوز مستوى إجمالي الربح الناتج عن أصول المؤسسة.
بالإضافة إلى ذلك، يؤدي انخفاض الاستقرار المالي للمؤسسة في عملية زيادة حصة رأس المال المقترض المستخدم إلى زيادة خطر إفلاسها، مما يفرض المقترضينزيادة سعر الفائدة على القرض، مع مراعاة تضمين علاوة المخاطر المالية الإضافية. عند مستوى معين من هذه المخاطر (وبالتالي مستوى سعر الفائدة العام للقرض) التفاضلييمكن تخفيض الرافعة المالية إلى الصفر (حيث لن يؤدي استخدام رأس المال المقترض إلى زيادة العائد على رأس المال)، بل ويمكن أن تكون لها قيمة سلبية (حيث سينخفض العائد على رأس المال، لأن جزءًا من صافي الربح الناتج عن سيذهب رأس المال السهمي إلى تكوين رأس مال الدين المستخدم بأسعار فائدة مرتفعة). وبالتالي، فإن القيمة السلبية لفرق الرافعة المالية تؤدي دائمًا إلى انخفاض نسبة العائد على حقوق الملكية. في هذه الحالة، فإن استخدام رأس المال المقترض من قبل المؤسسة يعطي تأثير سلبي.
نسبة الرافعة الماليةهي الرافعة التي تسبب تأثيرًا إيجابيًا أو سلبيًا يتم الحصول عليه بسبب التفاضل المقابل لها. مع القيمة التفاضلية الإيجابية، فإن أي زيادة في نسبة الرافعة المالية ستؤدي إلى زيادة أكبر في نسبة العائد على حقوق الملكية، ومع قيمة سالبةالتفاضلية، فإن الزيادة في نسبة الرافعة المالية ستؤدي إلى معدل انخفاض أكبر في نسبة العائد على حقوق الملكية. بمعنى آخر، تؤدي الزيادة في نسبة الرافعة المالية إلى زيادة أكبر في تأثيرها (إيجابيًا أو سلبيًا اعتمادًا على القيمة الإيجابية أو السلبية لفرق الرافعة المالية).
وبالتالي، الرافعة المالية هي نظام معقدإدارة أصول والتزامات المؤسسة. تسعى أي مؤسسة إلى تحقيق هدفين رئيسيين لأنشطتها - زيادة الأرباح وزيادة قيمة المؤسسة نفسها. في هذه الظروف، تصبح الرافعة المالية الأداة التي تسمح لك بتحقيق هذه الأهداف من خلال التأثير على التغييرات في النسب والعائد على حقوق الملكية ورأس مال الدين.
الرافعة المالية في التحليل المالي
تسمى عملية تحسين هيكل أصول وخصوم المؤسسة من أجل زيادة الربح في التحليل المالي بالرافعة المالية. هناك ثلاثة أنواع من الرافعة المالية: الإنتاج والمالية والإنتاج المالي. بالمعنى الحرفي، "الرافعة المالية" هي رافعة، مع القليل من الجهد يمكنك تغيير نتائج الإنتاج والأنشطة المالية للمؤسسة بشكل كبير.
للكشف عن جوهره، دعونا نقدم نموذج عامل صافي الربح (NP) في شكل الفرق بين الإيرادات (B) وتكاليف الإنتاج (IP) والتكاليف المالية (IF):
تكاليف الإنتاج هي تكاليف إنتاج وبيع المنتجات (الكاملة). اعتمادا على حجم الإنتاج، يتم تقسيمها إلى ثابت ومتغير. تعتمد النسبة بين هذه الأجزاء من التكاليف على الإستراتيجية الفنية والتكنولوجية للمؤسسة واستثماراتها سياسة. استثماررأس المال الأساسي بالدولار الأمريكي - الدولار الكندي يؤدي إلى زيادة في التكاليف الثابتة وانخفاض نسبي في التكاليف المتغيرة. يتم التعبير عن العلاقة بين حجم الإنتاج والتكاليف الثابتة والمتغيرة من خلال مؤشر رافعة الإنتاج (الرافعة التشغيلية).
وفقا لتعريف V.V. Kovalev، الرافعة المالية الصناعية هي الفرصة المحتملة للتأثير على ربح المؤسسة عن طريق تغيير الهيكل التكلفة المبدئيةالمنتجات وحجمها الانبعاثاتيتم حساب مستوى رافعة الإنتاج من خلال نسبة معدل نمو إجمالي الربح (P٪) (قبل الفوائد والضرائب) إلى معدل نمو المبيعات في الوحدات الطبيعية أو الطبيعية المشروطة أو من حيث القيمة (VRP٪):
يوضح درجة حساسية إجمالي الربح للتغيرات في حجم الإنتاج. معه قيمة عاليةفحتى الانخفاض الطفيف أو الزيادة في الإنتاج يؤدي إلى تغير كبير في الربح. عادة ما تتمتع الشركات التي تتمتع بمستوى أعلى من المعدات التقنية للإنتاج بمستوى أعلى من الرافعة الإنتاجية. مع زيادة مستوى المعدات التقنية، تزداد حصة التكاليف الثابتة ومستوى قوة الإنتاج. ومع نمو هذه الأخيرة، تزداد درجة مخاطر نقص الإيرادات اللازمة لسداد التكاليف الثابتة. يمكنك التحقق من ذلك باستخدام المثال التالي (الجدول 24.7).
يوضح الجدول أن أعلى قيمة لمعامل رافعة الإنتاج هي المنشأة التي لديها نسبة أعلى من التكاليف الثابتة إلى التكاليف المتغيرة. توفر كل زيادة في المائة في الانبعاثات النقدية للمنتجات في ظل هيكل التكلفة الحالي زيادة في إجمالي الربح في المؤسسة الأولى بنسبة 3٪، وفي الثانية - 4.125، وفي الثالثة - 6٪. وبناء على ذلك، مع انخفاض الإنتاج، ستنخفض أرباح المؤسسة الثالثة أسرع مرتين من الأولى. وبالتالي، في المؤسسة الثالثة أكثر درجة عاليةمخاطر الإنتاج. بيانياً يمكن تمثيله على هذا النحو (الشكل 24.2)
يوضح المحور السيني حجم الإنتاج على المقياس المناسب، ويوضح المحور الصادي الزيادة في الربح (بالنسبة المئوية). توضح نقطة التقاطع مع محور الإحداثي السيني (ما يسمى "النقطة الميتة"، أو نقطة التوازن، أو حجم مبيعات التعادل) مقدار المنتج الذي تحتاج كل مؤسسة إلى إنتاجه وبيعه من أجل التعويض عن التكاليف الثابتة. ويتم حسابها بقسمة مجموع التكاليف الثابتة على الفرق بين سعر السلعة التجارية والتكاليف المتغيرة للوحدة. مع الهيكل الحالي، فإن حجم التعادل للمؤسسة الأولى هو 2000، للثانية - 2273، للثالثة - 2500. كلما زادت قيمة هذا المؤشر وزاوية ميل الرسم البياني إلى المحور السيني، كلما ارتفعت درجة مخاطر الإنتاج، والعنصر الثاني في الصيغة (24.1) هو التكاليف المالية (تكاليف خدمة الدين). ويعتمد حجمها على حجم الأموال المقترضة وحصتها في المبلغ الإجمالي لرأس المال المستثمر. وكما ذكرنا سابقًا، فإن الزيادة في الرافعة المالية (نسبة الدين إلى رأس المال السهمي) يمكن أن تؤدي إما إلى زيادة أو انخفاض في صافي الربح.
العلاقة بين الربح ونسبة حقوق الملكية ورأس المال المدين هي الرافعة المالية. وفقا لتعريف V. V. Kovalev، الرافعة المالية هي القدرة المحتملة على التأثير على ربح المؤسسة عن طريق تغيير حجم وهيكل حقوق الملكية ورأس المال المقترض. ويقاس مستواه بنسبة معدل نمو صافي الربح (NP%) إلى معدل نمو إجمالي الربح (P%). وهو يوضح عدد المرات التي يتجاوز فيها معدل نمو صافي الربح معدل نمو إجمالي الربح. يتم ضمان هذا الفائض بسبب تأثير الرفع المالي، والذي أحد مكوناته هو الرفع المالي (نسبة رأس المال المقترض إلى حقوق الملكية). من خلال زيادة أو تقليل الرافعة المالية اعتمادًا على الظروف السائدة، يمكنك التأثير على الربح والعائد على حقوق الملكية.
ويصاحب الزيادة في الرافعة المالية زيادة في درجة المخاطر المالية المرتبطة باحتمال نقص الأموال اللازمة لدفع الفوائد على القروض والائتمانات. إن التغير الطفيف في إجمالي الربح والعائد على رأس المال المستثمر في ظروف الرافعة المالية العالية يمكن أن يؤدي إلى تغير كبير في صافي الربح، وهو أمر خطير في حالة انخفاض الإنتاج. تحليل مقارنالمخاطر المالية مع هياكل رأس المال المختلفة. حسب الجدول. في الشكل 24.8، دعونا نحسب كيف سيتغير العائد على حقوق الملكية إذا انحرف الربح عن ذلك مستوى أساسيعلى 10%.
إذا قامت المنشأة بتمويل أنشطتها من أموالها الخاصة فقط، فإن نسبة الرفع المالي تساوي 1، أي. لا يوجد تأثير الرافعة المالية. في هذه الحالة، يؤدي التغير بنسبة 1٪ في إجمالي الربح إلى نفس الزيادة أو النقصان في صافي الربح. ومن السهل أن نرى أنه مع زيادة حصة رأس المال المقترض، فإن نطاق التباين في العائد على رأس المال السهمي (REC)، ونسبة الرفع المالي وصافي الربح يزداد. يشير هذا إلى زيادة في درجة المخاطر المالية للاستثمار برافعة مالية عالية. بيانيا يظهر هذا الاعتماد في الشكل. 24.3 يتم رسم قيمة إجمالي الربح على المقياس المناسب على المحور السيني، كما يتم رسم العائد على حقوق الملكية كنسبة مئوية على المحور الصادي. وتسمى نقطة التقاطع مع المحور السيني بالنقطة المالية الحرجة، والتي توضح الحد الأدنى من الربح المطلوب لتغطية التكاليف المالية لخدمة القروض. وفي الوقت نفسه، فإنه يعكس درجة المخاطر المالية. وتتميز درجة الخطورة أيضًا بانحدار انحدار الرسم البياني نحو المحور السيني.
المؤشر العام هو الإنتاج والرافعة المالية- نتاج مستويات الإنتاج والرافعة المالية. وهو يعكس المخاطر العامة المرتبطة باحتمال نقص الأموال اللازمة لسداد تكاليف الإنتاج والنفقات المالية لخدمة الدين الخارجي. على سبيل المثال، الزيادة في المبيعات بنسبة 20٪، إجمالي الربح - 60، صافي الربح - 75٪:
بناءً على هذه البيانات، يمكننا أن نستنتج أنه بالنظر إلى الهيكل الحالي للتكاليف في المؤسسة وهيكل مصادر رأس المال، فإن زيادة حجم الإنتاج بنسبة 1٪ ستوفر زيادة في إجمالي الربح بنسبة 3٪ وزيادة في صافي الربح بنسبة 3.75%. كل زيادة في إجمالي الربح ستؤدي إلى زيادة في صافي الربح بنسبة 1.25%. وسوف تتغير هذه المؤشرات بنفس النسبة خلال انخفاض الإنتاج. باستخدامها، يمكنك تقييم والتنبؤ بدرجة مخاطر الإنتاج والاستثمار المالي.
تقليص المديونية في الاقتصاد العالمي
التخفيض هو -عملية تقليل الرافعة المالية، أي. مستوى الديون. هناك رأي مفاده أن تقليص المديونية هو السبب الرئيسي للانخفاض الدوري طويل الأجل (العقد) في النشاط الاقتصادي. ويمكن تحقيق تقليص المديونية بثلاث طرق: سداد الديون من قبل الكيان، وزيادة رأس مال الكيان، والاكتتاب - عن دَينالكيان من قبل الدائن.
المواضيع في هذه الحالة يمكن أن تكون: شركة عادية، شركة أو بنك، أو دولة. وهذا يعني أن مصطلح تقليص المديونية يمكن تطبيقه على مجموعة واسعة من المواضيع - من الفرد إلى الدولة بأكملها. يمكن أن يكون تقليص الديون تضخميًا أو انكماشيًا. تقليص الديون التضخمية: جمهورية ألمانيا في عشرينيات وثمانينيات القرن العشرين. تقليص الديون الانكماشية: الولايات المتحدة الأمريكية في ثلاثينيات وتسعينيات القرن العشرين.
الاختلاف الرئيسي 2008 من الانكماش الاقتصادي الدوري السابق في الولايات المتحدة الأمريكيةهو أن انهيار سوق الإسكان أصبح بمثابة الزناد لبدء عملية تقليص المديونية (خفض مستوى الرفع المالي) على كافة مستويات الكيانات الاقتصادية. وفي الوقت نفسه، تعرضت الأسر الأميركية لأكبر ضربة. ويمثل إنفاق القطاع الخاص 70% من الناتج المحلي الإجمالي الولايات المتحدة الأمريكية. كان تقليص المديونية في السياق التاريخي نادرًا: جمهورية فايمار: 1919-1923، الولايات المتحدة الأمريكية: الكساد الكبيرثلاثينيات القرن العشرين، إنكلترا: الخمسينيات والستينيات، اليابان: العشرين سنة الماضية، الولايات المتحدة الأمريكية: من 2008 إلى الوقت الحاضر، : اليوم. وكما ترون، فإن آخر مرة حدثت فيها مثل هذه الظواهر في الاقتصاد الأمريكي كانت خلال فترة الكساد الكبير في الثلاثينيات. وآخر واحد مثال ساطععلى نطاق عالمي (حتى عام 2008). اليابانوالتي لم تتمكن منذ أوائل التسعينيات من التعافي من عواقب تقليص الديون التي أعقبت انهيار الاقتصاد الوطني. سوق العقارات.
ومن المهم التمييز بين مفهومي الركود (انكماش الاقتصاد خلال دورات الأعمال القصيرة) والكساد الاقتصادي طويل الأجل (انكماش الاقتصاد الناجم عن عملية تقليص الديون). إن كيفية التعامل مع حالات الركود معروفة جيداً لأنها تحدث في كثير من الأحيان. في حين أن فترات الكساد وتقليص المديونية لا تزال عمليات مدروسة بشكل سيئ ونادرًا ما يتم ملاحظتها في سياق تاريخي.
ركوديمثل تباطؤًا في الاقتصاد بسبب انخفاض معدل نمو ديون القطاع الخاص الناتج عن تشديد السياسة النقدية من قبل البنك المركزي (عادةً لغرض مكافحة التضخم). ركودتنتهي عادة عندما يقوم البنك المركزي بإجراء سلسلة من التخفيضات في أسعار الفائدة لتحفيز الطلب على السلع/الخدمات ونمو الائتمان الذي يمول هذا يطلب. تسمح لك المعدلات المنخفضة بما يلي: 1) تقليل تكلفة خدمة الديون 2) زيادة أسعار الأسهم والسندات وذلك من خلال تأثير زيادة مستوى صافي القيمة الحالية من خصم التدفقات المالية المتوقعة بمعدلات أقل. وهذا له تأثير إيجابي على رفاهية الأسرة ويزيد من الاستهلاك.
تخفيض المديونية هوعملية تخفيض عبء الديون (الديون و المدفوعاتعلى هذا الدين نسبة إلى الأرباح) ضمن دورة الائتمان طويلة الأجل. وتحدث دورة الائتمان طويلة الأجل عندما تنمو الديون بشكل أسرع من الدخل وتنتهي عندما تصبح تكلفة خدمة الدين باهظة بالنسبة للمقترض. وفي الوقت نفسه، لا يمكن حل المشكلة بالطرق النقدية فقط، لأنه تنخفض أسعار الفائدة عادةً إلى الصفر أثناء عملية تخفيض الديون. الكساد هو مرحلة من الانكماش الاقتصادي في عملية تقليص الديون. ويحدث الكساد عندما لا يمكن منع معدل الانخفاض في ديون القطاع الخاص عن طريق خفض قيمة الدين. مالمن الخارج البنك المركزي. خلال فترة الكساد عدد كبير من الدائنينإذا لم يكن لديك ما يكفي من الأموال لسداد الالتزامات، فإن الالتزامات التقليدية غير فعالة في خفض تكاليف خدمة الدين وتحفيز نمو الائتمان.
كجزء من تخفيض الديون، هناك العمليات التالية: تخفيض الديون (الأسر والشركات وغيرها)، وإدخال تدابير التقشف، وإعادة توزيع الثروة وتسييل الدين العام. إن الإفراط في الترجيح من جانب العمليتين الأوليين يؤدي إلى تقليص الديون الانكماشية، والثقل الزائد من جانب العمليتين الأخيرتين يؤدي إلى تقليص الديون التضخمية.
وفقا لمفهوم راي داليو، هناك ثلاثة أنواع من تقليص المديونية:
- "تقليص الديون الانكماشية القبيحة": الكساد الاقتصادي - لم يقم البنك المركزي "بالطباعة" بالقدر الكافي مالوبالتالي فإن هناك مخاطر انكماشية جدية، وأسعار الفائدة الاسمية أعلى من معدل النمو الاسمي الناتج المحلي الإجمالي;
- "تقليص الديون بشكل جميل": الصحافة "المطبوعة" تغطي الآثار الانكماشية لخفض الديون وإجراءات التقشف، والنمو الاقتصادي إيجابي، ويتراجع مديون/ نسبة الدخل، النمو الاسمي الناتج المحلي الإجماليأعلى من أسعار الفائدة الاسمية؛
- "تقليص المديونيات التضخمية القبيحة": تخرج الصحافة "المطبوعة" عن السيطرة، وتتفوق كثيراً على القوى الانكماشية، الأمر الذي يخلق خطر التضخم المفرط. وفي البلدان التي لديها عملة احتياطية، قد يحدث هذا إذا كانت الحوافز طويلة للغاية بحيث لا تتمكن من التغلب على "تقليص الديون الانكماشية".
وينتهي الكساد عادة عندما تقوم البنوك المركزية "بطباعة" الأموال في عملية تسييل الدين العام بأحجام تغطي التأثيرات الانكماشية الانكماشية الناجمة عن خفض الديون وإدخال تدابير التقشف. والتنظيم السليم لحجم تسييل الدين العام على خلفية إن خفض ديون القطاع الخاص وقطاع الشركات ينقل عملية تقليص الديون إلى "مرحلة تقليص الديون الجميلة". وهذا أمر طبيعي بالنسبة للوضع الحالي الاقتصاد الأمريكيواليوم، مع حدوث "تقليص الديون الانكماشية القبيحة" في الفترة من أواخر عام 2008 إلى منتصف عام 2009. وتشكل الاختلافات في الكيفية التي تتصرف بها الحكومات أثناء فترات الركود وتقليص الديون أهمية أساسية لفهم ما يحدث في الاقتصاد الآن.
على سبيل المثال، أثناء عملية تقليص المديونية، تقوم البنوك المركزية بتخفيض أسعار الفائدة إلى الصفر (ZIRP) وتلتزم بالأسعار غير التقليدية السياسة النقديةوخلق مظلة من السيولة الفائضة من خلال توسيع القاعدة النقدية من خلال إعادة شراء الأصول الطويلة الأجل على نطاق واسع (التيسير الكمي). وهذا يخلق ضغوطاً خطيرة على عائدات السندات الحكومية (وخاصة على الجزء الطويل من المنحنى)، والتي تحدد إلى حد كبير ديناميكيات أسعار الفائدة في الاقتصاد. خلال فترات تقليص الديون، تميل الحكومات الوطنية إلى إنفاق أموال ضخمة في الميزانية لتعويض الطلب المفقود في القطاع الخاص، مما يؤدي إلى زيادة حادة في أعباء الديون الخارجية. لن ترى أبدًا هذا النوع من الإجراءات خلال فترات الركود في دورات الأعمال القصيرة.
ومع ذلك، فإن السياسات غير التقليدية التي تنتهجها البنوك المركزية لا تساعد إلا على التخفيف من تقليص الديون، ولكنها لا تستطيع التأثير بشكل مباشر على هذه العملية. ومن الضروري اتخاذ إجراءات منسقة من جانب السلطات النقدية والمالية. وبالإضافة إلى ذلك، فإنه يستغرق الكثير من الوقت. يظهر التاريخ أن عملية تقليص المديونية تستغرق عادة حوالي 10 سنوات. ويشار إلى هذه الفترة أحياناً باسم "العقد الضائع". ومن أجل فهم جوهر عملية تقليص الديون بشكل كامل، فمن الضروري أن نقوم بتحليل دقيق للبنية والتغيرات في الميزانيات العمومية للكيانات الاقتصادية الرئيسية في الولايات المتحدة، والتي يتم نشرها كل ثلاثة أشهر في مجلة Z.1 "تدفق زوج العملات USD/CADحسابات "الاحتياطي الفيدرالي ( تغذيها) (أحدث البيانات اعتبارًا من ديسمبر 2012). محور بحثنا هو الأسر.
كانت الميزانية العمومية للأسر الأمريكية والمنظمات غير الربحية في نهاية عام 2012 على النحو التالي:
وتمثل الأصول غير المالية 32% (25.1 تريليون دولار) من إجمالي أصول الأسر (79.5 تريليون دولار)، والأصول المالية 68%. أشياء العقاراتوتشكل الأصول غير المالية، المدرجة في الأصول غير المالية، 22% من إجمالي أصول الأسر الأمريكية.
القروض المضمونة بالديون العقارات() (9.4 تريليون دولار) تشكل 70% من التزامات الأسر الأمريكية (13.4 تريليون دولار). وبطرح جميع الالتزامات (13.4 تريليون دولار) من إجمالي الأصول (79.52 تريليون دولار) نحصل على صافي القيمة (أو صافي القيمة، صافي القيمة) للأسر (66.0 دولار). تريليون دولار). ومن البيانات المذكورة أعلاه يتضح أن العقارات بالنسبة للأسرة الأمريكية هي أهم الأصول، و القرض العقاري- الالتزام الأهم. هل يمكنك أن تتخيل الضربة التي تلقتها الأسر الأميركية في عام 2008؟ وقد أدت هذه الصدمة إلى إطلاق عملية تقليص المديونية، أي. تقليل مستوى الرافعة المالية (أو مستوى الدين) للأسر على وجه التحديد في قطاع ديون الرهن العقاري. دعونا نلقي نظرة على عملية تقليص الديون وتصفية ميزانيات الأسرة بالتفصيل. تعود البيانات المنشورة في تقارير Z.1 الصادرة عن الاحتياطي الفيدرالي إلى الخمسينيات من القرن الماضي. وسوف يُظهِر تحليل بنية وديناميكيات الأسر الأميركية أن مواقف مماثلة لما حدث في عام 2008 لم تحدث في الولايات المتحدة طيلة السنوات الخمس والستين الماضية على الأقل (لكنها حدثت خلال أزمة الكساد الأعظم في ثلاثينيات القرن العشرين).
اليوم الاقتصاد الأمريكيوهي تمر بمرحلة "مريحة" إلى حد ما من تقليص الديون ("تقليص الديون بشكل جميل")، حيث يفوق حجم تسييل الدين العام التأثيرات الانكماشية الناجمة عن خفض مستوى عبء الديون على الكيانات الاقتصادية، وخاصة الأسر. وهذا يمهد الطريق لنمو الناتج المحلي الإجمالي الاسمي ليظل أعلى من أسعار الفائدة الاسمية.
على الرغم من أن الأساليب التقليدية للسياسة النقدية لا تنجح في أوقات تقليص الديون، إلا أنها الاحتياطي الفيدرالي للولايات المتحدةمنذ البداية مرحلة حادةتبذل الصين قصارى جهدها من خلال استخدام أدوات غير تقليدية للوفاء بتفويضها المزدوج المتمثل في ضمان استقرار الأسعار والعمالة الكاملة. بعد حوالي خمس سنوات من البداية أزمة مالية، يمكننا القول بأنه الفيدرالية نظام الاحتياطي تمكنت من منع الانكماش والتأثير بشكل غير مباشر على الانتعاش الاقتصادي.
إذا لم يكن لدى الوكلاء الاقتصاديين (بغض النظر عن المدينين أو المقترضين) في عام 2008 من يدعمهم لتوفير المال، فإن البيع بسعر بخس (البيع القسري للأصول في حالات الطوارئ) كان سيصل إلى نسب كبيرة، وكانت الضمانات قد انتقلت وبيعت بخصم كبير ، وبالتالي بدء دوامة انكماشية. وقد قدم بنك الاحتياطي الفيدرالي، مع الأخذ في الاعتبار التجربة السلبية المتمثلة في أزمة الكساد الأعظم في ثلاثينيات القرن العشرين، للنظام القدر اللازم من المال لاستعادة السيطرة على إجمالي المعروض النقدي والعمليات التضخمية في الاقتصاد. وبالإضافة إلى ذلك، كان بنك الاحتياطي الفيدرالي قادراً على تقليل تكلفة المال بشكل كبير، مما يخلق أساسًا مناسبًا لـ سوق الأوراق المالية. وتمثل الأصول المالية الأسرية ما يقرب من 70٪ من إجمالي الأصول. إن تعافي ثروات الأسر الأميركية إلى مستويات ما قبل الأزمة يعتمد إلى حد كبير على النمو في الولايات المتحدة الأسواق المالية. ولكن لم تكن سياسة "القمع المالي" وحدها هي التي دفعت مؤشر ستاندرد آند بورز 500 إلى قمم تاريخية جديدة في بداية عام 2013، بل كانت أرباح الشركات في الولايات المتحدة عند مستويات عالية تاريخية.
ومن أجل تعويض انخفاض الطلب في القطاع الخاص خلال أوقات تقليص الديون، تبدأ الحكومة في زيادة عبء الديون وتوسيع الميزانية. في هذه الظروف، من المهم للغاية بالنسبة للسلطات المالية أن يكون لها وكيل خلفها يضمن شراء إصدارات نقدية جديدة من التزامات الديون. هذا الوكيل هو نظام الاحتياطي الفيدرالي، الذي يشتري سندات الخزانة داخله برامج التيسير الكمي(التيسير الكمي)، ونتيجة لذلك أصبحت أكبر حامل لديون الحكومة الأمريكية. ومع ذلك، فإن أدوات السياسة النقدية لا يمكنها إلا أن تعمل على تسهيل عملية تقليص الديون بشكل جزئي. الاتصال مهم جدا البنك المركزيمع الإجراءات الحكومية. من الآمن أن نقول إن بنك الاحتياطي الفيدرالي فعل كل ما في وسعه. واليوم أصبحت الكرة في ملعب الساسة، من الديمقراطيين والجمهوريين، الذين فشلوا منذ عام 2008 في إثبات رغبتهم الصادقة والتركيز على حل المشاكل البنيوية التي يواجهها الاقتصاد الأميركي. يتم اتخاذ قرارات فاترة، والمفاوضات بشأن أهم مشاريع القوانين (بشأن الهاوية المالية، وسقف الدين الوطني، وما إلى ذلك)، والتي لها أهمية قصوى، تتعطل باستمرار. كل هذا يؤخر عملية تقليص الديون ويؤثر سلبا على اقتصاد الولايات المتحدة.
ومع ذلك، فإن تقليص الديون على مستوى الأسرة، والذي كان الأكثر تأثراً خلال أزمة عام 2008، قد تجاوز خط الاستواء. القوة "القتالية" للأمريكيين سلطاتاليوم يهدف إلى الترميم سوق العقارات. العقارات هي أكبر أصول الأسر، قروض الرهن العقاري- المسؤولية الأكبر. يكمن جوهر تقليص المديونية على وجه التحديد في قطاع الرهن العقاري. لقد حدثت تغيرات إيجابية كبيرة في سوق الإسكان في الولايات المتحدة في عام 2012 (إلى حد كبير تحت تأثير برنامج "تويست" الذي أطلقه بنك الاحتياطي الفيدرالي). ويفترض السيناريو الإيجابي أن تقليص ديون الأسر الأميركية سوف ينتهي بحلول منتصف عام 2015 وأن الاقتصاد سوف يدخل مرحلة التعافي الطبيعي، كما يفترض السيناريو الإيجابي أن تقليص ديون الأسر الأميركية سوف ينتهي بحلول منتصف عام 2015 وأن الاقتصاد سوف يدخل مرحلة التعافي الطبيعي، كما يتوقع السيناريو الإيجابي. سابقا على أساس الائتمان. وفي الوقت نفسه، يخطط بنك الاحتياطي الفيدرالي للخروج من السياسة النقدية التيسيرية. لكن تظل هناك أسئلة وصعوبات كثيرة على هذا الطريق.
اليوم، من المهم للغاية بالنسبة للسلطات الأمريكية أن تمنع انخفاض مستوى الدين على مستوى الأسرة. إن خفض حجم الدين على خلفية ارتفاع الدخل المتاح للأسر المعيشية يمكن أن يكون له عواقب سلبية للغاية على اقتصاد الولايات المتحدة، المبني على الائتمان. تستمر معدلات الادخار في الارتفاع.
إذا تحدث عن سوق الأوراق الماليةالولايات المتحدة الأمريكية، فإن الاستراتيجية الأكثر إثارة للاهتمام في ظروف "القمع المالي"، في رأيي، هي "شراء الانخفاض" (شراء عمليات السحب الأولى، والتصحيحات في ستاندرد آند بورز 500). اليوم، تم تهيئة كافة الظروف لاستمرار نمو الأسهم من خلال مرور التصحيحات الموسمية "التقليدية". ينبغي إيلاء اهتمام خاص الشركات الأمريكية، يعمل لصالح الولايات المتحدة الأمريكية.
من يحتاج إلى النفوذ على الإدارة السليمة بيئياً؟
لم يمض وقت طويل منذ أن أسعد البنك المركزي الأوروبي الأسواق ببرنامج لشراء غير محدود للسندات من الدول المتعثرة، والآن هناك تقارير عن رفع الرفع المالي لآلية الاستقرار الأوروبي من 500 مليار إلى 2 تريليون دولار. اليورو.
ومن شأن هذه الخطوة أن تزيد بشكل كبير من قدرات الصندوق في حال إنقاذ مثل هذا دول كبيرة، كيف إسبانياوإيطاليا. على الرغم من أنه في هذه المرحلة لا يوجد حديث عن مساعدة إيطاليا على الإطلاق، ولكن إسبانيا(إذا قرر رئيس وزرائهم مع ذلك التقدم بطلب للحصول على مساعدة مالية) فإن هناك حاجة إلى أموال أقل بكثير.
وقياساً على صندوق الاستقرار المالي الأوروبي، سوف تجتذب آلية الاستقرار الأوروبي الأموال من الدول الأعضاء في الاتحاد الأوروبي (وسوف تستخدم هذه الأموال أيضاً لشراء سندات البلدان التي تعاني من مشاكل)، فضلاً عن الأموال. المستثمرين من القطاع الخاصوالتي يمكن استخدامها لعمليات أقل خطورة. وأتساءل كيف يخططون لإغراء المستثمرين من القطاع الخاصومن المفترض أنهم ما زالوا يحتفظون بالنسخة اليونانية من "الحساب" حاضرة في ذاكرتهم؟
كما ورد في الصحافة، معظم البلدان الاتحاد الأوروبييؤيدون هذه الفكرة، لكن البعض، على سبيل المثال، يعارضونها تقليديا. على الرغم من أن حصة فنلندا في "السجل النقدي لمنطقة اليورو" صغيرة جدًا. لكن جمهورية ألمانياعظيم، وليس كل شيء بسيط كما نود. في الخدمة الصحفية لوزارة المالية ألمانياوذكر أن مضاعفة آلية الاستقرار الأوروبي بمقدار أربعة أضعاف أمر غير واقعي. على الرغم من أنه أفيد سابقًا أن الجمهورية الفيدرالية كانت تؤيد الزيادة. لكن الوزارة أكدت أنها توافق على هذه النظرية وأن الحديث عن ضخ إضافي في الآلية غير مستبعد، لكن لا حديث عن أي تفاصيل.
علاقة البنك المركزي الألماني المعقدة مع البنك المركزي الأوروبيليست سرا لأحد. يعلم الجميع موقف رئيس البنك الوطني الألماني تجاه عمليات الشراء غير المحدودة للسندات من الخارج البنك المركزي الأوروبي. والتسوق بشكل عام. لكن المحكمة الدستورية الألمانية أيدت خطة دراجي، واعترفت بشرعية المساهمات المالية التي تقدمها البلاد إلى الآلية. ولكن خبراً آخر ظهر: وهو أن البنك المركزي الألماني وأوروبا يستعينان بمحامين لتقييم مدى قانونية شراء السندات. ليس من الواضح ما إذا كان هذا مجرد إجراء من هذا القبيل، أو أن رئيس البنك المركزي الألماني لن يستسلم ويحاول بكل قوته "وضع إبرة في عجلات" البنك المركزي الأوروبي. ولكن هذا ليس صحيحا. النقطة. لا تزال الأخبار المتعلقة بالرافعة المالية لآلية الاستقرار الأوروبية مثيرة للقلق. هل هو حقا بهذا السوء أن المسؤولين منطقة اليورونرى الحاجة إلى مضاعفة الإدارة السليمة بيئيا أربعة أضعاف؟ دعونا نأمل لا. والرافعة المالية مطلوبة فقط في حالة كونها مفيدة.
المصادر والروابط
ru.wikipedia.org - الموسوعة الحرة
Audit-it.ru - التحليل الماليوفقا لبيانات التقارير
elitarium.ru - Elitarium - الإدارة المالية
vedomosti.ru - فيدوموستي - قاموس الأعمال
ibl.ru - معهد الأعمال والقانون
academy.ru - الأكاديمي - قاموس مصطلحات إدارة الأزمات
forum.aforex.ru - منتدى مجتمع المستثمرين
تحسين المستوي المالييميز استخدام المنشأة للأموال المقترضة، مما يؤثر على قياس نسبة العائد على حقوق الملكية. الرافعة المالية هي عامل موضوعي ينشأ مع ظهور الأموال المقترضة بحجم رأس المال الذي تستخدمه المؤسسة، مما يسمح لها بالحصول على ربح إضافي على رأس مالها الخاص. تم عرض تشكيل الرافعة المالية في "رسم بياني 1":
"رسم بياني 1. هيكل تشكيل الرافعة المالية "
كلما زاد الحجم النسبي للأموال المقترضة التي تجتذبها المؤسسة، زاد مقدار الفائدة المدفوعة عليها، وارتفع مستوى الرفع المالي. وبالتالي، يسمح لك هذا المؤشر أيضًا بتقدير عدد المرات التي يتجاوز فيها إجمالي دخل المؤسسة (التي تُدفع منها الفائدة على القرض) الربح الخاضع للضريبة.
تسمح لنا الرافعة المالية بالتمييز بين ثلاثة مكونات رئيسية:
1. مصحح ضريبة الرافعة المالية (1-Snp) والذي يوضح إلى أي مدى يتجلى تأثير الرافعة المالية فيما يتعلق بمستويات مختلفة من ضريبة الأرباح.
يمكن استخدام المصحح الضريبي في الحالات التالية:
أ) إذا تم تحديد معدلات مختلفة لضريبة الأرباح لأنواع مختلفة من أنشطة المؤسسة؛
ب) إذا كانت المنشأة تستخدم مزايا ضريبية على الأرباح لأنواع معينة من الأنشطة؛
ج) إذا كانت الشركات التابعة الفردية للمؤسسة تعمل في المناطق الاقتصادية الحرة في بلدها، حيث يتم تطبيق نظام ضريبة الدخل التفضيلي؛
د) إذا كانت الشركات التابعة الفردية للمؤسسة تعمل في بلدان بها المزيد مستوى منخفضضريبة الدخل
2. فرق الرافعة المالية (KVRa-PC)، الذي يميز الفرق بين إجمالي نسبة العائد على الأصول ومتوسط سعر الفائدة على القرض. إن فارق الرافعة المالية هو الشرط الرئيسي الذي يشكل التأثير الإيجابي للرافعة المالية. ويتجلى هذا التأثير فقط إذا كان مستوى إجمالي الربح الناتج عن أصول المؤسسة يتجاوز متوسط سعر الفائدة على القرض المستخدم. كلما ارتفعت القيمة الإيجابية لفرق الرافعة المالية، كلما كان تأثيرها أعلى، مع تساوي الأمور الأخرى.
3. نسبة الرفع المالي (LC/SC)، والتي تميز مقدار رأس المال المقترض الذي تستخدمه المؤسسة لكل وحدة من رأس المال. نسبة الرفع المالي هي الرافعة (الرافعة المالية بالترجمة الحرفية - الرافعة المالية) التي تسبب تأثيراً إيجابياً أو سلبياً يتم الحصول عليه بسبب الفارق المقابل لها. ومع القيمة التفاضلية الإيجابية، فإن أي زيادة في نسبة الرافعة المالية ستؤدي إلى زيادة أكبر في نسبة العائد على حقوق المساهمين، ومع القيمة التفاضلية السلبية، فإن الزيادة في نسبة الرافعة المالية ستؤدي إلى معدل انخفاض أكبر في نسبة العائد على حقوق الملكية. وبعبارة أخرى، فإن الزيادة في نسبة الرافعة المالية تؤدي إلى زيادة أكبر في تأثيرها.
وبالتالي، مع وجود فرق ثابت، فإن نسبة الرافعة المالية هي المولد الرئيسي لكل من الزيادة في مبلغ ومستوى الربح على حقوق الملكية، والمخاطر المالية لخسارة هذا الربح. وبالمثل، مع وجود نسبة رافعة مالية ثابتة، فإن الديناميكيات الإيجابية أو السلبية للفرق تولد زيادة في مبلغ ومستوى العائد على حقوق الملكية والمخاطر المالية لخسارتها.
- حساب النفوذ المالي للمؤسسة
يتم حساب الرافعة المالية على أنها نسبة إجمالي رأس المال المتقدم للمؤسسة إلى رأس مال الأسهم:
كفز = ZK/SK، (3.5)
أي أنه يميز النسبة بين الدين ورأس المال السهمي. يعد هذا المؤشر من أهم المؤشرات لأنه يرتبط باختيار الهيكل الأمثل لمصادر الأموال
يُطلق على المؤشر الذي يعكس مستوى الربح الإضافي على رأس المال في حصص مختلفة من الأموال المقترضة تأثير الرافعة المالية. ويتم حسابها باستخدام الصيغة التالية:
EFL = (1 - Snp) × (KVRa - PK) × ZK/SK، (3.6)
حيث EFL هو تأثير الرافعة المالية، والذي يتمثل في زيادة نسبة العائد على حقوق الملكية،٪؛ SNP - معدل ضريبة الدخل، معبرًا عنه بكسر عشري؛ KVRa - نسبة إجمالي العائد على الأصول (نسبة إجمالي الربح إلى متوسط قيمة الأصول)، %؛ PC - متوسط مبلغ الفائدة على القرض الذي تدفعه المؤسسة لاستخدام رأس المال المقترض،٪ ZK - متوسط مبلغ رأس المال المقترض الذي تستخدمه المؤسسة؛ SK هو متوسط مبلغ رأس مال الشركة.
- الرافعة التشغيلية
النفوذ التشغيلي (الإنتاجي).يعتمد على هيكل تكاليف الإنتاج، وعلى وجه الخصوص، على نسبة التكاليف شبه الثابتة وشبه المتغيرة في هيكل التكلفة. ولذلك فإن رافعة الإنتاج تميز العلاقة بين هيكل التكلفة وحجم الإنتاج والمبيعات والأرباح. تُظهر رافعة الإنتاج التغير في الربح اعتمادًا على التغيرات في حجم المبيعات.
ويرتبط مفهوم الرافعة التشغيلية بهيكل التكلفة، وعلى وجه الخصوص، بالعلاقة بين التكاليف شبه الثابتة وشبه المتغيرة. يتيح لنا النظر في هيكل التكلفة في هذا الجانب، أولاً، حل مشكلة تعظيم الأرباح من خلال التخفيض النسبي في بعض النفقات مع زيادة الحجم المادي للمبيعات، وثانيًا، يسمح لنا تقسيم التكاليف إلى ثابتة مشروطة ومتغيرة مشروطة للحكم على تكاليف الاسترداد ويوفر الفرصة لحساب هامش القوة المالية للمؤسسة في حالة وجود صعوبات ومضاعفات في السوق، وثالثًا، يجعل من الممكن حساب حجم المبيعات الحرج الذي يغطي التكاليف ويضمن نشاط التعادل المؤسسة.
يتيح لنا حل هذه المشكلات التوصل إلى الاستنتاج التالي: إذا قامت مؤسسة ما بإنشاء مبلغ معين من النفقات شبه الثابتة، فإن أي تغيير في إيرادات المبيعات يؤدي إلى تغيير أقوى في الربح. وتسمى هذه الظاهرة تأثير الرافعة التشغيلية.
- حسابات نسبة الرافعة التشغيلية وتأثير الرافعة التشغيلية
تُظهر نسبة الرافعة التشغيلية قوة الرافعة التشغيلية. ويتم حسابها باستخدام الصيغة التالية:
العمود = أنشر / أنا س (3.7)
حيث والبريد هو مجموع تكاليف التشغيل الثابتة.و - المبلغ الإجماليمصاريف التحويلات.
تأثير رافعة الإنتاج هو أن التغير في إيرادات المبيعات يؤدي دائمًا إلى تغير أكبر في الربح. إن قوة الرافعة المالية التشغيلية هي مقياس لمخاطر الأعمال المرتبطة بالمؤسسة. وكلما ارتفعت، كلما زادت المخاطر التي يتحملها المساهمون؛ عتبة الربحية. هذا هو حجم إيرادات المبيعات التي يتم فيها تحقيق ربح صفر مع خسائر صفرية.
يتم حساب التأثير باستخدام الصيغة التالية:
Eol = ΔBOP / ΔOP، (3.8)
حيث ΔGOP هو معدل نمو إجمالي ربح التشغيل بنسبة % ΔOP هو معدل نمو مبيعات المنتج بنسبة %
3.3 سياسة توزيع الأرباح. تكوين الربح التشغيلي
الهدف الرئيسي من تطوير سياسة توزيع الأرباح هو تحديد التناسب اللازم بين الاستهلاك الحالي للأرباح من قبل المالكين ونموها المستقبلي، وتعظيم القيمة السوقية للمؤسسة وضمان تطورها الاستراتيجي.
وانطلاقاً من هذا الهدف يمكن صياغة مفهوم سياسة توزيع الأرباح على النحو التالي: تعتبر سياسة توزيع الأرباح جزءاً لا يتجزأ من السياسة الشاملة لإدارة الربح، والتي تتمثل في تحسين النسب بين أجزائها المستهلكة والمرسملة من أجل تعظيم القيمة السوقية للسهم. مَشرُوع.
- خصائص أنواع وأساليب سياسة توزيع أرباح المؤسسة.
هناك ثلاث طرق لتشكيل سياسة توزيع الأرباح - "المحافظة" و"المعتدلة" ("التسوية") و"العدوانية". يتوافق كل من هذه الأساليب مع نوع معين من سياسة توزيع الأرباح.
1. سياسة توزيع الأرباح المتبقيةيفترض أن صندوق توزيع الأرباح يتم تشكيله بعد تلبية الحاجة إلى تكوين موارده المالية الخاصة، مما يضمن التنفيذ الكامل للفرص الاستثمارية للمؤسسة، على حساب الأرباح.
2. سياسة توزيع الأرباح بشكل مستقريتضمن دفع مبلغ ثابت على مدى فترة طويلة (عند معدلات التضخم المرتفعة، يتم تعديل مبلغ مدفوعات الأرباح وفقًا لمؤشر التضخم).
3. الحد الأدنى لسياسة توزيع الأرباح المستقرةمع علاوة في فترات معينة (أو سياسة "الأرباح الإضافية")، حسب رأي واسع الانتشار، تمثل النوع الأكثر توازنا.
4. سياسة توزيع أرباح مستقرةينص على إنشاء نسبة قياسية طويلة الأجل لمدفوعات أرباح الأسهم فيما يتعلق بمبلغ الربح. وميزة هذه السياسة هي بساطة تكوينها وارتباطها الوثيق بحجم الربح الناتج"
5. سياسة الزيادة المستمرة في أرباح الأسهم(يتم تنفيذها تحت شعار "لا تقلل أبدًا من الأرباح السنوية") توفر زيادة ثابتة في مستوى مدفوعات الأرباح لكل سهم. تحدث الزيادة في أرباح الأسهم عند تنفيذ مثل هذه السياسة، كقاعدة عامة، بنسبة مئوية ثابتة من الزيادة في حجمها في الفترة السابقة (نموذج جوردون، الذي يحدد القيمة السوقية لأسهم هذه الشركات، مبني على هذا المبدأ
وأخيرا، تم تطوير التدابير الرامية إلى زيادة عائد توزيعات أرباح رأس المال. هذه هي الأنشطة التي تساعد بشكل أساسي على زيادة صافي الربح والعائد على حقوق المساهمين.
- الآلية المالية لإدارة تكوين الربح التشغيلي.
تم تصميم آلية إدارة تكوين الربح التشغيلي مع الأخذ في الاعتبار العلاقة الوثيقة بين هذا المؤشر وحجم التداول مبيعات المنتجات، دخل وتكاليف المؤسسة. يتيح لنا نظام هذه العلاقة، المسمى "العلاقة المتبادلة بين التكاليف وحجم المبيعات والأرباح"، تسليط الضوء على دور العوامل الفردية في تكوين الربح التشغيلي وضمان الإدارة الفعالة لهذه العملية في المؤسسة.
في عملية إدارة تكوين الربح التشغيلي على أساس نظام CVP، تحل المؤسسة المهام التالية:
1. تحديد حجم مبيعات المنتجات التي تضمن أنشطة التشغيل المتعادلة لفترة قصيرة.
2. تحديد حجم مبيعات المنتجات التي تضمن تحقيق التعادل للأنشطة التشغيلية على المدى الطويل.
3. تحديد الحجم المطلوب لمبيعات المنتجات لضمان تحقيق المبلغ المخطط لإجمالي الربح التشغيلي. يمكن أن يكون لهذه المشكلة أيضًا صيغة عكسية: تحديد المبلغ المخطط لإجمالي ربح التشغيل لحجم معين مخطط له من مبيعات المنتج.
4. تحديد مقدار "حد الأمان" للمؤسسة، أي. حجم التخفيض المحتمل في مبيعات المنتجات.
5. تحديد الحجم المطلوب لمبيعات المنتجات لضمان تحقيق المبلغ المخطط (المستهدف) من الربح التشغيلي الحدي للمؤسسة.
- الهدف الرئيسي هو إدارة تكوين الربح التشغيلي
الهدف الرئيسي لإدارة تكوين الربح التشغيلي للمؤسسة هو تحديد العوامل الرئيسية التي تحدد حجمها النهائي وإيجاد احتياطيات لزيادة حجمها بشكل أكبر.
تم تصميم آلية إدارة تكوين الربح التشغيلي مع الأخذ بعين الاعتبار العلاقة الوثيقة لهذا المؤشر مع حجم مبيعات المنتجات ودخل وتكاليف الشركة. نظام هذه العلاقة يسمى "العلاقة بين التكاليف وحجم المبيعات والربح" يسمح لك بتسليط الضوء على الدور العوامل الفردية في تكوين الربح التشغيلي وضمان الإدارة الفعالة لهذه العملية في المؤسسة.
الحصول على الدخل الإجمالي من مبيعات المنتجات. المصدر الرئيسي للربح من المبيعات هو إجمالي الدخل من بيع البضائع. إجمالي الدخل يساوي مقدار هوامش الربح التجارية.
يتكون إجمالي الدخل من مقدار الأموال المستلمة من بيع البضائع، بسبب الفرق بين سعر بيع البضائع وسعر اقتنائها. يمثل هذا الجزء من إجمالي الدخل العلامات التجارية.
ل أهم العوامل، وتشكيل حجم ومستوى الدخل الإجمالي، بما في ذلك
حجم وتكوين وهيكل تنوع حجم التداول.
شروط تسليم البضائع؛
الجدوى الاقتصادية للعلامات التجارية.
كمية ونوعية الخدمات الإضافية.
تعني الزيادة في حجم دوران التجارة زيادة في مقدار إجمالي الدخل: كلما زاد عدد البضائع المباعة، زاد المبلغ الإجمالي للأموال المستلمة من العلامات التجارية. يسمح نموذج السوق للاقتصاد للمؤسسات التجارية بتحديد أقساط معظم مجموعات المنتجات بشكل مستقل. من المهم فقط العثور على خط معين من أجل منع الخسائر في الدخل من ناحية، ومن ناحية أخرى، للحفاظ على الأسعار التنافسية.
المؤشر النوعي لإجمالي الدخل من المبيعات هو مستوى إجمالي الدخل: مبلغ إجمالي الدخل = مقدار هوامش الربح التجارية
ATC = (مجموع ATC / إلى) * 100% (3.9)
يُظهر مستوى الدخل الإجمالي مقدار الدخل لكل روبل من حجم التداول التجاري.
صافي الدخل من مبيعات المنتجات.يتم تحديد صافي الدخل من مبيعات المنتجات عن طريق طرح الضرائب والرسوم والخصومات ذات الصلة وما إلى ذلك من الدخل (الإيرادات) من مبيعات المنتجات.
يتم حساب مؤشر صافي الدخل باستخدام الصيغة، حيث البسط هو مجموع أحجام استهلاك الأصول الثابتة والأصول غير الملموسة بالإضافة إلى صافي الربح، والمقام هو صافي الإيرادات من مبيعات المنتجات بالإضافة إلى الدخل من المبيعات الأخرى والدخل من العمليات غير البيعية.
حساب الربح التشغيلي الهامشي. الربح التشغيلي الهامشي هو نتيجة صافي الدخل التشغيلي (أي باستثناء ضريبة القيمة المضافة) دون تكاليف ثابتة، ويتم حسابها باستخدام الصيغة التالية:
MOP=CHOD-Ipost; (3.10)
حيث VOD هو مبلغ صافي دخل التشغيل في الفترة قيد المراجعة؛ Ipost هو مجموع تكاليف التشغيل الثابتة.
حساب إجمالي الربح التشغيلي.يتم حساب إجمالي الربح التشغيلي باستخدام الصيغة التالية:
VOP=CHOD-Io; VOP=MOP-Iper (3.11)
حيث NOR - مبلغ صافي دخل التشغيل؛ Io - المبلغ الإجمالي لتكاليف المعاملات؛ Iper - مجموع تكاليف التشغيل المتغيرة
حساب صافي الربح التشغيلي.صافي الربح التشغيلي هو الدخل بعد الضرائب، ويسمى أيضًا الربح التشغيلي بعد الضريبة (صافي الربح التشغيلي بعد الضريبة المعدلة، NOPLAT). لا يأخذ صافي الدخل التشغيلي في الاعتبار حقيقة أن الشركة يجب أن تغطي تكاليف التشغيل والنفقات الرأسمالية.
صافي الأرباح التشغيلية، ويتم حسابها باستخدام الصيغ التالية:
ختم + تشود-IO-NP؛ CHOP=MOP-Iper-NP; CHOP = VOP-NP؛ (3.12)
حيث NP هو مبلغ ضريبة الدخل والمدفوعات الإلزامية الأخرى من الأرباح.